（来源：山西证券研究所）
投资要点
国内光伏新增装机：10月新增装机同比增幅进一步扩大，环比略有下降。据国家能源局，2024年10月国内光伏新增装机20.4GW，同比增长49.9%，环比下降2.2%。国内1-10月累积新增光伏装机181.3GW，同比增长27.2%。
组件出口：根据海关总署数据，10月组件出口额153.3亿元，同比-20.5%，环比+6.7%。1-10月累计出口额1908.6亿元，同比-29.5%。根据Infolink，9月国内光伏组件出口量16.53GW，同比-16%，环比-12%。9月全球前五大单一出口市场依序为荷兰、巴西、沙特、印度与西班牙，单月合计出口量约占全球市场的44%。2024年1-9月国内组件累计出口186.77GW，同比+18%。
逆变器出口：10月逆变器出口额环比降幅收窄，主要受益于拉非北美地区出口额增长。据海关总署，10月逆变器出口额46.6亿元，同比+17.0%，环比-3.7%。1-10月累计出口额497.1亿元，同比-19.0%。分大洲看，10月国内逆变器对欧洲出口18.8亿元，同比+18.1%，环比-9.6%；对亚洲出口14.0亿元，同比-3.6%，环比-20.2%；对拉丁美洲出口6.1亿元，同比+57.8%，环比+56.9%；对非洲出口3.3亿元，同比+69.0%，环比+7.7%；对北美洲出口3.0亿元，同比+97.7%，环比+50.6%；对大洋洲出口1.5亿元，同比-29.8%，环比+25.2%。
太阳能发电量：10月太阳能发电量同比增长12.6%。根据国家统计局数据，10月我国规上太阳能发电量323.0亿千瓦时，同比+12.6%，在全国规上工业总发电量占比为4.42%，环比+0.39pct。我国10月总发电量7310.0亿千瓦时，同比增长2.1%，火电/水电/核电/风电发电量分别同比+1.8%/-14.9%/+2.2%/+34.0%。
重点推荐优质光储龙头：重点推荐BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能；持续减产的光伏玻璃环节：福莱特；光储龙头：阿特斯、阳光电源、德业股份。建议积极关注：协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、信义光能、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料。
风险提示：光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险等。
【装机：10月国内光伏新增装机同比+49.9%，环比-2.2%】
10月新增装机同比增幅进一步扩大，环比略有下降。据国家能源局，2024年10月国内光伏新增装机20.4GW，同比增长49.9%，环比下降2.2%。国内1-10月累积新增光伏装机181.3GW，同比增长27.2%。
图1：国内新增光伏月度装机量（GW）
资料来源：国家能源局，山西证券研究所图2：国内新增光伏累计装机量（GW）
资料来源：国家能源局，山西证券研究所【出口：10月组件出口额环比增速转正，逆变器出口额环比降幅收窄 】
组件出口：10月出口额环比+6.7%
根据海关总署数据，10月组件出口额153.3亿元，同比-20.5%，环比+6.7%。1-10月累计出口额1908.6亿元，同比-29.5%。
根据Infolink，9月国内光伏组件出口量16.53GW，同比-16%，环比-12%。9月全球前五大单一出口市场依序为荷兰、巴西、沙特、印度与西班牙，单月合计出口量约占全球市场的44%。2024年1-9月国内组件累计出口186.77GW，同比+18%。
图3：2024年1-10月光伏组件出口金额（亿元，%）
资料来源：海关总署，山西证券研究所图34：国内光伏组件出口量及环比增速（GW）
资料来源：InfoLink，山西证券研究所图5：国内组件对欧洲月度出口（GW）
资料来源：InfoLink，山西证券研究所图6：国内组件对亚太地区月度出口（GW）
资料来源：InfoLink，山西证券研究所图7：国内组件对美洲地区月度出口（GW）
资料来源：InfoLink，山西证券研究所图8：国内组件对中东地区月度出口（GW）
资料来源：InfoLink，山西证券研究所逆变器出口：10月出口额同比+17.0%，环比-3.7%
10月逆变器出口额环比降幅收窄，主要受益于拉非北美地区出口额增长。据海关总署，10月逆变器出口额46.6亿元，同比+17.0%，环比-3.7%。1-10月累计出口额497.1亿元，同比-19.0%。
分大洲看，10月国内逆变器对欧洲出口18.8亿元，同比+18.1%，环比-9.6%；对亚洲出口14.0亿元，同比-3.6%，环比-20.2%；对拉丁美洲出口6.1亿元，同比+57.8%，环比+56.9%；对非洲出口3.3亿元，同比+69.0%，环比+7.7%；对北美洲出口3.0亿元，同比+97.7%，环比+50.6%；对大洋洲出口1.5亿元，同比-29.8%，环比+25.2%。
图9：单月逆变器出口金额及增速（亿元，%）
资料来源：海关总署，山西证券研究所图10：国内逆变器对北美洲月度出口（亿元）
资料来源：海关总署，山西证券研究所图11：国内逆变器对欧洲月度出口（亿元）
资料来源：海关总署，山西证券研究所图12：国内逆变器对亚洲月度出口（亿元）
资料来源：海关总署，山西证券研究所图13：国内逆变器对非洲月度出口（亿元）
资料来源：海关总署，山西证券研究所图14：国内逆变器对拉丁美洲月度出口（亿元）
资料来源：海关总署，山西证券研究所图15：国内逆变器对大洋洲月度出口（亿元）
资料来源：海关总署，山西证券研究所10月太阳能发电量：同比增长12.6%，在全国总发电量占比4.42%
10月太阳能发电量同比增长12.6%。根据国家统计局数据，10月我国规上太阳能发电量323.0亿千瓦时，同比+12.6%，在全国规上工业总发电量占比为4.42%，环比+0.39pct。我国10月总发电量7310.0亿千瓦时，同比增长2.1%，火电/水电/核电/风电发电量分别同比+1.8%/-14.9%/+2.2%/+34.0%。
图16：我国月度电力供应量及来源结构（亿千瓦时）
资料来源：国家统计局，山西证券研究所【投资建议】
重点推荐BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能；持续减产的光伏玻璃环节：福莱特；光储龙头：阿特斯、阳光电源、德业股份。建议积极关注：协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、信义光能、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料。
【风险提示】
1.光伏新增装机量不及预期。如终端需求不及预期，则可能波及整个产业链各环节公司收入水平及盈利能力。
2.产业链价格波动风险。若光伏产业链价格剧烈变动，则各环节公司或将承受来自库存、采购及销售等多方面的价格压力，利润可能遭受损失。
3.海外地区政策风险。受国际关系和地缘政治的影响，其他国家对我国产品的进口政策存在不确定性，不利的变化将影响国内企业出口。
分析师：肖索
执业登记编码：S0760522030006
分析师：贾惠淋
执业登记编码：S0760523070001
报告发布日期：2024年11月25日
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