【华西纺服】纺织服装周报（11.18-11.22）：亚玛芬24Q3大中华区+57%，上调业绩指引_新浪财经

（来源：华西研究）

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本周亚玛芬发布24Q3业绩，公司Q3收入/归母净利/经调净利为13.54/0.56/0.7亿美元，同比增长17%/248.01%/651%。24Q3调后毛利率/经营净利率55.2%/5.2%，同增4.5/6.3pct。1）分业务来看，功能服饰/户外/球类及球拍收入同增34%/8%/11%，在功能服饰和户外细分市场中占据了更高的秋冬系列份额，球类及球拍类运动细分市场在各个财政季度总体上更加一致。功能服饰收入增长由产品和渠道组合以及有利的关税和物流成本导致的较高毛利率推动的。2）分地区来看，大中华/亚太地区/美洲/EMEA同比+57%/48%/8%/4%，区域增长由大中华区和亚太区引领；3）分渠道来看，Q3DTC/批发同比+41%/8%，是由于现有零售店和电子商务平台的销量增长以及增加了30家自有零售店的扩大零售店网络推动的。截至2024/9/30，功能服饰/户外/球类&球拍运动部门直营门店分别为212/196/45家，同比增加33/80/36家；4）鉴于第三季度的强劲业绩以及对品牌及其财务前景的信心，亚玛芬体育上调了全年业绩指引，预计2024财年收入增长16%-17%（此前15-17%），毛利率为55.3%至55.5%，营业利润率为10.5%至11.0%。

投资建议：推荐标的：1）波司登，我们认为中报有望超预期，扩品类带动店效超预期；2）浙江自然，主业及新品上游去库存已结束，24Q3迎来利润拐点，主业期待新品放量，新品类越南水上用品及柬埔寨硬箱预计成为新增长点；3）开润股份,2C业务核心驱动在于小米业务运营模式变化带来的利润率提升，叠加嘉乐改善。

（一）行情回顾：高于上证综指2.87PCT

本周，上证指数下跌1.91%，创业板指下跌3.03%，SW纺织服装板块上涨0.96%，高于上证综指2.87PCT、高于创业板指3.99PCT。其中，SW纺织制造上涨2.56%，SW服装家纺上涨0.47%，SW饰品下跌0.72%。其中涨幅板块前三分别为母婴儿童、家纺、电商，涨幅后三的板块为休闲、纺织机械、内衣。本周涨幅第一为跨境通上涨10.13%；跌幅第一为红豆股份下跌8.48%。主力资金净流入方面，跨境通第一，流入占比16.77%；而主力资金净流出最多的公司为恒申新材，流出占比2.34%。

（二）本周中等棉花价格指数下跌0.56%

截至11月22日，中国棉花3128B指数为15282元/吨，区间下跌0.56%.中等进口棉价格指数（1%关税）为14047元/吨，区间下跌0.2%。截至11月21日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14144元/吨，区间上涨1.68%。截至11月15日，内棉价格高于外棉价格1235元。

截至11月22日，中国棉花3128B指数相较年初下跌7.29%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌12.25%，截至11月21日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌11.28%。

（三）行业新闻

太平鸟计划投资6亿建设时尚研发中心；英国奢侈品牌Mulberry总部裁员25%；杉杉二代让位，周婷出任董事长；法国奢侈童装KENZO KIDS进入中国市场；街头潮牌FOG与NBA达成长期合作。

风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。

证券分析师：唐爽爽 S1120519090002；

发布日期：2024-11-23；

《纺织服装周报（11.18-11.22）：亚玛芬24Q3大中华区+57%，上调业绩指引》

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