【国金农业刘宸倩 | 周专题】降温下猪价回暖，关注消费季节性提振|猪价_新浪财经

（来源：市场投研资讯）

■ 投资建议

行情回顾：

本周（2024.11.18-2024.11.22）农林牧渔（申万）指数收于2556.07点(-2.76%)，沪深300指数收于3865.70点（-2.60%），深证综指收于1966.91点（-2.71%），上证综指收于3267.19点（-1.91%），科创板收于969.35点（-1.78%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的统一股份（+23.09%）、东方海洋（+9.32%）、福建金森（+6.41%）等；跌幅排名居前的有绿康生化(-10.40%)、中鲁B（-9.40%）、中宠股份（-8.87%）等。

生猪养殖：

根据涌益咨询，截至11月22日，全国商品猪价格为16.22元/公斤，周环比-2.70%；15公斤仔猪价格为492元/头，较上周环比-21元/头；本周生猪出栏均重为126.05公斤/头，较上周+0.27公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-65.76元/头，盈利周环比-19.67元/头；自繁自养养殖利润为153.59/头，盈利周环比-52.94元/头。近期全国范围出现降温，降温下生猪消费端出现回暖，驱动生猪价格有所回升。目前从供需角度看，生猪供需均会出现季节性提振，预计消费需求回暖下猪价存在一定的反弹幅度，预计Q4行业依旧实现较好盈利。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。

种植产业链：

玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

禽类养殖：

本周主产区白羽鸡平均价为7.71元/千克，较上周环比+0.92%；白条鸡平均价为14.75元/公斤，较上周环比+0.34%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至11月22日，父母代种鸡养殖利润为1.67元/羽，较上周环比+15.17%；毛鸡养殖利润为-1.63元/羽，周环比+38.14%。四季度为毛鸡传统消费旺季，随着消费端的逐步好转，白羽鸡价格出现回暖。目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。

转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

一、重点板块观点

1.1 生猪养殖：降温驱动消费，猪价出现反弹

截至11月22日，全国商品猪价格为16.22元/公斤，周环比-2.70%；15公斤仔猪价格为492元/头，较上周环比-21元/头；本周生猪出栏均重为126.05公斤/头，较上周+0.27公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-65.76元/头，盈利周环比-19.67元/头；自繁自养养殖利润为153.59/头，盈利周环比-52.94元/头。

近期全国范围出现降温，降温下生猪消费端出现回暖，驱动生猪价格有所回升。目前从供需角度看，生猪供需均会出现季节性提振，预计消费需求回暖下猪价存在一定的反弹幅度，预计Q4行业依旧实现较好盈利。

目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份：成本控制行业领先。巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。建议关注：华统股份、唐人神、新五丰、京基智农等。

1.2 种植产业链：丰产预期下粮价有所下行，重视种业振兴

今年粮食价格趋势调整，玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压，但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现；此外，我国龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。10月30日种子双交会圆满举办，会议表示《种业振兴行动方案》实施3年来，我国种业振兴迈出坚实步伐，国家级制种基地供种保障能力达到75%，有效满足农业生产用种需要。农业农村部总农艺师潘文博在会上表示，保障粮食和重要农产品稳定安全供给，加快推进种业振兴，要加快构建高水平种业市场治理体系，创造更加公平、更有活力的种业发展环境，要加快构建产学研用深度融合的种业创新体系，实现高水平种业科技自立自强。3年来，农业农村部会同各地、有关部门和有关方面扎实推进种业振兴五大行动阶段性任务落实落地，取得了一批标志性成果：种质资源普查圆满完成，育种创新攻关实现重要突破，构建国家种业企业阵型，国家级制种基地供种保障能力大幅提升，有效满足农业生产用种需要。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。建议关注：隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。

1.3 禽类养殖:鸡苗价格持续走强，静待消费回暖

本周主产区白羽鸡平均价为7.71元/千克，较上周环比+0.92%；白条鸡平均价为14.75元/公斤，较上周环比+0.34%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至11月22日，父母代种鸡养殖利润为1.67元/羽，较上周环比+15.17%；毛鸡养殖利润为-1.63元/羽，周环比+38.14%。

四季度为毛鸡传统消费旺季，随着消费端的逐步好转，白羽鸡价格出现回暖。目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份；立华股份；湘佳股份等。

二、本周行情回顾

本周（2024.11.18-2024.11.22）农林牧渔（申万）指数收于2556.07点(-2.76%)，沪深300指数收于3865.70点（-2.60%），深证综指收于1966.91点（-2.71%），上证综指收于3267.19点（-1.91%），科创板收于969.35点（-1.78%)。

从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有农林牧渔（+5.08%）、综合（+2.18%）、建筑装饰（+0.06%）。农林牧渔（+5.08%）排名第1。

个股表现方面，本周涨幅排名居前的统一股份（+23.09%）、东方海洋（+9.32%）、福建金森（+6.41%）等；跌幅排名居前的有绿康生化(-10.40%)、中鲁B（-9.40%）、中宠股份（-8.87%）等。

三、农产品价格跟踪

3.1 生猪产品价格追踪

3.2 禽类产品价格追踪

本周主产区白羽鸡平均价为7.71元/千克，较上周环比+0.92%；白条鸡平均价为14.75元/公斤，较上周环比+0.34%。

父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至11月22日，父母代种鸡养殖利润为1.67元/羽，较上周环比+15.17%；毛鸡养殖利润为-1.63元/羽，周环比+38.14%。

3.3 粮食价格追踪

粮食价格方面，截至11月22日，国内玉米现货价为2121.43元/吨，较上周环比+0.13%；截至11月22日，CBOT玉米期货价格435.25美分/蒲式耳，较上周环比+2.65%。

截至11月22日，国内大豆现货价为4005.26元/吨，较上周环比-0.17%；截至11月22日，CBOT大豆期货价格为983.50美分/蒲式耳，较上周环比-1.50%。

截至11月22日，国内豆粕现货价2982.00元/吨，较上周环比-3.81%；截至11月22日，豆油现货价格为8234.74元/吨，较上周环比-2.40%。

截至11月22日，国内小麦现货价2457.06元/吨，较上周环比-0.20%；截至11月22日，CBOT小麦期货价格为564.75美分/蒲式耳，较上周环比+5.27%。

截至11月15日，国内早稻现货价为2737.00元/吨，较上周环比+0.26%；截至11月22日，CBOT稻谷期货价格为15.15美分/英担，较上周环比+0.66%。

3.4 饲料数据追踪

截至2024年11月22日，育肥猪配合料价格为3.37元/千克，较上周环比-0.30%；肉禽料价格为3.45元/千克，较上周环比+0.00%。

3.5 水产品价格追踪

水产价格方面，截至11月22日，草鱼/鲈鱼/鲫鱼/鲤鱼分别为20/38/30/18元/千克，较上周不变。扇贝价格为8元/千克，较上周环比+0.00%。海蛎价格为12元/千克，较上周环比不变。对虾价格320元/千克，较上周环比不变。鲍鱼价格70元/千克，较上周不变。海参价格130元/千克，较上周环比不变。

四、一周新闻速览

4.1 公司公告精选

【温氏股份】

温氏食品集团股份有限公司完成工商变更登记并换发营业执照。温氏食品集团股份有限公司第四届董事会第三十一次会议审议通过了《关于公司董事会换届选举暨提名第五届董事会非独立董事候选人的议案》，公司董事会提名温志芬、温鹏程、黎少松、梁志雄、严居然、秦开田、赵亮、温蛟龙为公司第五届董事会非独立董事候选人，全部赞成。审议通过了《关于公司董事会换届选举暨提名第五届董事会独立董事候选人的议案》，公司董事会提名陆正华、欧阳兵、江强、杜连柱为公司第五届独立董事候选人，全部赞成。审议通过了《关于对外捐赠的议案》。审议通过了《关于部分募集资金投资项目调整实施进度的议案》。审议通过了《关于终止部分募集资金投资项目的议案》。审议通过了《关于变更部分募集资金使用计划的议案》。审议通过了《关于公司向全资子公司及控股子公司提供原料采购货款担保的议案》。审议通过了《关于提议召开“温氏转债”2024年第三次债券持有人会议的议案》。审议通过了《关于提议召开2024年第三次临时股东大会的议案》。

【新希望】

新希望六和股份有限公司发布关于终止2022年限制性股票激励计划公告的补充公告。具体内容如下：本次终止2022年限制性股票激励计划的范围为首次授予部分第三个解除限售期及预留授予部分第二个解除限售期的已授予但尚未解锁的股份。

【东方集团】

东方集团股份有限公司发布关于公司控股股东及实际控制人收到黑龙江证监局监管提醒函的公告。2024年6月19日，控股股东及实控人东方集团股份有限公司出具了《关于化解财务公司相关风险的承诺函》，承诺在未来的3-6个月内,采取包括但不限于资产处置等方式支持东方集团财务有限责任公司(以下简称财务公司)化解流动性资金不足问题,保证上市公司在财务公司存款的安全性、流动性。

东方集团股份有限公司收到《关于东方集团股份有限公司控股股东及实控人化解财务公司风险承诺相关事项的监管工作函》

4.2行业要闻

2024年11月20日，农业农村部在浙江省舟山市召开推进渔业现代化部署会，学习运用“千万工程”经验，探索渔业现代化推进路径和有效举措，提升渔业产业发展和行业治理水平，推动渔区乡村全面振兴。农业农村部副部长张治礼出席会议并讲话。

转基因玉米推广进程延后——转基因推进需要政策推动；

动物疫病爆发——动物疫病爆发将使养殖行业大额亏损；

产品价格波动——农产品价格大幅波动使得盈利受到影响。

证券研究报告：《降温下猪价回暖，关注消费季节性提振》

对外发布时间：2024年11月24日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：刘宸倩

SAC执业编号：S1130519110005

邮箱：liuchenqian＠gjzq.com.cn