【中航科技电子】公告点评 | 振芯科技（300101）北斗全链布局，激励+回购显长期价值|证券_新浪财经

（来源：中航证券研究）

报告正文

◼ 股权激励+回购彰显发展信心

2024年11月7日，公司发布股票激励计划，以2023年为基数，上市公司合并层面业绩考核目标为2025/2026/2027年的营业收入增长率分别≥20%/40%/70%（对应10.22亿元/11.83亿元/14.48亿元），或归母净利润增长率分别≥50%/80%/240%（对应当期未摊销激励计划股份支付费用的归母净利润为1.1亿元/1.31亿元/2.48亿元）。激励计划授予的激励对象共计41人，为公司部分董事、高级管理人员（董事长、副董事长、董事、总经理合计5人），以及公司核心骨干（36人）。假定公司于2024年12月初授予激励对象权益，将在2024-2027年分别产生摊销费用468.26万元/5197.00万元/1685.70万元/537.74万元。

2024年11月11日，公司发布回购报告书，拟使用自有资金及股票回购专项贷款资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工持股计划及/或股权激励。本次回购总金额不低于人民币3,600万元且不超过人民币7,200万元，回购价格不超过人民币26.97元/股。

公司在2021年发布股权激励后，实现了2021和2022年的业绩高增，激励效果显著。此次公司进一步筹备员工持股与股权激励，有望充分调动公司核心管理人员、业务（技术）骨干的积极性，促进公司健康发展。

◼ 全产业链布局，受益北斗规模化推进

截至 2024 年上半年，我国各种类型的北斗终端设备（不含消费类电子）应用超过2700万台/套，较去年同期增加超过400万台/套，同比增长17.4％。2024年7月12日，工业和信息化部发布《关于开展工业和信息化领域北斗规模应用试点城市遴选的通知》，鼓励依托车联网、智能网联相关平台建设，全面扩大重点营运车辆、公共领域车辆、商用车和乘用车北斗搭载比例。北斗系统有望在汽车、船舶、航空器、机器人等重点领域得到更广泛的应用。

自1999年至今，公司深耕北斗行业20余载，最早且全程参与了北斗一代、二代、三代应用终端研制及卫星应用服务，形成了“元器件—终端—系统及应用”完整优势产业链，目前处于国内北斗行业第一梯队。产品主要包括手持型、车载型、船载型、指挥型等9大系列100多种终端。

2024年前三季度，公司重点推进了北三手持型终端、北斗卫星接收机、北斗定位模块板卡等新产品应用推广，北三产品新签订单量及交付量均较上年同期实现增长。北斗导航综合应用业务实现收入15,991.27万元，较上年同期增长14.53%。公司凭借“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全产业链布局将充分受益北斗产业发展机遇。

◼ 投资建议

基于以上观点，我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为9.01亿元、10.51亿元和12.42亿元，归母净利润分别为0.91亿元、1.03亿元和1.27亿元，EPS分别为0.16亿元、0.18元、0.22元。

◼ 风险提示

下游需求不及预期的风险、股东股权纠纷的风险、行业竞争加剧的风险

证券研究报告名称：《振芯科技(300101)公司点评：北斗全链布局，激励+回购显长期价值》

对外发布时间：2024年11月18日

财务报表与财务指标（单位：百万元）

中航科技电子团队介绍

首席：赵晓琨

SAC执业证书：S0640122030028，十六年消费电子及通讯行业工作经验，曾在华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等多家国际级头部品牌终端企业，负责过研发、工程、供应链采购等多岗位工作。曾任职华为终端半导体芯片采购总监，阿里巴巴人工智能实验室供应链采购总监。长期专注于三大方向：1、半导体及硬科技；2、智慧汽车及机器人；3、大势所趋的新能源。

分析师：刘牧野

SAC执业证书：S0640522040001，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券。拥有高端制造、硬科技领域的投研经验，从事科技、电子行业研究。

研究助理：刘一楠

SAC执业证书：S0640122080006，西南财经大学金融硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖半导体设备、半导体材料板块。

中航研究

研究所拥有近20人的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时涉猎宏观策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（可全面服务一、二级市场机构投资者）、主题指数构建及相关产品研发、协助投行类项目承揽及合作等。

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