【国元研究】融汇晨观 20241108丨金工、医药、传媒|传媒_新浪财经

（来源：国元研究）

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【国元证券】金工：2024年11月6日三大指数冲高回落，南向资金净流入超200亿港元

【国元证券】医药：扩张期成本增加及政府补助减少使得利润短期承压——药康生物(688046.SH)2024年三季度报告点评

【国元证券】医药：医药投融资暂时困难，公司业绩短期承压——普蕊斯(301257.SZ)2024年三季度报告点评

【国元证券】传媒：游戏业务环比改善，关注新品上线表现——完美世界（002624）2024年三季报点评

【国元证券】传媒：三季度扣非净利润增速转正，投资卡牌赛道贡献看点——姚记科技（002605）2024年三季报点评

【国元证券】传媒：三季度收入环比增长，持续布局AI赋能业务——巨人网络（002558）2024年三季报点评

金工：2024年11月6日三大指数冲高回落，南向资金净流入超200亿港元

2024年11月6日，三大指数冲高回落，南向资金流入超200亿港元。上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.35%，创业板指下跌1.05%。市场成交额25623.12亿元，较上一交易日增加2592.64亿元。全市场2862只个股上涨，2420只个股下跌。

风格上看，各指数涨跌幅排序为：成长>周期>0>消费>稳定>金融；中盘成长>小盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘成长>大盘价值；中证全指表现优于基金重仓。

分行业看，30个中信一级行业涨跌互现；表现相对靠前的是：传媒（2.29%），房地产（2.16%），农林牧渔（1.70%）；表现相对靠后的是：家电（-2.00%），综合金融（-1.40%），煤炭（-0.91%）。概念板块方面，多数概念板块上涨，粮食、转基因、机器人执行器等大幅上涨；3D摄像头、铜缆高速连接、净水等大幅走低。

资金筹码方面，主力资金11月6日净流出954.17亿元。其中超大单净流出432.46亿元，大单净流出521.71亿元，中单资金净流入160.56亿元，小单持续净流入831.87亿元。

南向资金11月6日净流入，合计214.48亿港元。其中，沪市港股通当日净流入118.00亿港元，深市港股通当日净流入96.48亿港元。

11月6日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日减少。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额分别为37.58亿元、89.76亿元、20.13亿元、25.85亿元、31.31亿元、28.60亿元和18.97亿元，分别较上一交易日变化-5.99亿元、-23.32亿元、-6.91亿元、-1.31亿元、-4.04亿元、-22.73亿元、-8.59亿元。11月5日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入中证1000ETF，流入金额为61.53亿元。

11月6日，亚太主要股指收盘涨跌不一。恒生指数下跌2.23%，报20538.38点；恒生科技指数下跌2.54%，报4574.50点；韩国综合指数下跌0.52%，报2563.41点；日经225指数下跌2.63%，报38474.90点；澳洲标普200指数上涨0.83%，报8199.50点。

11月5日，欧洲三大股指涨跌互现。德国DAX指数上涨0.57%，报19256.27点；英国富时100指数下跌0.14%，报8172.39点；法国CAC40指数上涨0.48%，报7407.15点。美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数上涨1.02%，收于42221.88点；标普500指数上涨1.23%，收于5782.76点；纳斯达克综合指数上涨1.43%，收于18439.17点。热门科技股中，美股“七巨头”普遍上涨，特斯拉上涨3.54%，苹果上涨0.65%，谷歌上涨0.30%，英伟达上涨2.84%。

本文基于客观数据进行分析，本文数据仅供参考，不构成投资建议。

医药：扩张期成本增加及政府补助减少使得利润短期承压——药康生物(688046.SH)2024年三季度报告点评

事件：

药康生物于近日发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现收入5.1亿元（同比+12.1%），实现归母净利润9821.4万元（同比-16.6%）、扣非归母净利润7181.0万元（同比-12.1%）。2024Q3实现收入1.7亿元（同比+6.7%）、归母净利润2187.7万元（同比-45.5%）、扣非归母净利润1697.3万元（同比-47.2%）。利润下降主要系公司目前仍处扩张期，生产规模扩大成本增加，持续加大海外市场开发力度销售费用上涨等原因，使公司利润短期承压；同时本年度取得政府补助金额较上年同期减少。

研发项目持续推进，海外市场快速发展渐成规模

公司维持高强度研发投入，持续推进“野化鼠计划”、“无菌鼠及悉生鼠计划”、“斑点鼠计划”、“药筛鼠计划”等多个研发项目。截至2024半年报，野化鼠方面：公司共推出25个野化鼠品系，包括10个1号染色体置换系、8个17号染色体置换系及7个以置换系为背景品系构建的衍生品系。目前，已推出野化鼠品系主要应用于代谢领域，10余个野化鼠品系与外部机构合作验证中。公司研发管线上已有超100个野化鼠品系，1号、5号、7号、11号、16号、17号、19号等染色体置换系均已在回交或筛选过程中，预计2024年将完成80-100个品系的初筛并推向市场。“悉生鼠计划”：平台可用菌株超6000株，新增益生菌功能性、安全性、生物学特性评价实验平台，菌株基因编辑平台搭建中，预计将于年底或明年初推向市场，未来可提供工程菌构建服务。斑点鼠计划：研发项目已完成品系超20000个，报告期内新增品系超200个，现有品系涵盖肿瘤、代谢、免疫、发育、DNA及蛋白修饰等研究方向的基因。药筛鼠计划覆盖目前报道的大部分可成药靶点，已推向市场近600个品系。公司海外市场实现收入6214.09万元（同比+44.9%），占收入比重上升至18.26%，海外市场渐成规模。

国内销售不及预期风险、海外发展不及预期风险、行业竞争加剧等风险。

医药：医药投融资暂时困难，公司业绩短期承压——普蕊斯(301257.SZ)2024年三季度报告点评

事件：

普蕊斯近期发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现收入5.9亿元（同比+9.2%）、归母净利润7226.4万元（同比-28.4%）、扣非归母净利润6249.9万元（同比-27.4%），主要系根据业务需求储备了业务人员使营业成本增加。2024Q3公司实现收入2.0亿元（同比+2.0%）、归母净利润1734.1万元（同比-55.5%）、扣非归母净利润1410.4万元（同比-61.2%）。

医药行业景气低迷期影响业务拓展，24Q2新签订单环比大幅增长

2024上半年新签不含税合同金额4.3亿元（-31.9%），主要是由于生物医药行业受到结构性和周期性变化导致供给端和需求端产生影响，同时行业内竞争加剧，订单价格有所下降，公司为实现长期可持续盈利发展目标对部分盈利指标不达标的订单进行了取舍所致。二季度订单市场需求逐步回暖，公司加强了商务拓展，并根据业务需求储备了业务人员，公司二季度新签不含税合同金额环比一季度增加112.1%。随着我国药监部门对于药品质量管理迈上新台阶以及新药研发难度不断提升，预计SMO在医药临床研发中的集中度将进一步提升。截至2024半年度报告期末，公司存量不含税合同金额为18.3亿元（+4.1%）。

公司SMO服务能力持续增强

截至报告期末，公司在执行SMO项目数量为2011个，公司累计承接SMO项目超过3400个。截至报告期末，公司员工人数由2023年末的4186人继续增至4692人，其中专业业务人员近4500人；累计服务超过940家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力超过1300家，服务范围覆盖全国超过190多个城市。

行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、医疗行业投融资不确定性风险、行业政策变化等风险。

传媒：游戏业务环比改善，关注新品上线表现——完美世界（002624）2024年三季报点评

短期业绩持续承压，游戏业务经营环比改善

2024年前三季度，公司实现营业收入40.73亿元，同比下滑34.26%，实现归母净亏损3.89亿元，同比下滑163.25%，扣非归母净亏损4.48亿元，同比下滑197.98%。单季度看，24Q3公司实现营业收入13.13亿元，同比下滑24.36%，归母净利润为2.12亿元，同比下滑190.27%，扣非后归母净利润为2.13亿元，同比下滑223.90%。24Q3，公司游戏业务实现扣非后净亏损9466.64万元，其中因被投企业亏损确认损失11595.92万元，剔除该影响后，游戏业务的经营业绩环比改善，影视业务实现扣非后净亏损8748.77万元，主要由于部分影视剧销售价格低于预期。费用率角度，公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为16.90%/15.44%/34.03%，同比分别变动+1.03 +6.98+8 .37pct。

《诛仙世界》定档年底，关注后续新品上线表现

游戏业务方面，公司稳步推进以《诛仙世界》为代表的经典品类和以《异环》为代表的潮流新品研发、测试及上线工作，《诛仙世界》于10.18开启“践行测试”，玩家口碑良好，定档于12.19正式上线，重磅新品上线有望提振公司业绩。《异环》于9.22举办线下封闭试玩会，受到玩家好评，现阶段已经开启“奇点测试”的招募；此外还有多款新品的国内外测试、上线计划在稳步推进，加速游戏业务的转型升级，公司积极探索AI技术在游戏研发、运营等多场景中的应用，进一步提升研发效率、优化玩家体验。影视业务方面，公司今年已经播出多部短剧和电视剧，未来在影视业务上将继续聚焦“提质减量”，继续在“影视+”融合方面进行更多创新尝试。11月，公司将主办Major电竞赛事，有望带动主业增长。

新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险，行业政策风险。

传媒：三季度扣非净利润增速转正，投资卡牌赛道贡献看点——姚记科技（002605）2024年三季报点评

三季度扣非净利润增长转正，收入端持续承压，盈利能力有所提升

公司发布2024年三季报，前三季度公司实现营业收入27.90亿元，同比下滑21.89%，主要是数字营销板块业务结构调整叠加游戏板块流水波动所致，实现归母净利润4.24亿元，同比下滑23.95%，一方面受到收入下滑的影响，另一方面受去年同期存在大额投资性地产处置收益以及本期可转债利息计提的影响。单季度来看，三季度实现营业收入8.81亿元，同比下滑28.08%，实现归母净利润1.40亿元，同比下滑6.72%，实现扣非归母净利润1.37亿元，同比增长7.55%。盈利能力方面，公司单三季度毛利率40.17%，同比提升9.87个百分点，销售管理研发财务费用率分别为7.49%/7.05%/4.57%/1.09%，分别同比+1.82+1.58-0.20+0.66个百分点，归母净利润率提升3.64个百分点至15.88%。

游戏业务高基数下有所承压，扑克牌业务扩产持续推进，卡牌贡献看点

游戏业务方面，受到去年游戏流水高基数的影响，今年整体面临一定压力。扑克牌业务，年产6亿副扑克牌生产基地建设项目持续推进，三季度末在建工程达到2.73亿，主要为扑克牌生产基地建设项目投入所致，建成后有望支撑扑克牌业务的成长。新业布局方面，公司持有上海璐到粗企业咨询管理有限公司38.14%股权，其下设DAKA（国内最大的卡片IP发行商）与CardHobby（国内最大的二手收藏卡交易平台），球星卡等新业务的投资布局，为公司贡献看点。

头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。

传媒：三季度收入环比增长，持续布局AI赋能业务——巨人网络（002558）2024年三季报点评

三季度收入环比增长8.28%，加大投放力度至利润端阶段性下滑

公司发布2024年三季报，实现营业收入22.18亿元，同比下滑2.15%，实现归母净利润10.71亿元，同比下滑1.29%。单三季度来看，实现营业收入7.91亿元，同比下滑3.94%，环比增长8.28%，实现归母净利润3.53亿元，同比下滑16.18%，环比下滑3.34%。三季度公司加大销售费用投放力度，三季度销售费用率35.24%，同比/环比分别提升7.49/4.15个百分点，整体归母净利润率三季度为44.62%。

《王者征途》小程序版本表现优异APP版全平台上线，持续布局AI

公司小程序游戏《王者征途》2月上线以来表现亮眼，根据Gamelook的统计，7/8/9/10月，《王者征途》在小游戏畅销排名分别为第9/10/13/14位，有利支撑了公司整体流水大盘。目前《王者征途》已于10月24日全平台上线，APP版本与小程序版本双版本支撑后续公司流水表现。老产品方面，《球球大作战》整体表现良好，根据点点数据，三季度其国内苹果游戏免费榜最高升至11位，《原始征途》流水有所下滑，后续新版本值得期待。AI方面，9月19日，2024云栖大会上，巨人网络携多项“游戏+AI”新成果首次参展，两款自研大模型GiantGPT、BaiLing-TTS应用首发，巨人摹境、AI数字人等AI新技术亮相。其中GiantGPT是专注于游戏业务的垂类大模型，结合高质量自有数据与互联网公共数据训练，并针对角色演绎、情景推理、长期记忆等基础能力进行深度优化，其应用效果已在巨人网络游戏业务场景中得到验证。BaiLing-TTS，是行业内首个支持多种普通话方言混说的语音大模型，巨人网络AI实验室构建了涵盖20种方言、超过20万小时的普通话和方言数据集，并采取多项创新技术进行大模型训练。BaiLing-TTS不仅支持普通话零样本克隆，还能够生成河南话、上海话、粤语等多种方言语音。

新游表现不及预期；政策监管风险；宏观消费市场波动的风险等。