（来源：长城证券产业金融研究院）
策略
本周行业观点：
【美联储降息落地，A股存在阶段性反弹机会】
美联储降息50bp落地后，全球降息周期逐渐开启，中国货币宽松空间有所打开。流动性的边际改善可能使得A股成交量回升，股市出现阶段性估值修复的概率较大。港股在降息周期可能获得更多弹性，叠加今年南下资金净流入金额已创下近三年来新高，港股反弹机会可能更大。从A股的股债性价比角度来看，重要指数的股债性价比已创近年来新高。此前资金抱团的红利板块出现调整，往后来看，股市风格都可能逐渐偏向更受益于流动性改善、估值性价比更高的成长板块、制造板块以及中小盘方向。
从业绩的角度来看，2024年上半年，全A非金融营收累计增速-0.56%，归母净利润累计增速-6.38%。但是，成长风格相对价值风格的ROE趋于稳定，利润增速之差存在筑底反弹的迹象，成长相对价值占优的基本面条件或已具备。从近一个月的ETF资金买入方向来看，除了沪深300、上证50以外，中证1000、科创板、创业板等ETF资金流入有所增加，成长板块的微观流动性得到缓解。美联储开启降息周期、中国货币宽松空间打开、以及股市微观流动性有望缓解，均有助于市场风格向成长板块扩散。
行业方面，短期可以关注直接受益于市场成交量回升以及利好政策出台的非银金融、保险等金融板块，中期重点关注成长板块中的自主可控、数字经济、消费电子、医药等，以及制造板块中的汽车、部分高端制造业等方向。
重点推荐个股：
中国移动、鸿日达、立讯精密、东山精密、德业股份、比亚迪、伯特利、中煤能源、中国太保
分析师：汪毅 S1070512120003
王小琳 S1070520080004
宏观
本周行业观点：
9月19日美联储大幅降息50BP开启货币宽松周期，但其衰退迹象暂不明显。本次降息可视为“预防式”+“补偿式”的鸽派开端+后续小步“谨慎”降息的鹰派指引。向前看降息节奏，根据美联储最新预测，年内或仍有降息50BP的空间，2025年约有100BP降息空间；国内有效需求偏弱的影响可能较为明显和深远，物价偏低、存款定期化趋势仍待扭转，年末仍有较大的降准、降息概率，另一方面也可盯住地方政府化债和财政赶进度情况。
总体看，美联储降息靴子落地，降息交易也已走过大半，大类资产上可能呈现美元阶段性贬值+黄金阶段性上涨；美债美股震荡偏强；商品震荡偏弱、中债上涨、A股震荡的特点。
分析师：蒋飞 S1070521080001
仝垚炜 S1070524050002
固定收益
本周行业观点：
上周，市场博弈的国内降息并没有到来，符合我们的预期，我们之前曾发报告说过，9月虽然美联储降息50BP，但国内降息既受到中美利差约束，又受到银行净息差制约，因此降准时点应该在降息之前，当前十年期国债利率受到做多情绪影响，仍处于2.0%-2.05%之间，短期内我们提示投资者需警惕资金宽松不及预期下回调风险。但只要降息预期还在，利率低点在后续可能就还会破新低。
分析师：李相龙 S1070522040001
化工
本周行业观点：
看好维生素E行业，维生素E行业格局稳定，BASF火灾导致短期维生素E供需偏紧；下游，当前猪价维持较好价格，利好维生素相关产品价格；维生素E价格短期快速上涨，目前价格处于历史高位并有望维持强势。
国内轮胎具备全球成本优势，积极布局海外基地，估值处于历史低位；国产轮胎性价比优势明显，海外市场竞争力不断增强。国内厂商积极布局海外基地，打造全球化布局。
COC进口替代持续推进，看好COC产业化进程。coc下游应用领域广泛，光学、医疗等领域需求不断提升。目前coc供给主要被海外企业垄断，国产替代化需求强烈。
磷矿价格处于高位，磷矿价格坚挺，具有上游磷矿资源的企业成本优势更强，在业绩上也有较好的表现。
重点推荐个股：
新和成、森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎、阿科力、云天化、兴发集团
分析师：肖亚平 S1070523020001
银行
本周行业观点：
近期受存量按揭利率下调传闻的影响，银行板块出现急跌，我们认为调整是较好的投资机会。按揭利率调降与否，不影响红利策略推荐逻辑，继续推荐高股息+高成长组合，包括国有行以及常熟、杭州、长沙等。
重点推荐个股：
分析师：邹恒超 S1070519080001
非银
本周行业观点：
关注关税加征对市场风偏影响，继续聚焦券商并购重组 -非银周观点
本周市场受汇率持续企稳、美国降息乐观预期、北向资金波动等影响，成交量继续，市场振幅有所加大，受国泰君安公告拟收购海通证券事件影响，仍建议持续聚焦并购重组线，要关注加征关税对市场风偏的影响。交易节奏层面而言，我们认为，中美利差压力有望延续减缓趋势，或对证券行情等板块形成一定程度触发，国泰君安公告发行股份收购海通证券，超出市场预期，未来可能央企层面的券商并购重组节奏亦会加快，具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些，建议重点关注以华泰证券、国联证券等为代表个股；同时从赔率角度，建议关注金融IT板块，建议重点关注同花顺、东方财富等。
保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况，市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率。本周十年期国债收益率回落到2.04%附近，地缘政治风险或加剧、美联储降息预期提升、汇率显著回升、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化。近期国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见，后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率走势。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。
重点推荐个股：
华泰证券、国联证券、同花顺、东方财富
分析师：刘文强 S1070517110001
建材
本周行业观点：
2024年上半年，建材行业营收同比增速-13%，归母净利润同比增速-62%。细分行业中，水泥板块受市场需求不振影响，量、价齐跌，上半年收入、归母净利润同比增速分别为-19%、-104%；玻璃板块Q2增速回落，龙头具有相对韧性，上半年收入、归母净利润同比增速分别为4%、6%；玻纤板块受价格下降影响，上半年收入、归母净利润同比增速分别为-9%、-62%；消费建材受市场需求疲软影响，上半年收入、归母净利润同比增速分别为-4%、-20%。海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、北新建材、伟星新材、三棵树
重点推荐个股：
海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、北新建材、伟星新材、三棵树
分析师：花江月 S1070522100002
王龙 S1070524070006
煤炭
本周行业观点：
本周动力煤价格继续上涨，主要原因在于节前下游补库需求较旺叠加港口流通货源偏紧，市场尽管对于后期煤价走势存在一定分歧，但情绪整体较为乐观。我们认为尽管居民用电较于夏季有所下降，但由于电厂补库稳步推进，为煤价提供有力支撑，而非电需求释放对煤价有进一步催化作用。
重点推荐个股：
分析师：汪毅 S1070512120003
公用事业
本周行业观点：
火电：25年将受益于容量和辅助服务、保供及电力供需等，火电度电毛差有望维持。得益于央企利润增长诉求，央企火电企业利润将实现稳健增长。推荐布局港股火电龙头标的。
水电：行业基本面确定性强，西南区域水电企业受益于供需紧张，电价有望稳步增长，但目前主要公司估值较高，建议回调后布局。
核电：行业长期成长性和确定性极强，但由于项目roe难以显著提升，主要上市公司增长预期定价充分，建议板块进一步回调后布局。
绿电：行业政策利空尚未出尽，但受益于项目无可变成本，度电成本持续下降及行业资本开支降速影响，长期成长性及确定性较好，建议提前关注相关标的，等待近期绿电入市政策出台后进行布局。
重点推荐个股：
分析师：于夕朦 S1070520030003
范杨春晓 S1070521050001
电力设备及新能源
本周行业观点：
当前我国电力系统再次面临新能源渗透率不断提高与电网灵活性资源不足的矛盾。近几年风光电源快速发展，电力发展的首要问题已从绿色可持续悄然转变为安全稳定。去年煤电和气电装机的快速增长，可以说已经证明了这一点。今明两年依然是火电高峰，并且我们认为十五五期间，火电的发展质量直接影响着我国电力能源转型的进程，故不宜过于悲观。十五五将是燃气发电加速发展的战略机遇期，将是煤电高质量发展的战略转型期。
重点推荐个股：
分析师：王泽雷 S1070524020001
新能源车
本周行业观点：
新车型密集推出，主机厂备战金九银十情绪高涨。宏观经济层面的K型复苏已逐渐较为鲜明的投射到消费者的购车选择：高端&A级车的销售占比提升较为显著，重点关注经济适用型智驾车的订单反馈。另部分锂矿生产节奏的调整恐会波及更广，持谨慎观察态度。
重点推荐个股：
比亚迪、小鹏汽车、蔚来、宁德时代
分析师：梅芸 S1070522100001
医药
本周行业观点：
本周中秋佳节后三个交易日，医药板块继续震荡走低，申万医药生物指数低点触及6067点。我们认为现阶段医药继续演筑底过程，重申具备“国际领先的创新”和“可持续的业绩高增”属性的标的值得重点关注。个股继续推荐云顶新耀-B（大单品持续放量），康辰药业(低估值+FIC创新单品)，药明康德（生物安全法案阶段性落地）。
重点推荐个股：
云顶新耀-B，康辰药业，药明康德
分析师：高海飞 S1070524090001
机械
本周行业观点：
根据中国农业机械流通协会发布的2024年8月份中国农机市场景气指数(AMI)，大、中型拖拉机市场表现亮眼，指数分别为60.3%和48.1%，环比分别大幅上涨16.2和9.9个百分点，同比分别上涨11.8和0.6个百分点，大拖以较高的景气度挺进景气区间。
根据国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出有序推进老旧农业机械等更新改造，形成更新换代规模效应，该政策有望对农机行业构成利好。方案中提到加大财税、金融等政策支持，或将降低农户和企业更新农机设备的成本。同时，也有利于推动农业现代化进程，提高农业生产效率和可持续性。此外，以旧换新的方式，也将刺激需求，扩大市场规模，促进行业整体的良性发展。
近年来，随着行业大型化和高端化的趋势逐年增强、以旧换新和报废更新政策的助力、国三切国四对市场影响的出清、农机补贴对于大拖市场的有力加持，综上，看好大型拖拉机渗透率不断提升。
重点推荐个股：
分析师：孙培德 S1070523050003
何文雯 S1070523050001
军工
本周行业观点：
军工行业依然处于景气大周期，当前是大周期中的小周期；“十四五”进入攻坚阶段，当前或将成为阶段性低点；
关注无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会；关注民机、低空经济、军贸、信息安全、商业航天等军民结合领域的“大军工”投资机会；关注军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会。
重点推荐个股：
分析师：付浩 S1070523030001
通信
本周行业观点：
核心推荐运营商板块，兼具红利与成长属性，Arpu后续稳步提升，分红派息不断稳步提升。算力产业链方面，看好国产算力链的投资机会
重点推荐个股：
中国移动、中国电信、鸿日达、淳中科技、天孚通信、中际旭创、鼎通科技
分析师：侯宾 S1070522080001
姚久花 S1070523100001
科技
本周行业观点：
美联储降息超预期，继续看好AI终端侧落地。
重点推荐个股：
立讯精密
分析师：唐泓翼 S1070521120001
电子
本周行业观点：
电子行业库存调整逐步到位，需求端逐步整体回暖。受AI硬件创新提振，PC需求有望率先复苏；华为回归推动智能手机需求整体逐步回温，下半年消费电子旺季表现值得期待；汽车电子需求有望复苏，降成本动力持续强化；半导体行业景气度回暖，晶圆代工稼动率持续提升；LED行业有望受益需求回暖，Mini LED及Micro LED有望提振行业需求，重塑行业格局。
重点推荐个股：
华勤技术、南芯科技、甬矽电子、光弘科技、思特威、格科微、晶合集成、华虹公司、晶丰明源，沃格光电、兴瑞科技
分析师：邹兰兰 S1070518060001
计算机
本周行业观点：
政策助推信创产业加速发展。技术上，国际科技竞争加剧背景下，我国政策持续加大对信创产业的支持，CPU等领域国产自主化逐步崛起，国产厂商产品性能不断提升，应用领域不断拓展并实现规模化落地。需求侧，信创新一轮工作按标准执行，有望以区县级别逐步拉开信创工作。我们认为，随着信创的覆盖面逐步扩展，顶层信创建设已接近尾声，我们看好未来乡镇级等信创“下沉市场”的发展。
重点推荐个股：
分析师：侯宾 S1070522080001
传媒互联网
本周行业观点：
美联储9月降息，流动性改善下低估值港股互联网板块具备较强弹性，持续看好其投资机会。互联网大厂持续拆墙，其中9月底微信支付将在淘宝全量开放，看好该事件对平台转化率的提升效果，叠加技术服务费收取以及全站推广全面上线，淘天基本面有望持续上行；港股资金持续流入，快手当年不到10倍PE看好估值修复逻辑。
重点推荐个股：
腾讯控股、美团、快手、拼多多
分析师：侯宾 S1070522080001
汽车
本周行业观点：
2季度汽电业绩韧性超预期，3季度仍有超预期空间
1、3季度内需回暖，我们首选智能化板块（兼具业绩+题材）
业绩方面：需求β持续+成本端压力小。除了智能化渗透率的确定性β外：1）多家上游汽车半导体公司从4Q23开始周期转弱并延续至今。自2H23以来汽电板块公司运营周期持续改善，存货周转天数趋势性下行，我们认为当前汽电板块成本端压力较小，利润端有弹性；2）全球汽电公司毛利率走强趋势同步；3）人民币中期走强趋势利好板块盈利能力（近6年板块毛利率在60%区间与人民币美元中间价负相关）。
题材方面：我们预计4Q24乘用车内需将走强，结合智能化持续催化（特斯拉10/10发布robotaxi等），智驾板块上行空间有望打开。
2、龙头有确定性、二线标的有α，产业链强弱转化下提高二线标的估值容忍度
20-23年是汽车供应链稀少的量价齐升时期，量从疫后低点修复、价受到供需失衡及电动智能化驱动，产业链利润受益排序依次为电池企业＞车用半导体公司＞电动智能头部集成商＞车企。当前强弱关系可能正在转变，主机厂主导能力正逐步修复。
产业链强弱转化下提高二线标的估值容忍度。由于近3年车企在智能领域knowhow有了显著提升。随着智能化供应链逐步由卖方走向均衡，车企可以构建差异化供应链以打造差异化竞争力及降本，我们预计主机厂及供应链之间的强弱关系转变，将给二线公司带来更多机会。
重点推荐个股：
分析师：陈逸同 S1070522110001
食品饮料
本周行业观点：
白酒方面，受需求端不足的影响今年旺季的备货和价格情况不理想，但行业发展仍处于平稳上升趋势，核心大单品动销韧性经受反复验证，在提价减量的政策执行下，供需矛盾正在得到解决，回归高质量增长。
重点推荐个股：
分析师：刘鹏 S1070520030002
中小市值
本周行业观点：
中药行业短期承压，受高基数和政策的影响，主要是集采对于整个板块的盈利和收入影响较大，但整体业绩维持稳定。部分公司抗压，其业绩表现仍然亮眼。
重点推荐个股：
分析师：刘鹏 S1070520030002
轻工家电
本周行业观点：
促销费政策连续出台，近期各地陆续推出具体鼓励政策举措，9-10月金秋消费旺季值得关注。短期市场较为平淡走势可能持续，长期内需与出海均可期待。
重点推荐个股：
分析师：荣泽宇 S1070523040002
纺织服装
本周行业观点：
受促进消费政策持续发力、社会消费意愿和能力逐渐复苏等因素推动，居民消费能力有望持续上升，消费信心有望进一步恢复，未来社会零售消费有望进一步提振，期待未来消费市场持续回暖。随着海外去库压力逐步缓解、消费需求逐步向好，服装及纺织品出口逐季改善趋势明显，行业拐点有望逐步显现。纺服及美妆行业消费未来有望持续修复。
重点推荐个股：
分析师：黄淑妍 S1070514080003
风险提示：
（1）市场出现系统性风险；
（2）公司的基本面发生变化，业绩不及分析师预期；市场结构性变动带来相关行业估值的波动。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
