【德邦建材】存量房贷利率或将下降,关注板块供给端变化_新浪财经

周观点

近期市场对于存量房贷利率下降的预期提升，若降低存量房贷利率，对于居民端去杠杆有一定积极作用，政策端的持续发力或将提振市场信心；当前行业供需格局依旧承压，从板块盈利周期来看，浮法玻璃、光伏玻璃进入到行业多数企业亏损阶段，水泥、玻纤龙头企业盈利处于周期底部，中小企业仍处于亏损阶段，民用碳纤维产品多数处于亏损状态，短期需求尚无明显起色的背景下，供给端的变化或决定“金九银十”旺季成色，《中国水泥》发布了《关于水泥熟料按备案产能生产的思考和建议》，建议严格监督超产的生产线，或引入行政监督；而光伏玻璃、浮法玻璃行业亏损愈发严重，行业生产线加速冷修，供给或逐步减少；玻纤新增产能推迟点火计划，严格执行供给收缩的计划或改善金九银十旺季的供需格局，促使盈利端有所恢复。中报披露结束后，山东药玻（模制瓶龙头，第八、九批集采带来需求释放，24年中硼硅模制瓶预计将保持高增长）、北新建材（中报逆势增长超预期，高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）中报表现亮眼，建议继续关注；其次，积极布局旺季或将涨价的品种，水泥淡季稳价，旺季价格或进一步上涨，6-8月份为水泥需求淡季，但多地从供给侧入手，尤其以东北限产涨价力度最大，当前盈利承压阶段，各地或效仿东北地区做法，平衡区域供需格局逆势提价，结果表现为淡季不淡，或将为下半年旺季来临提供价格高基数。而从投资角度来看，水泥标的普遍处于低估值、高分红阶段。截至9月6日，申万水泥制造PB处于约0.57x，处于近十年来低位；股息率方面，华新水泥（港股）、塔牌集团、海螺水泥（港股）、海螺水泥、华新水泥股息率均在4%以上。我们认为，当前水泥基本面已处于阶段性底部，前期淡季逆势提价体现了行业稳价的决心，而低估值及高股息的特点让水泥在当前市场低迷的阶段有一定性价比，建议关注高股息的龙头标的。对于消费建材而言，从结构上来看，零售端好于工程端，今年以来高能级城市二手房成交量尚可，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1零售端企业表现优于B端企业，Q2延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注C端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材、伟星新材（中报收入体现韧性，营业利润稳健，经营质量优异）、兔宝宝(中报收入稳定增长，分红比例高)等；B端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的三棵树、东方雨虹、坚朗五金、青鸟消防等。关注民爆龙头易普力（国内民爆龙头，综合实力强劲，存量产能博弈背景下，区域产能调整能力突出，西南水电加码有望带来新的需求，业绩保持稳定增长）。

摘要

消费建材：关注存量房贷利率下降带来的催化。近期市场对于存量房贷利率下降的预期提升，有助于居民端降杠杆提信心。随着中报披露结束，从结构上来看，24H1零售端好于工程端，今年以来高能级城市二手房成交量尚可，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1零售端企业表现优于B端企业，Q2延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注C端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材（中报逆势增长超预期，高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）、伟星新材（中报收入体现韧性，营业利润稳健，经营质量优异）、兔宝宝(中报收入稳定增长，分红比例高)等；B端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的三棵树、东方雨虹、坚朗五金、青鸟消防等。

玻纤：本周粗纱及电子纱市场暂稳运行。上月底中国巨石与长海股份发布24年半年度报告，24Q2行业全面复价带来玻纤行业底部建立，24Q2全国粗纱均价为3723元/吨，同比-8.2%，环比+17.8%，电子纱均价约8435元/吨，同比+9.1%，环比+15.0%，电子布均价约3.66元/米，同比+5.6%，环比+10.5%，但由于价格尚未修复至去年同期水平导致公司收入承压。7月26日，中国巨石淮安零碳智能制造基地第二条年产10万吨生产线点火，后市仍有粗纱产能投产，供给端压力显现。本周国内无碱粗纱市场行情稳中小涨，主流产品报价以稳为主，个别合股纱价格小涨100元/吨左右：1）粗纱：本周国内无碱粗纱市场行情暂稳运行，部分厂个别产品价格小涨，截至9月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3600-3700元/吨不等，全国均价3677.50元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3677.50元/吨）持平，同比上涨4.46%，较上周同比增幅扩大1个百分点。2）电子纱/电子布：周内电子纱G75主流报价8900-9300元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布各厂报价亦趋稳，当前报价维持3.9-4.1元/米不等，成交按量可谈。根据卓创资讯，截至24年8月玻纤行业月度库存约74.46万吨，环比上升4.08%。推荐关注：中国巨石、中材科技、弹性玻纤及制品小龙头长海股份。

玻璃：本周国内浮法白玻行业供强需弱矛盾严峻，行业库存持续高位上升。本周国内浮法玻璃均价1340.19元/吨，较上周均价（1366.30元/吨）下跌26.11元/吨，跌幅1.91%，环比跌幅收窄。1）需求及价格端：进入下半年传统旺季，需求不增反降，现货价格继续下跌，当前全国均价同比下跌36.56%，处于2024年低点。目前绝大多数区域生产企业已经出现亏损，综合行业毛利亏损82.27元/吨，但受益于成本端价格持续走低，目前煤制气、石油焦燃料生产企业仅小幅亏损。短期来看，未来需求好转预期有限，价格仍有偏弱调整迹象；2）供应端：本周国内浮法玻璃价格重心继续下移，企业出货不稳定，高供应与低需求形成反差，导致传统消费旺季表现偏弱；3）成本端：23年11月起纯碱价格迎来下降，玻璃盈利情况有所改善，但23年11月底后反弹上涨压缩行业利润空间，24年1月起新一轮下跌再次开启，至4月底纯碱价格重新回升。本周纯碱市场价格下滑，截止9月4日全国重质纯碱均价约1936元/吨。我们认为，24年行业或呈现供需双升的紧平衡。在当前浮法玻璃产能置换政策下，新增产能愈发困难，行业进入到存量产能博弈阶段；短期在盈利恢复的推动下，复产产线增多，浮法玻璃在产产能接近历史高位，淡季供给端压力或凸显；但对24年需求端来看，“保交楼”政策推动下，24年待交付的住房规模依旧较大，同时21年地产销售的高基数仍有望支撑24年的竣工，24年浮法玻璃或是供需双升的走势，价格呈现淡旺季波动，成本下行趋势下盈利或同比有所提升；同时关注龙头企业产业链延伸的进展，带来新的业绩增长点。建议重点关注旗滨集团、信义玻璃、金晶科技。

水泥：本周水泥价格受错峰停窑影响环比继续上行，但需求增长不足，前期涨价区域出现回落。供给端，错错峰生产状态总体稳定，月初开始北方多个省份开始停窑；需求端，进入9月后需求增长情况不理想，对市场信心构成压力；成本端，成本变动影响不大，燃料价格变化不足以影响水泥价格。我们认为，城中村改造+万亿国债推动下24年地产及基建都有积极政策支持，当前节点看2024年，水泥需求有望受益于开工端企稳，有望呈现需求改善、利润修复趋势：1）城中村改造推进利好地产筑底企稳：23年7月国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》后，21个超大特大城市城中村改造推进蓄势待发，截至10月各地上报住房城乡建设部城中村改造信息系统已入库城中村改造项目达162个。房地产投资趋势向下是影响水泥需求周期变化的关键因素，2022-2023年水泥市场持续下行导致行业利润快速收缩，而城中村改造、保障房建设、“平急两用”公共基础设施三大工程的推进或给当前低迷的市场带来一针强心剂，对于产业链的需求拉动产生积极作用。2）万亿国债或对24年基建端产生积极效果：23年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议上明确中央财政将在23Q4增发2023年国债1万亿元，并通过转移支付方式全部安排给地方，其中23年拟安排使用5000亿元，结转24年使用5000亿元。截至23年11月17日，财政部已在建立增发国债项目实施工作机制、加强部门协同+组织项目申报和审核，并向地方印发通知+按照国债发行计划，合理把握发行节奏，推动增发国债平稳顺利发行三方面取得最新进展。根据国家发改委披露，2023年增发国债第一批项目清单涉及近2900个项目，拟安排国债资金2379亿，第二批项目清单涉及项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元，截至23年12月前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

碳纤维：前期龙头积极推涨价格，但趋势性拐点或仍需等待。我们认为，上半年碳纤维大小丝束价格均持续探底，原材料成本高位运行导致中小企业生产空间受限，供给侧有望出现新建产能投产放缓、存量产能陆续检修或降速，供给边际好转，后续供给收缩、成本支撑下，价格大幅下探空间预计有限。24Q1需求持续疲软，23年底以来碳纤维已经历3次试探性调价，但向上拐点仍需等待供需格局好转：1）23年11月21日吉林系报价有所上调，或主要系原材料丙烯腈价格上涨所致，根据百川盈孚，11月21日吉林系T30012K/25K/35K/50K报价分别为92/82/77/71元/千克，分别上涨7/2/2/1元/千克，涨价幅度较小，其余企业在下游需求持续疲软下暂未跟进上涨，吉林系上调报价并未引起连锁反应，市场需求较弱是核心；2）24年1月吉林系再度调涨价格，根据百川盈孚，吉林化纤各牌号12K碳纤维自1月5日起每吨上调价格3000元，但2月在徐州晓星碳材料年产5000吨项目投产，叠加春节期间工厂累库，价格再次下降。截至24年4月19日，国内碳纤维市场均价约94.75元/kg，其中大丝束/小丝束均价分别为74.50和115.00元/kg；3）2024年4月22日，吉林化纤发布涨价通知，由于原材料丙烯腈价格大幅上涨，双倍涨幅推升碳纤维成本，吉林化纤集团旗下各牌号碳纤维价格每吨上调3000元，根据百川盈孚，其他碳纤维企业由于成本差异及出货压力暂未跟随调价。截至9月5日国内碳纤维市场均价约为85元/千克，其中大丝束均价72.5元/千克（T30024/25K约75元/千克；T30048/50K约70元/千克），小丝束均价97.5元/千克（T70012K约110元/千克）。我们认为，碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，23年价格多次阶梯式下调，下游产业链进入价格博弈和验证阶段，短期价格弱势整理，但有利于后续市场持续渗透。我们3月发布了深度报告《碳纤维新领域，低空经济蓄势腾飞》，关注低空经济政策落地带来的蓝海市场，当前订单量有望拉动千吨碳纤需求，看好低空经济等新兴领域为碳纤维带来的增量需求：1）主线1：高性能碳纤维门槛较高、竞争格局更优，重点关注：中复神鹰（民用高性能碳纤维龙头，产能扩张进行时，成长确定性强）、光威复材（包头高性能民用新产能放量在即，T800H、CCF700G等新产品有望发力）；2）龙头竞争优势突出，规模及工艺壁垒助力周期穿越，重点关注：中复神鹰（注重民用高性能、高附加值碳纤维领域，截至23H1公司T700级及以上在国内市占率超50%，国内储氢气瓶领域占比达80%，碳碳复材领域达60%，航空航天、碳陶刹车盘以及海外市场拓展有望贡献新增量），建议关注：吉林化纤（竞争低成本民用领域）；3）原丝竞争环境或优于碳丝，重点关注：吉林碳谷（国内最大的原丝供应商，深耕大丝束原丝，21年原丝市占率超50%，23年10万吨原丝订单基本排满）。

风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。

1. 行情回顾

2. 水泥：市场价格环比上行，需求表现略有提升

2.1. 分地区价格和库存表现

2.1.1. 华北地区：水泥价格以稳为主，市场需求变化不大

2.1.2. 东北地区：水泥价格部分回落，市场需求支撑有限

2.1.3. 华东地区：水泥价格陆续上涨，市场需求表现一般

2.1.4. 中南地区：水泥价格持续走弱，市场需求表现一般

2.1.5. 西南地区：水泥价格大幅推涨，市场需求环比提升

2.1.6. 西北地区：水泥价格继续推涨，市场需求表现疲软

2.2. 行业观点

3. 玻璃：浮法玻璃价格环比跌幅收窄，光伏玻璃价格由平稳转为下降

3.1.浮法玻璃：供应较上周略降，库存环比增加

3.1.1.价格变化：市场需求持续不振，价格环比跌幅收窄

3.1.2.供给端变化：本周产能略降

3.2. 光伏玻璃：整体成交一般，局部供应持续减少

3.3. 行业观点

4. 玻纤：无碱粗纱市场价格大稳小动，电子纱市场价格维稳延续

4.1. 无碱粗纱市场价格大稳小动，个别产品价小幅提涨

4.2. 电子纱市场短期报价维稳延续，下游按需采购

4.3. 行业观点

5. 碳纤维：价格维持平稳，平均利润减少

5.1. 价格：本周市场价格维持平稳

5.2. 供应：开工率较上周小幅提升

5.3. 需求：下游市场需求相对平稳

5.4. 成本利润：行业成本小幅上涨，平均利润减少

5.5. 行业观点

6. 风险提示

正文

1. 行情回顾

本周建筑材料（SW）收益相较于此前一周环比下跌2.29个百分点，同期沪深300指数收益环比下跌2.32个百分点，周内建材行业主力资金净流出7.05亿元。根据我们跟踪的重点标的表现来看，周内涨跌幅居前的是冀东水泥、华润建材科技-H、公元股份、华新水泥和海螺水泥。周内涨跌幅居后的是天山股份、中国巨石、伟星新材、中交设计和旗滨集团。

2.水泥：市场价格环比上行，需求环比略有提升

本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.8%。价格上涨区域主要有江苏、浙江、安徽、重庆和陕西，幅度10-50元/吨；价格回落地区主要是山东、广西和广东，幅度10-30元/吨。九月初，随着天气好转，下游市场需求环比略有提升，全国重点地区水泥企业出货率为51%，较上周增加1.4个百分点。价格方面，尽管进入传统旺季，整体市场需求表现依旧较为疲软，但由于大部分地区水泥企业持续处于亏损状态，为了扭亏为盈，各地企业通过行业自律积极推涨价格，使得全国水泥价格稳中有升。（参考数字水泥网）

2.1. 分地区价格和库存表现2.1.1. 华北地区：水泥价格以稳为主，市场需求变化不大

【京津冀】京津唐地区水泥价格平稳，北京受中非论坛召开影响，运输车辆受限，市内工程施工缓慢，水泥企业出货阶段性降至2-3成；天津、唐山地区日发货环比前期变化不大，在3-5成水平，库存多处于高位运行。据数字水泥网，中非合作论坛结束后，主导企业计划推涨京津唐水泥价格，以提升盈利。河北石家庄地区水泥企业公布水泥价格上调50元/吨，熟料价格上调30元/吨。煤炭等原燃材料成本居高不下，以及企业生产线停产周期较长，致使水泥生产成本增加，为提升运营质量，主导企业继续引领价格上调。目前市场需求环比前期变化不大，企业出货维持在5成左右，价格具体落实幅度待确认。另外，邯郸地区水泥价格同步跟涨30元/吨，邢台地区亦有跟涨意愿。

【山西】山西临汾地区水泥企业公布价格上调50元/吨，9月份，企业将执行错峰生产20天，且前期价格水平一直处于低位，为提升盈利，企业大幅推涨价格，水泥需求表现低迷，日出货在3-4成，价格具体执行情况待跟踪。太原及周边地区水泥价格底部维稳，市场需求无明显变化，企业日出货在3-4成，企业虽有执行错峰生产，但库存仍然较高，为提升盈利，后期企业也有推涨价格计划。大同、朔州地区水泥价格下调20-30元/吨，现P.O42.5散出厂价210-230元/吨，新开重点工程和市政项目较少，水泥需求表现不佳，企业发货在4-5成水平，为增加出货量，导致价格继续走低，企业外卖熟料以缓解库存压力，短期涨价可能性不大。

2.1.2.东北地区：水泥价格部分回落，市场需求支撑有限

【黑吉辽】月初主要为辽宁和吉林在落实停窑，黑龙江本月停窑还未确定时间。由于停窑力度难以进一步加大，价格支撑力非常有限。小厂成交价格偏低，大厂对搅拌站等客户销量明显减少，价格亦出现松动，而粉磨站等厂家价格明显较低，形成两个价格梯队，进而迫使大厂价格继续下探。

2.1.3. 华东地区：水泥价格陆续上涨，市场需求表现一般

【江苏】江苏南京和苏锡常地区水泥价格上调30元/吨，各企业陆续公布价格上涨，并表示已经落实，但由于涨价前下游有开票囤货行为，导致价格实际执行情况尚不明朗，本周大多数企业日出货保持在6-7成，暂无明显提升。扬州、泰州、盐城和淮安地区水泥企业公布高标号价格上调30元/吨，价格持续低迷，企业为提升盈利，积极上调价格，天气情况较好，下游需求环比略有提升，企业日出货在5-6成水平。

【浙江】浙江杭嘉湖、绍兴地区水泥价格上涨20元/吨，市场需求表现一般，企业出货量只有去年同期的8成左右，在正常水平的6-7成，库存偏高运行，由于前期几轮涨价都未能稳住，导致企业信心不足，后期价格稳定性待跟踪。沿海宁波、温州和台州地区价格小幅上调10-20元/吨，因本地价格偏高于外围市场，此次价格上调幅度较小。金建衢地区水泥企业推涨10-20元/吨，前期价格推涨，部分企业落实情况不佳，导致价格起起落落，为提升盈利，企业再次尝试小幅推动价格上调，市场需求相对稳定，企业发货在6-7成，库存在60%-70%。

【上海】上海地区水泥价格公布上调30元/吨，市场需求环比变化不大，企业发货仍维持在6-7成，因下游搅拌站接受度较差以及中转库价格未调整，上海价格上涨仍在落实中。

【安徽】安徽合肥、安庆、芜湖和宣城等地水泥企业公布散装价格上涨15-30元/吨，前期价格陆续回落，降至偏低水平，受周边地区涨价带动，为改善经营状况，企业积极跟涨，短期气温仍然偏高，水泥需求暂无提升，企业日出货在6-7成，个别企业出货较好能达8成左右，为支撑价格上涨，环巢湖、安庆和宣城地区企业9月份计划执行错峰生产10天。皖北淮南地区水泥价格下调10元/吨，市场需求表现不佳，企业发货仅在4-5成，为增加出货量，价格小幅回落。

【江西】江西南昌和九江地区水泥价格稳定，高温天气反复，下游工程项目和搅拌站开工率有所减弱，下游需求略有下滑，企业日出货在5-6成，全能工厂库存较高。赣东北地区水泥价格平稳，区域内有重点工程项目支撑，水泥需求相对稳定，企业日出货在6成或略偏上。赣州地区水泥价格暂稳，房地产市场不景气，新开工程项目少，市场需求持续低迷，企业出货仅在4成左右，库存偏高运行。

【福建】福建福州和宁德地区水泥价格稳定，虽然天气晴好，但市场资金紧张，水泥需求表现低迷，企业发货在4成左右。龙岩及厦漳泉地区水泥价格平稳，市场需求环比变化不大，企业日出货在4-5成，库存多在偏高水平，由于前期涨价均以失败告终，且局部地区价格存在继续下探情况，导致市场信心不足，短期涨价可能性不大。据数字水泥网，省内企业计划9月份执行错峰生产15天，四季度暂定每个月执行错峰生产15天。

【山东】山东济南及淄博地区水泥价格小幅回落10-20元/吨，PC42.5散价格出厂价最低200-230元/吨；PO42.5散装因生产企业较少，保持在280-290元/吨。进入9月份，山东省原计划错峰生产10天并未执行，主要是部分民营企业不认可停产天数，目前供给处于自由发挥状态，企业库满后被迫停产，导致水泥价格不断走低。枣庄地区水泥价格趋强运行，随着苏北地区价格上调，枣庄本地企业跟涨意愿较强。青岛、烟台地区水泥价格下调10-20元/吨，现P.O42.5散出厂价240-270元/吨不等，区域内新开工程项目少，市场需求不见好转，企业发货仅在4成左右，库存压力较大，企业为求发货，小幅降价促销。另据数字水泥网，主导企业仍在积极与各企业进行协调，后期若能达到停产共识，价格将会迎来反弹，反之将会继续在底部徘徊。

2.1.4. 中南地区：水泥价格持续走弱，市场需求表现一般

【广东】广东珠三角地区水泥价格小幅回落10元/吨，受广西低价水泥冲击影响，本地企业为维护客户稳定，价格陆续小幅下调，企业出货率较期有所提升，普遍在6-7成水平。据数字水泥网，未来几天广东台风过境，市场需求将会阶段性减弱，水泥价格或有继续小幅下探可能；但到9月下旬至月底，随着西江水位不断下降，广西水泥进入受阻，广东地区水泥企业为了提升盈利，将会大幅推涨价格。

【广西】广西南宁、崇左和钦北防地区水泥价格回落20-30元/吨，市场需求一直不见起色，部分企业为增加出货量，变相下调价格，为缩小价差，以及维护市场份额，高价企业陆续跟降，目前水泥需求在3-5成不等。桂林地区部分企业下调袋装水泥价格30元/吨，周边企业不断低价抢占袋装市场份额，导致本地企业出货减少，为维护袋装客户，高价企业下调袋装价格，散装价格报价暂稳。

【湖南】湖南地区水泥价格保持平稳，市场需求环比持平，企业出货稳定在5成左右。据数字水泥网，8月错峰生产结束后，湖南省新的错峰生产安排为9月1日至12月31日各水泥企业将停产65天，减产54%，环保A级生产线将停产55天。前期水泥价格大幅推涨50元/吨，基本维持稳定，随着新一轮错峰生产陆续执行，以及为了提升盈利，水泥企业计划于9月中下旬将会再次推涨价格，幅度30元/吨。

【湖北】湖北武汉以及鄂东地区水泥价格在底部保持稳定，高温天气依旧，水泥需求表现一般，企业出货维持在5成左右，库存高位运行，部分企业库满后自行停产，针对有序错峰生产事宜已无任何商讨，供给端自由发挥，所以，即使进入旺季水泥价格也暂无反弹预期。十堰地区水泥价格平稳，受重点工程项目拉动，本地企业日发货基本能达8成左右，库存低位运行，虽有涨价基础，但考虑到河南低价水泥影响，短期保持平稳为主。

【河南】河南郑州、新乡等地区水泥价格暂稳，8月底，省内水泥企业推涨价格50元/吨，部分企业执行在30元/吨，并未完全落实到位。高温天气缓解，但由于资金短缺没有改善，搅拌站以及工程项目开工率仍然不高，豫北郑州、新乡等地水泥企业出货在4-5成；豫南南阳、信阳地区下游需求略有好转，也仅在5-6成，各企业生产线均在执行错峰生产，库存下降依旧缓慢，均在70%或以上运行。

2.1.5. 西南地区：水泥价格大幅推涨，市场需求环比提升

【四川】四川成都、德州和绵阳地区水泥企业公布价格上调40元/吨，价格上调原因：一是高温天气缓解，下游需求环比有所提升，企业出货量增至5-6成；二是尽管气温降低，但政府针对水泥企业限电暂未全面解除，预计将延迟3-5天，各企业库存均降到50%或以下。此外，9月份四川水泥行业错峰生产计划为15天，减产50%，即使限电结束，部分企业熟料生产线仍然需要执行错峰生产，而前期水泥价格经过回落后，绝大多数水泥企业处于盈亏平衡，为了提升盈利，积极推动价格上调。广元、巴中地区水泥价格稳定，受高温天气影响，工程项目施工时间缩短，民用需求量减少，企业发货在5-6成，库存在正常水平。宜宾、泸州地区水泥价格底部维稳，市场需求环比变化不大，企业发货在5-7成不等，库存中等或偏低运行。

【重庆】重庆主城以及渝西北地区水泥价格上调30-60元/吨，前期价格降至底部，企业均处于亏损状态，为提升盈利，主导企业积极引领复价；受持续高温天气影响，市场需求表现清淡，企业日出货环比暂无提升，仍在4-5成水平，库存60%-80%不等。渝东北地区水泥价格上调15-20元/吨，受主城地区价格上调带动，本地企业积极跟涨，目前市场需求环比前期变化不大，企业出货维持在5-6成，受益于企业错峰生产，库存多在中等水平。

【云南】云南昆明地区水泥价格趋弱运行，市场需求表现低迷，企业发货维持在3-4成，虽然有错峰生产，但库存仍偏高运行，后期价格有继续回落可能。文山地区水泥价格弱稳运行，雨水天气偏多，水泥需求表现欠佳，企业出货仅在4成左右，受滇中袋装水泥进入干扰，部分小企业价格回落10-20元/吨，主导企业报价暂稳。普洱和西双版纳地区水泥价格下调50元/吨，市场需求表现较弱，以及前期价格上涨过程中，部分企业未完全执行到位，导致价格大幅回落。大理、丽江地区水泥价格下调20-30元/吨，前期已有部分企业先行下调价格，其他企业为稳定客户，陆续跟降，目前市场需求环比变化不大，企业出货在4-6成不等。

【贵州】贵州贵阳、安顺以及黔南、黔东南地区水泥企业公布价格上调20-60元/吨不等。前期价格推涨过程中，部分企业对市场信心不足，导致价格上调执行不到位，且在此基础有进一步回落迹象，为阻止价格下行，主导企业积极引领复价，以涨止跌。目前市场需求环比前期变化不大，企业出货维持在3成左右，因推涨幅度较大，后期价格执行情况待跟踪。

2.1.6. 西北地区：水泥价格继续推涨，市场需求表现疲软

【陕西】陕西关中地区水泥企业公布第二轮价格上调，散装水泥价格上调50元/吨，袋装水泥价格上调 30 元/吨。价格上调原因：一是9月份，区域内企业执行为期15天错峰生产，供给减少50%；二是当前价格仍处于相对低位，而水泥生产成本不断增加，为提升运营质量，企业再次推动价格上调。需求方面，由于市场资金紧张，以及气温仍然偏高，在建工程项目施工进度缓慢，企业出货在5成左右，后期价格稳定性待跟踪。

【甘肃】甘肃兰州、白银地区水泥企业公布价格上调20元/吨。9月下旬水泥企业计划继续执行20天错峰生产，供给大幅减少，加之前期几轮价格上涨，均未落实到位，为提升盈利，主导企业再次引领价格上涨。短期受强降雨天气影响，市场需求大幅下滑，企业出货降至4-5成水平，库存多在中高位运行，价格落实情况有待确认。酒泉、嘉峪关以及张掖地区水泥价格平稳，虽然已进入需求旺季，但受资金短缺影响，下游需求未有进一步提升，企业出货维持在5-6成水平，库存高位运行，后期企业库满自行停产检修。

【宁夏】宁夏银川地区水泥价格暂稳，8月底区域内企业尝试推涨20元/吨，数字水泥网跟踪情况显示，仅主导企业执行上调。受强降雨天气影响，工地施工受限，促使本就清淡的市场需求更加疲软，企业出货仅剩1-2成水平，库存多在高位运行。据数字水泥网，目前区域内企业对9月份错峰生产事宜仍未达成共识。

2.2. 行业观点

本周水泥价格受错峰停窑影响环比继续上行，但需求增长不足，前期涨价区域出现回落。供给端，错错峰生产状态总体稳定，月初开始北方多个省份开始停窑；需求端，进入9月后需求增长情况不理想，对市场信心构成压力；成本端，成本变动影响不大，燃料价格变化不足以影响水泥价格。我们认为，城中村改造+万亿国债推动下24年地产及基建都有积极政策支持，当前节点看2024年，水泥需求有望受益于开工端企稳，有望呈现需求改善、利润修复趋势：1）城中村改造推进利好地产筑底企稳：23年7月国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》后，21个超大特大城市城中村改造推进蓄势待发，截至10月各地上报住房城乡建设部城中村改造信息系统已入库城中村改造项目达162个。房地产投资趋势向下是影响水泥需求周期变化的关键因素，2022-2023年水泥市场持续下行导致行业利润快速收缩，而城中村改造、保障房建设、“平急两用”公共基础设施三大工程的推进或给当前低迷的市场带来一针强心剂，对于产业链的需求拉动产生积极作用。2）万亿国债或对24年基建端产生积极效果：23年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议上明确中央财政将在23Q4增发2023年国债1万亿元，并通过转移支付方式全部安排给地方，其中23年拟安排使用5000亿元，结转24年使用5000亿元。截至23年11月17日，财政部已在建立增发国债项目实施工作机制、加强部门协同+组织项目申报和审核，并向地方印发通知+按照国债发行计划，合理把握发行节奏，推动增发国债平稳顺利发行三方面取得最新进展。根据国家发改委披露，2023年增发国债第一批项目清单涉及近2900个项目，拟安排国债资金2379亿，第二批项目清单涉及项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元，截至23年12月前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

3.玻璃：浮法玻璃价格环比跌幅收窄，光伏玻璃价格由平稳转为下降

3.1. 浮法玻璃：供应较上周略降，库存环比增加

根据卓创资讯，截至9月5日，全国浮法玻璃生产线共计295条，在产242条，日熔量共计167765吨，较上周（修正为168065吨）减少300吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火产线。周内国内库存总量6296万重量箱，较8月29日库存增加67万重量箱，环比增加1.1%，同比增加2386万重量箱，同比增加61.0%。

3.1.1. 价格变化：市场需求持续不振，价格环比跌幅收窄

卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1340.19元/吨，较上周均价（1366.30元/吨）下跌26.11元/吨，跌幅1.91%，环比跌幅收窄。

【华北】价格弱势下跌，成交依旧疲软。周内沙河区域大小板价格均有所下跌，小板下跌3.5-7元/重量箱不等，大板下跌2-3元/重量箱，整体看成交依旧表现疲软。周内部分厂大板在收款保价政策及订货出货支撑下，阶段性出货好转，小板贸易商库存低位下稍有拉货。但厂家库存整体仍有所增加，整体需求尚无明显改善，出货持续性偏弱。京津唐区域周内部分厂价格下调2-3元/重量箱，整体出货一般，库存多数有压。

【华东】价格承压下调，走货情况不一。本周华东浮法玻璃市场价格承压下调，周内多数厂报价有所下调，降幅1-3元/重量箱不等，整体成交地区间存差异。据卓创资讯，正值月初，部分大厂产销阶段性好转，市场交投情况不一，加之个别厂价格灵活成交，产销周内存小幅回暖迹象，但持续性有限。近期北方市场价格松动影响，不排除企业价格进一步下调可能，关注厂家价格调整动态。

【华中】价格跌多涨少，出货一般。本周华中区域多数浮法厂成交重心继续下移，降幅2-4元/重量箱不等，个别厂在产线存冷修计划下，价格上调1元/重量箱。周内，中下游受期货盘面下跌影响，叠加订单量未见好转，多维持刚需采购节奏，市场整体交投氛围表现一般。受外围市场价格下跌，以及区域库存增的影响，预计下周浮法玻璃价格仍维持下跌走势。

【华南】市场情绪偏空，中下游提货谨慎。月初企业出厂价格变化不大，市场成交环节略有松动。目前区域内供应压力较大，虽时至9月，据卓创资讯，中下游加工厂多数表示订单较8月整体变化不大，需求相对有限情况下，各环节以量换价。华南区域供需矛盾依旧严峻，企业间竞争压力较大，多数企业处于亏损运行，对价格形成支撑，短期内价格或多偏弱整理运行。

【西南】价格重心下移，成交灵活。本周西南玻璃市场价格延续偏弱走势，多数厂家报价下调1-2元/重量箱。下游加工厂订单暂无明显改善，刚需有限，周内浮法玻璃生产企业总体出货仍显一般，库存小增。产线方面，5日重庆渝荣300T/D产线放水，中旬四川个别产线存复产可能。

【东北】报价灵活，外发一般。本周东北市场偏弱运行。部分厂家报价涨跌调整，部分涨价落实一般，实际成交偏灵活，价格重心下移为主。外围市场价格下滑加大外发压力，但东北当地有一定需求，少数厂阶段性出货尚可。

【西北】价格下跌，产销一般。本周西北市场价格延续下行走势，市场成交仍显灵活，多数浮法厂产销难达平衡，库存增加。

本周国内纯碱市场跌势延续。本周国内轻碱主流出厂价格在1400-1700元/吨，轻碱主流终端价格在1500-1750元/吨，截至9月5日国内轻碱出厂均价在1617元/吨，较8月29日均价下跌4.2%，跌幅较上周扩大2个百分点；本周国内重碱主流送到终端价格在1450-1750元/吨。

3.1.2. 供给端变化：本周产能略降

本周产能略降。全国浮法玻璃生产线共计295条，在产242条，日熔量共计167765吨，较上周（修正为168065吨）减少300吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火产线。河北视窗玻璃有限公司150T/D电子玻璃一线已于8月中旬放水冷修、重庆渝荣玻璃有限公司300T/D浮法线原产白玻，于9月5日放水停产；廊坊金彪玻璃有限公司600T/D一线原产欧茶，9月1日投料改产欧灰。

3.2. 光伏玻璃：整体成交一般，局部供应持续减少

供给端，全国光伏玻璃在产生产线共计504 条，日熔量合计106150 吨/ 日，环比减少0.47%，较上周降幅扩大0.24个百分点，同比增加16.80%，较上周增幅收窄0.55个百分点。近期企业减产增多，局部供应量稍减。而多数产能生产稳定，加之厂家成品库存偏高，综合来看，供应量仍较为充足。

价格方面，周内主流报价承压下滑，部分成交偏灵活。截至9月5日，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5-13元/平方米，环比下滑3.77%，较上周由平稳转为下降；3.2mm镀膜主流订单价格21.5-22元/平方米，环比下滑3.33%，较上周由平稳转为下降。

需求端方面，近期组件厂家排产较前期提升，而幅度较为有限，加之部分消化成品库存，多数仍按需采购，需求尚未见明显好转。产业链方面，近期海外订单陆续跟进，国内部分终端项目启动，局部需求稍有好转。而下游用户备货谨慎，多数按需采购，招标量有限，且存继续压价心理。组件厂家排产较前期小幅提升，订单跟进仍不饱和，交投维持平稳。下月来看，需求呈现缓慢向好趋势，而幅度较为有限，整体供需关系变动不大。短期来看，预计市场稳定为主，部分成交偏灵活。

3.3. 行业观点

本周国内浮法白玻行业供强需弱矛盾严峻，行业库存持续高位上升。本周国内浮法玻璃均价1340.19元/吨，较上周均价（1366.30元/吨）下跌26.11元/吨，跌幅1.91%，环比跌幅收窄。1）需求及价格端：进入下半年传统旺季，需求不增反降，现货价格继续下跌，当前全国均价同比下跌36.56%，处于2024年低点。目前绝大多数区域生产企业已经出现亏损，综合行业毛利亏损82.27元/吨，但受益于成本端价格持续走低，目前煤制气、石油焦燃料生产企业仅小幅亏损。短期来看，未来需求好转预期有限，价格仍有偏弱调整迹象；2）供应端：本周国内浮法玻璃价格重心继续下移，企业出货不稳定，高供应与低需求形成反差，导致传统消费旺季表现偏弱；3）成本端：23年11月起纯碱价格迎来下降，玻璃盈利情况有所改善，但23年11月底后反弹上涨压缩行业利润空间，24年1月起新一轮下跌再次开启，至4月底纯碱价格重新回升。本周纯碱市场价格下滑，截止9月4日全国重质纯碱均价约1936元/吨。我们认为，24年行业或呈现供需双升的紧平衡。在当前浮法玻璃产能置换政策下，新增产能愈发困难，行业进入到存量产能博弈阶段；短期在盈利恢复的推动下，复产产线增多，浮法玻璃在产产能接近历史高位，淡季供给端压力或凸显；但对24年需求端来看，“保交楼”政策推动下，24年待交付的住房规模依旧较大，同时21年地产销售的高基数仍有望支撑24年的竣工，24年浮法玻璃或是供需双升的走势，价格呈现淡旺季波动，成本下行趋势下盈利或同比有所提升；同时关注龙头企业产业链延伸的进展，带来新的业绩增长点。建议重点关注旗滨集团、信义玻璃、金晶科技。

4. 玻纤：无碱粗纱市场价格大稳小动，电子纱市场价格维稳延续

4.1. 无碱粗纱市场价格大稳小动，个别产品价小幅提涨

无碱粗纱市场价格大稳小动，个别产品小幅提涨。本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳，部分产品（毡用及板材）个别厂报价稍有上涨，但新价成交尚需跟进。整体出货来看，当前部分提价产品供需偏紧俏，个别大厂缠绕纱出货亦有好转，受价格提涨消息提振，短期走货或存小幅恢复预期。但供应端短期仍有部分产线计划点火，供应量增加下，预计中下游提货量仍较有限，传统旺季将至，不排除池窑厂针对个别产品进行价格提涨，新价尚需跟进落实情况。卓创资讯预计短期市场价格或稳中小涨。截至9月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3700元/吨不等，全国均价3677.50元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3677.50元/吨）持平，同比上涨4.46%，较上周同比增幅扩大1个百分点。

4.2. 电子纱市场价格维稳延续，下游按需采购

电子纱市场价格维稳延续，下游按需采购。本周电子纱市场价格维稳延续，周内各池窑厂出货无明显变动，多数下游按需采购，备货意向一般。近期下游PCB市场订单无增加迹象，池窑厂出货较前期有所放缓，加工品电子布紧俏度明显放缓。周内电子纱G75主流报价8900-9300元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布各厂报价亦趋稳，当前报价维持3.9-4.1元/米不等，成交按量可谈。

后市展望：无碱池窑粗纱市场价格延续小涨趋势。近期国内无碱粗纱市场价格或延续小涨趋势，整体出货及实际价格落实情况尚需跟进，市场当前刚需订单稍有释放，但主流玻璃钢市场开工仍较有限，新增订单不多下，提货量有限，虽受价格提涨消息带动，部分少量备货，但需求支撑尚需进一步恢复，后期关注新价落实情况。电子纱价格或偏稳延续。本周电子纱市场价格稳定运行，多数池窑厂稳价出货为主。而下游订单增量不多下，短期中下游按需提货为主，备货意向一般。供应端短期平稳下，预计短期价格调整动力仍有限。

4.3. 行业观点

本周粗纱及电子纱市场暂稳运行。上月底中国巨石与长海股份发布24年半年度报告，24Q2行业全面复价带来玻纤行业底部建立，24Q2全国粗纱均价为3723元/吨，同比-8.2%，环比+17.8%，电子纱均价约8435元/吨，同比+9.1%，环比+15.0%，电子布均价约3.66元/米，同比+5.6%，环比+10.5%，但由于价格尚未修复至去年同期水平导致公司收入承压。7月26日，中国巨石淮安零碳智能制造基地第二条年产10万吨生产线点火，后市仍有粗纱产能投产，供给端压力显现。本周国内无碱粗纱市场行情稳中小涨，主流产品报价以稳为主，个别合股纱价格小涨100元/吨左右：1）粗纱：本周国内无碱粗纱市场行情暂稳运行，部分厂个别产品价格小涨，截至9月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3600-3700元/吨不等，全国均价3677.50元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3677.50元/吨）持平，同比上涨4.46%，较上周同比增幅扩大1个百分点。2）电子纱/电子布：周内电子纱G75主流报价8900-9300元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布各厂报价亦趋稳，当前报价维持3.9-4.1元/米不等，成交按量可谈。根据卓创资讯，截至24年8月玻纤行业月度库存约74.46万吨，环比上升4.08%。推荐关注：中国巨石、中材科技、弹性玻纤及制品小龙头长海股份。

5. 碳纤维：价格维持平稳，平均利润减少

市场综述：本周（2024.8.30-2024.9.5）碳纤维市场价格维持平稳。截至9月5日，碳纤维市场均价为85元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格小幅上涨，碳纤维企业生产成本承压，市场商谈价格暂时维持平稳；供应端，目前国内碳纤维行业整体开工水平维持五成左右相对平稳，装置多稳定生产交付订单，但前期库存积压严重，市场整体供应仍显充足；需求端，下游需求量相对平稳，暂无明显需求增量，下游心态谨慎，刚需低价采购为主。总体而言，本周碳纤维市场供需基本面偏弱，国内碳纤维市场价格维持平稳。

5.1. 价格：本周市场价格维持平稳

本周碳纤维市场价格维持平稳。截至9月5日，国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考80-90元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场成交送到价格参考70-80元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场成交送到价格参考65-75元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场成交送到参考100-120元/千克；大型订单约有5-10元/千克的商谈空间。

5.2. 供应：开工率较上周小幅提升

产量情况：本周碳纤维行业开工率约为46.86%，较上周开工率提高0.26%。本周国内碳纤维装置多数维持低负荷生产，但企业样本数量增加，碳纤维产量较上周小幅增加，增幅3.43%。市场库存维持较高水平，整体供应充足。

进口情况：2024年7月，国内碳纤维进口数量为546.236吨，进口金额为9475777美元，平均进口价格17347.4美元/吨，进口数量同比减少9.11%。从进口国家/地区来看，国内碳纤维的进口来源地主要是日本和中国台湾，进口数量为255.441吨和105.241吨；从进口企业注册地来看，主要为江苏省、广东省和上海市，进口数量分别为219.678吨、164.51吨和106.926吨。

5.3. 需求：下游市场需求相对平稳

需求方面：本周碳纤维下游需求相对平稳。风电市场需求存一定增量，稳定交付订单；体育器材行业整体需求一般，细分领域需求有增有减，整体需求数量基本持平；碳碳复材行业利润水平不佳，整体开工水平偏低，减少碳纤维用量；其他需求用量有限。

出口情况：2024年7月，国内碳纤维出口数量为208.159吨，出口金额为2880885美元，平均出口价格13839.83美元/吨，出口数量同比增加126.09%。从出口国家/地区上来看，国内碳纤维的出口地主要是越南、土耳其和俄罗斯，出口数量分别为112.012吨、25.952吨和20.224吨；从出口企业注册地来看，主要是广西壮族自治区、上海市和北京市，出口数量分别为98.625吨、33.275吨和28.286吨。

5.4. 成本利润：行业成本小幅上涨，平均利润减少

上游原材料：本周国内碳纤维原丝价格下降，丙烯腈价格小幅上涨。截至9月5日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格8600元/吨，较上周同期上涨50元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为8579元/吨，较上周均价上涨250元/吨。

单位生产成本：以T300级别碳纤维为例，本周碳纤维生产成本环比上周增加0.48元/千克。

利润方面：本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润减少。截至目前，PAN基T300-12K碳纤维利润约2.46元/千克，PAN基T300-24K碳纤维利润约-7.54元/千克。本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为2.50元/千克，较上周平均利润减少0.48/千克；PAN基T300-24K碳纤维平均利润约为-7.50元/千克，较上周平均利润减少0.48元/千克。

后市预判：本周碳纤维市场价格维持平稳，市场供需基本面持续偏弱，预计下周国内碳纤维市场价格区间整理：国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考80-90元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场成交送到价格参考70-80元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场成交送到价格参考65-75元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场成交送到参考100-120元/千克。大型订单有商谈空间。

5.5 行业观点

24年4月再迎龙头调涨，但趋势性拐点或仍需等待。我们认为，上半年碳纤维大小丝束价格均持续探底，原材料成本高位运行导致中小企业生产空间受限，供给侧有望出现新建产能投产放缓、存量产能陆续检修或降速，供给边际好转，后续供给收缩、成本支撑下，价格大幅下探空间预计有限。

24Q1需求持续疲软，23年底以来碳纤维已经历3次试探性调价，但向上拐点仍需等待供需格局好转：

1）23年11月21日吉林系报价有所上调，或主要系原材料丙烯腈价格上涨所致，根据百川盈孚，11月21日吉林系T30012K/25K/35K/50K报价分别为92/82/77/71元/千克，分别上涨7/2/2/1元/千克，涨价幅度较小，其余企业在下游需求持续疲软下暂未跟进上涨，吉林系上调报价并未引起连锁反应，市场需求较弱是核心；

2）24年1月吉林系再度调涨价格，根据百川盈孚，吉林化纤各牌号12K碳纤维自1月5日起每吨上调价格3000元，但2月在徐州晓星碳材料年产5000吨项目投产，叠加春节期间工厂累库，价格再次下降。截至24年4月19日，国内碳纤维市场均价约94.75元/kg，其中大丝束/小丝束均价分别为74.50和115.00元/kg；

3）2024年4月22日，吉林化纤发布涨价通知，由于原材料丙烯腈价格大幅上涨，双倍涨幅推升碳纤维成本，吉林化纤集团旗下各牌号碳纤维价格每吨上调3000元，根据百川盈孚，其他碳纤维企业由于成本差异及出货压力暂未跟随调价。

截至9月5日国内碳纤维市场均价约为85元/千克，其中大丝束均价72.5元/千克（T30024/25K约75元/千克；T30048/50K约70元/千克），小丝束均价97.5元/千克（T70012K约110元/千克）。

我们认为，碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，23年价格多次阶梯式下调，下游产业链进入价格博弈和验证阶段，短期价格弱势整理，但有利于后续市场持续渗透。我们3月发布深度报告《碳纤维新领域，低空经济蓄势腾飞》，关注低空经济政策落地带来的蓝海市场，当前订单量有望拉动千吨碳纤需求，看好低空经济等新兴领域为碳纤维带来的增量需求：

1）主线1：高性能碳纤维门槛较高、竞争格局更优，重点关注：中复神鹰（民用高性能碳纤维龙头，产能扩张进行时，成长确定性强）、光威复材（包头高性能民用新产能放量在即，T800H、CCF700G等新产品有望发力）；

2）龙头竞争优势突出，规模及工艺壁垒助力周期穿越，重点关注：中复神鹰（注重民用高性能、高附加值碳纤维领域，截至23H1公司T700级及以上在国内市占率超50%，国内储氢气瓶领域占比达80%，碳碳复材领域达60%，航空航天、碳陶刹车盘以及海外市场拓展有望贡献新增量），建议关注：吉林化纤（竞争低成本民用领域）；

3）原丝竞争环境或优于碳丝，重点关注：吉林碳谷（国内最大的原丝供应商，深耕大丝束原丝，21年原丝市占率超50%，23年10万吨原丝订单基本排满）。

6. 风险提示

固定资产投资低于预期；

贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；

环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；

原材料价格大幅上涨带来成本压力。

证券研究报告：《周观点：存量房贷利率或将下降，关注板块供给端变化》

对外发布时间：2024年9月8日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

证券分析师：闫广王逸枫

资格编号：S0120521060002、S0120524010004