上半年业绩稳步增长，海外业务占比提升。2024H1公司营业收入达到3.08亿元，YoY+11.79%；归母净利润为597.62万元，YoY+726.44万元。分业务来看，虽然客户采购意向偏谨慎，但公司境内商业业务增长仍维持稳定，公司3DCAD实现收入8903.97万元，YoY+30.15%，2DCAD同期增长8.33%，3D的增速开始超过2D，不过境内教育市场收入同比下降35.46%，下半年或有所恢复。海外业务渠道网络日趋完善，境外市场品牌声望持续提升，2024H1收入增速达到29.91%，占公司收入比例提升至28.68%。
持续投入技术研发，3D业务逐步进入收获期。公司近年来持续保持高研发投入，2024H1研发费用2.00亿元，占收入比为64.86%。工业软件的研发时间长、成本高、成功难以复制，一般大型工业软件的研发周期需要3~5年时间，要被市场认可则需10年左右，超高额的研发投入构成了较高的行业壁垒。目前，凭借对于多个细分行业领域的深入打磨，ZW3D在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强，并开始进一步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。我们认为，由于国内宏观经济影响，下游客户将更青睐于性价比较高的国产品牌，在技术短板逐步突破之后，相关业务拓展进度预计还将持续增速。
海外销售体系持续优化，推进本地化战略落地。公司自2004年开始首开中国工业软件海外出口先河，截至目前系列软件产品已经畅销全球90多个国家和地区，正版用户突破140万，广泛应用于机械、电子、汽车、建筑、交通、能源等制造业和工程建设领域。在自有团队方面，公司在欧洲、亚洲及中东等地区重点布局，构建起强有力的业务支持团队，为公司在当地的业务拓展与生态建设，提供了强有力的支持；在渠道网络建设方面，依托于海外战略布局的落地发芽，公司进一步强化了全球本土渠道经销网络。我们认为，相比较于国内市场，海外2D市场空间更大，利润更厚，随着公司本地化战略的逐步落地，渠道深度持续加强，未来公司海外收入还将显著高于公司平均水平的营业收入增长。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10.15/12.23/14.66亿元，归母净利润分别为0.77/1.15/1.51亿元，维持“增持”评级。
风险提示：国内工业发展不及预期，海外业务拓展不及预期，财务预测不及预期。
（原证券研究报告发布于2024-08-27；吴源恒证书编号：S0550522100004）
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
