千亿负债下，顺丰控股再次交表冲刺港股|顺丰控股_新浪财经

第二次递交上市申请

图片来源：顺丰官网

6月28日，顺丰控股正式向港交所递交了上市申请，此次上市由高盛、华泰国际及摩根大通担任联席保荐人。

值得注意的是，这是顺丰控股第二次尝试在港股市场上市。早在2023年8月，公司就曾向港交所递交过主板上市申请。然而，由于未能在递交申请后的六个月内完成聆讯或上市流程，根据赴港IPO的相关规则，其首次上市申请自动失效。

当时，顺丰回应投资者称，交表只是为了最大程度上保留灵活性，以便未来能够更好捕捉多变的国际资本市场机遇。

然而，此次顺丰控股的上市之路并非一帆风顺。数据显示，公司的负债规模已经攀升至1182亿元，资产负债率也达到了53%，这无疑给其上市前景增添了一层阴影。

同时，其在A股市场的股价也已经下跌30%左右（2023年8月股价区间46.48元-49.92元，2024年7月5日股价最低至33.93元），导致许多机构和个人投资者都存在一定程度的浮亏，市场情绪也并不乐观。

因此，顺丰控股能否在此次上市中迎来资本的“春天”，还存在不少变数和挑战。

图片来源：红色圈选为2023年8月K线图

PART 01

千亿负债仍觊觎“A+H”

据顺丰控股最新招股书披露，截至2023年12月31日，公司已构建起覆盖全球202个国家和地区的庞大配送网络，运营着亚洲最大的空运机队，包括103架飞机，以及超过20万辆车辆的陆运车队。

此外，顺丰还拥有约200万活跃月结客户及庞大的散单客户群体，数量约6.63亿。

财务数据显示，顺丰控股在过去几年实现了稳步收入增长。2021年至2023年，公司分别实现收入人民币2071.87亿元、2674.9亿元和2584.09亿元；同期，年度利润也呈现上升趋势，分别为人民币43.82亿元、70.57亿元和79.12亿元。

图片来源：顺丰官网

然而，招股书同时揭示了顺丰控股面临的财务挑战。

2018年至2023年间，公司负债规模显著攀升，从347亿元增至1182亿元，资产负债率也从48%上升至53%。此外，公司的流动资产净值在一年内出现大幅下降，由2021年12月31日的181亿元减少至2022年12月31日的130亿元。

顺丰控股在招股书中表示，此次赴港上市旨在进一步推进国际化战略、建立海外股权融资平台、优化国际品牌形象并提高综合竞争力。

然而，市场分析认为，公司冲击港股上市或与账面资金紧张有一定关联。

此前，顺丰实控人王卫旗下的上市公司已扩容至四家，包括顺丰控股、嘉里物流、顺丰同城以及顺丰房托。其中，顺丰控股作为唯一一家在A股上市的旗下公司，若此次能顺利实现赴港二次上市，将成为快递行业首家“A+H”股上市公司。

图片来源：顺丰官网

PART 02

资本“春天”存变数

今年上半年，港股IPO市场明显回暖，主要得益于政策支持等多重因素的推动，资金开始重新涌入港股市场，为企业在香港上市带来了一定程度的利好。

然而，对于顺丰控股而言，这是否意味着资本的“春天”来临，仍存在诸多变数和挑战。

从股价表现来看，顺丰控股自2021年2月以来便陷入持续而漫长的震荡下行态势。

近一年来，其股价一直处于下跌状态，累计跌幅约达36%。截至7月5日收盘，其最新收盘价为34.42元/股，与2021年2月的高点123.94元/股相比，已经累计下跌了七成。市值也从巅峰时期的5000多亿元大幅缩水至目前的1657亿元。

与此同时，顺丰控股（SZ002352）发布了2024年一季报。数据显示，一季度公司实现营业收入653.41亿元，同比增长7.03%；归母净利润约为19.12亿元，同比增长11.14%；扣非后净利润约为16.57亿元，同比增长9.21%。然而，这一业绩数据与市场预期存在一定的差异，导致中银证券（601696）将顺丰控股2024年的归母净利润预期从111.70亿元下调至101.25亿元；华创证券也将2024年的归母净利润预期由96.9亿元降至93.2亿元。

业内人士指出，顺丰控股在国内仍面临着较大的增长压力和利润压力。

京东物流自营业务的快速成长以及平台化加速、菜鸟建立自营、美团、饿了么、闪送的同城快递业务，以及抖音可能进入快递行业等，都将给顺丰控股的业务带来压力。在业绩表现不佳的背景下，资本在选择投资标的时也会更为谨慎。