星展银行：一季度全球债券表现或优于股票，中国股票投资价值正显现

21世纪经济报道见习记者 张伟泽 香港报道

星展银行于1月18日发布2024年第一季度CIO洞察报告，报告指出，在美国经济软着陆的基本假设情景下，随着美联储暂停加息周期，美联储利率将见顶。不过，这并不排除风险资产面临重大挑战，而债券表现将优于股票。

星展银行投资总监侯伟福指出，股票收益与10年期美国国债收益率之差在2023年10月变为负值，这表明投资者不会为承担股票风险得到更多补偿。从历史数据来看，收益率差为负的情况下，股市回报率整体疲软。对于股市而言，总需求减弱对企业收入和利润率会带来影响，股票表现可能会受到挑战。

侯伟福指出，美联储和欧洲央行在经济增长和通胀放缓下开始减息，随着经济增长趋于稳定，亚洲减息空间较小。在日本经济放缓和欧元区停滞的情况下，美国经济增长软着陆至1.2%。电子产品出口将成为亚洲经济增长的主要推动力。

星展银行将美国2024年第一季度以及2024年全年的股票展望上调至"增持"。星展银行认为，美国股票具盈利上升空间，主要受到科技相关行业强劲势头的推动，美国拥有最大的科技风险敞口。

此外，星展银行在报告中将欧洲股票2024年第一季度以及2024年全年的展望调整为“减持”，同时将亚洲除日本外股票的2024年第一季度以及2024年全年的展望调整为 “增持”，报告认为电子产品出口将成为亚洲经济发展的主要推动力。

星展银行高级投资策略师杨政龄表示，目前星展银行将中国股票定位为“增持”。他表示，从绝对市盈率和历史趋势的角度来看，目前中国股票被低估，投资价值正在显现，但目前这些股票的估值被情绪影响，同时欠缺强大的催化剂推动盈利增长，而市场还在寻找强大的催化剂。

杨政龄进一步表示，内地正着力支持经济，相较于之前的刺激政策，相关措施更具针对性，情况正在往好的方向发展。目前在能源转型领域、拥有良好现金流的公司以及一些平台类股票中存在投资机会。不过他同时指出，目前仍需要观察内地进一步的刺激政策支持，才能确定投资方向。

（作者：张伟泽 编辑：李莹亮,和佳）

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