[摘要]
投资要点：
事件：公司晚间公告，公司于2017年8月28日与重庆市永川区人民政府签订页岩气综合利用战略协议，就永川区清洁能源综合利用相关项目建立战略合作关系，预计项目带动投资规模总计约40亿元。
能源工程业务获突破性进展，项目落地将大幅增厚公司业绩。本次项目涉及投资规模总计约40亿元，包含页岩气综合利用项目（天然气液化工厂、天然气分布式能源项目、城市智慧能源监管平台）、气化长江项目（LNG船舶改造和加气站建设）以及环保治理项目（危险化学品监管、固废和废水处理）等，永川区人民政府在项目中将给予公司最优惠的投资鼓励政策，并在项目审批等方面提供足够的支持。我们认为相关项目的盈利能力、推进节奏都具备保障，考虑到项目本身投资规划金额巨大，公司在项目中可以通过提供工程设计服务（宏达公司）、设备制造与供应（装备制造事业部、重庆欣雨、科瑞尔等），充分利用自身资源和能力，大幅提振公司营业收入与净利润。
长效机制有望建立，能源工程业务潜力远被低估。四川宏达公司于2016年10月至今披露的重大项目累计金额约7.2亿元，订单规模大幅度增长，表明了母公司的资金、业务实力和产业资源对于宏达的项目承揽起到了极大的支撑作用。2017年中报里公司能源工程业务的毛利率为20.52%，相比于2016年提升6.49ppt，估算净利率水平在10%左右，盈利水平显著提升。此次合作协议中，公司职责涉及对于项目所需资金的投资、管理、控制、退出进行统筹实施，我们认为借助此次项目落地，公司有望建立能源工程业务的长效机制，即通过协调投资方、工程方、公司本身等多方面的利益，提高签订优质项目的能力，获取能源工程业务长远的发展空间。在项目实施过程中，公司集工程设计与设备制造于一身，并有潜在的获得项目运营权的可能，从能源工程业务体量和盈利能力上，公司发展潜力远被低估。
加气站业务重回上升通道，提供业绩支撑。2016Q4起，受益于油气价差拉大，车用天然气经济性提升，LNG重卡车产量维持高速增长，渗透率趋势性突破8%。随着车用天然气消费量增长维持，天然气加气站建设将重回上升通道。公司中报披露存货为2.78亿元，QoQ+86.5%，其中库存商品1.08亿元，比中报期初增加0.92亿元，发出商品0.58亿元，比中报期初增加0.12亿元，即待发货和已发货产品量均提升，表明公司新签订单量有所回暖。
我们预计2018年起公司加气站业务将有明显增长。
盈利预测与投资评级：考虑协议相关项目落地，我们上调了公司2018-2019年盈利预测，预计公司2017-2019年实现归母净利润分别为1.86亿元、2.76亿元和3.82亿元，EPS分别为0.50元、0.74元和1.03元，对应PE为30.4X/20.4X/14.7X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：能源工程确认收入不及预期，加气站订单回暖低于预期。
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