【综合研判】
从从近期资金面情况分析,央行在13日和14日均实现了净投放,其维稳本月资金面的态度坚决,然而从利率市场的反馈来看,进入6月以来,Shibor的隔夜、7天期、3个月期的品种持续上涨,资金面紧张的局面未得到显著缓解。值得关注的是,本周涨势开始趋缓,今日隔夜品种已出现下跌,3个月期的品种走平。此外,本周五还有2070亿MLF 到期,以及600亿国库现金定存到期,央行的投放力度备受关注。如果后市流动性能够有超预期的改善,那将对市场反弹提供重要支撑。
我们从上周四就已经提示大家上证50和白马品种已有短期超买的迹象,要谨防获利盘的回吐,资金短期会趋向题材品种,近期市场走势基本符合我们的预判。今晚全球的投资者都将聚焦美联储的利率决议以及政策声明,市场普遍认为本次加息已铁板钉钉。我们认为除非耶伦的表态过于鹰派引发超预期的利空,否则该事件对A 股的冲击有限,负面影响已有较充分的消化。待加息靴子落地后,A 股有望纳入MSCI 的积极因素将更加凸显,若最终成行蓝筹和白马的上涨逻辑得到强化,权重股有望再创新高。在MSCI 最终宣布决定之前,两市或仍以区间震荡为主,蓝筹品种仍有消化获利盘和确认下方支撑的过程,题材股还会有轮动表现。我们仍然看好券商股的投资机会,有望率先走出上涨行情。
【投资建议】
整个6月份,在资金面上,统计显示,6月份MLF 的到期规模仅次于4月份,是今年第二高峰的月份,且目前仍处于严监管、去杠杆的进程中,本月金融机构还面临季末考核、MPA 考核,因此市场普遍预期资金面趋紧。此前央行表态说已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪,拟6月上旬开展MLF 操作,并择机启动28天逆回购,稳定市场资金面的预期。6月5日,央行已开启28日逆回购。6月6日,央行开展了4980亿元的MLF 操作,而6月份共有4313亿元MLF 到期,这意味着央行在当日实现了MLF 超量续作,略超市场预期。央行此举也反映出其有呵护中长期资金面的意图,预计本月资金面紧张程度预计整体可控,出现“钱荒”概率较小,并有望在临近月末的节点得到改善,届时将给市场反弹带来契机。
5月27日,证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。
由于新规涉及了非公开发行股份的减持限制,短期定向增发融资受到相当大的影响,一些上市公司并购重组、业务拓展或难以成行,尤其是使得成长股通过过去的“外延式收购”、结合非公开发行股份募资收购的方式提升业绩难度大增。未来参与定增的资金将更多地选择有价值投资的上市公司项目,定增也有望演变为真正的长期投资。那么这很可能就会形成“马太效应”,即强者逾强、弱者愈弱。有良好业绩的上市公司融资相对将更容易,伪成长、喜欢“造概念”、追市场热点的上市公司融资更难。
在事件层面上,两大事件必须纳入我们的考量。其一,北京时间明日凌晨2:00,美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议及政策声明,最新的CME基金期货走势显示,市场认为本次加息的概率为100%,且耶伦的表态以及美联储声明的措辞、“缩表”细节也是市场关注的焦点。A 股对此次美联储大概率加息的负面冲击已有较充分的预期和消化,实质影响有限,待美联储加息靴子落地后形势有望明朗。
其二,MSCI 已经确定将于北京时间6月21日公布年度市场分类审议结果。
审议结果将于北京时间当天凌晨4:30点后上传至MSCI 网站。审议结果公布后,MSCI 将召开两场媒体电话会议,专门回答媒体提问。从目前海外机构的反馈看,普遍认为此次被纳入的概率较高,值得我们关注的是,今年3月,MSCI 在其官网上公布了将A 股市场纳入全球新兴市场指数的新提案,这份新方案的最大变化是,建议只纳入可以通过沪股通和深股通买卖的大盘股。这也势必会提升市场对于以“漂亮50”、“沪深300”、“AH 股”为代表的权重股的偏好,场内资金有望加速涌向蓝筹,因此建议投资者对此加以高度重视,打好提前量,适时高配券商、银行、石油、中字头、酿酒、医药、电力、家电等蓝筹品种。
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