刘田

　　基金产品中真正实现“T+0”交易的并不多，主要是保证金理财型货币基金和创新ETF。

　　去年年底，首只场内T+0货币基金——添富快线（519888）问世。该基金利用“上证基金通”平台对申购、赎回申请进行实时确认，实现了T日申购，T日即可享受收益，T日赎回，资金当日可用，T+1日可赎。此后成立的华夏保证金理财（519800）、易方达保证金收益（159001）和招商快线（159003）也沿用的是此类模式，不过在计息方式上略有差别。

　　不过，这类货币基金对每日申购赎回量都有上限设置，存在无法及时申购或赎回的风险。

　　第二类T+0交易的是货币ETF，以华宝兴业现金添益ETF（511990）和银华日利交易型货币市场基金（511880）为代表。这类货币ETF在一级市场募集然后上市交易，在二级市场进行买卖交易的是场内份额，不影响基金规模，但可能出现折价或溢价的情况。在二级市场交易上，这类基金可实现“T+0”交易，投资卖出股票当日，所得资金即刻就能在二级市场买入该货基，且当天可确认份额并享受收益。反之，投资者在二级市场卖出该货币ETF后所得资金可以立即买入股票。不过，如果在一级市场申购该基金则和申购普通基金流程相同。

　　总体来看，“T+0”货币基金主要针对保证金理财用户，“T+0”的目的在于实现股票资产和货币基金之间的“无缝对接”，实现资金利用率最大化。

　　除了场内货币基金“T+0”交易外，目前大多数基金公司网上直销平台的货币基金也可以实现“T+0”赎回，投资者当日赎回货币基金，资金可即时到账。这类“T+0”赎回是基金公司采取利用银行贷款或自有资金进行垫付，实现投资者当日赎回当日资金到账。

　　除了货币基金外，目前一些创新ETF品种也可实现T+0交易。3月25日，国内首只国债ETF产品——国泰上证5年期国债ETF在上海交易所上市，并实行“T+0”交易。

　　由于“T+0”交易机制，国泰上证5年期国债ETF上市后不久，就成为市场上活跃度较高的ETF品种，每日成交量和换手率均位于前列。

　　继国债ETF之后，即将于7月29日上市的两只黄金ETF——国泰黄金ETF和华安黄金ETF也可实行T+0 交易。

　　从目前来看，基金产品的“T+0”交易仅在部分创新类产品中进行试点，尚未大规模推行。但从已实现“T+0”交易的国债ETF来看，“T+0”机制确实大大提高了产品的活跃度。