梁宵

　　银行系资产管理正逐渐从幕后走向台前。

　　近日，光大银行[微博]宣布将原来零售部下设的二级部门财富管理中心升级为资产管理部一级部门，此前负责零售业务及理财业务的张旭阳将领衔新业务发展，而据《中国经营报》记者了解，交行、兴业也都做出了部门调整，提升了资产管理部门在全行的地位。

　　“大多数上规模的银行都有自己的资产管理部门，现在升级为一级部门，主要是看自身的定位。”业内人士指出这与银行未来的发展战略相关。

　　而据张旭阳表示，资管部门的设立将重新定义理财业务，未来也会成为光大银行差异化发展的突破口，并且可能独立成资管子公司。

　　改良“资产池”

　　“资产管理一定是在客户授权的可投资范围内，通过分散投资、组合管理帮助客户实现风险和收益的最佳配比。”

　　在业内人士看来，此前就负责零售银行和理财业务的张旭阳，接手资管可谓顺理成章，而在张旭阳看来，这也是银行理财业务发展的必然方向。

　　在今年4月撰文发表的《银行理财产品的未来》文章中，张旭阳指出，长期看资产管理业务是银行理财产品最终的生存形态。刚刚设立的资产管理部也是此想法的一个实践。

　　据张旭阳介绍，新成立的光大资产管理部定位于掌管银行所有代客理财业务，包括理财产品的设计、投资和管理，以及为客户提供受托投资和资产管理投资顾问服务，但不涉及自营投资业务。

　　“使理财更加透明、规范和专业化，跟自营之间的防火墙更加明确，使理财真正向资管级转型，这也是行里设立该部门的一个初衷。”张旭阳说。

　　同此筹谋的还有交通银行。据媒体报道，去年年底今年年初左右，交通银行设立资产管理部，属行一级部门，专门负责代客理财，将自营投资和代客资产管理分开，包括代客理财产品的研发、投资运作、支持等流程均囊括其中。

　　这与不断出台的针对银行理财产品的规范文件和日益严格的监管态度不无关系。银监会3月底出台的8号文就要求银行实现每个理财产品与所投资资产（标的物）对应，每个产品单独管理、建账和核算。

　　而在近期下发的《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中，也指出“按照理财与信贷业务分离、产品与项目逐一对应、单独建账管理、信息公开透明的原则，规范商业银行理财产品”，此前有关部门还以窗口指导的方式，对银行的自营账户与理财账户提出规范交易的要求——都指向银行目前理财产品运作的“资产池”模式。

　　“针对理财产品的规范文件，监管层一直在不断出台，银行也是疲于应对，最重要的是看准大方向做好准备。”张旭阳表示最根本的解决路径就在于资产管理。

　　在其看来，“资产池”模式并非元凶，真正的资产管理在于组合投资，“资产管理一定是在客户授权的可投资范围内，通过分散投资、组合管理帮助客户实现风险和收益的最佳配比，不可能只是投资单一项目和产品，把鸡蛋放在同一个篮子里。”

　　2009年就开始以资产管理模式来运作理财产品的工商银行资产管理部副总经理马续田在此前接受媒体采访时也指出，资产池模式危险之处就在于没有分开核算，没有久期匹配，而组合管理就是每个产品单独核算，每个投资组合按照产品说明书来配置，比如投资范围是什么，是投资债权、项目还是投资货币市场工具，久期组合是多少等，都有详细的风险参数来规定。

　　因此，资产管理下的“资产池”与此前最大的区别就在于，不再是投资者无从知晓的“黑匣子”。

　　据张旭阳介绍，资产管理下的理财产品分为两类，如果是静态组合要告知组合中结构如何、风险度大小，产品运作期间不能再有变化，这种产品收益率也会有个大概范围和预期。

　　如果是动态组合就不能按照预期收益率的模式发行，组合资产里必须有期限，也必须有流动资产搭配，以此保障对投资者流动性偿付比例，如果出现大额赎回，也要设置大额赎回的限制机制。

　　“最重要的区别就是不能敞口去满足投资者的赎回要求，不能是以自有资金的腾挪来预期收益，而是将产品的收益和风险完全都过渡给投资者。” 张旭阳说。

　　理财产品生变？

　　“银行理财以前承担了太多非其自身的任务，成为银行业务的‘影子’，资产管理是让理财产品回归本源。”

　　但是理财产品是否能够真正过渡到资管模式，目前还需要市场的检验。

　　长期以来，由于银行的“信用背书”，银行理财产品是以“类存款”的方式发行的，投资者已经接受了按照预期收益率兑付、没有任何投资风险的模式；同时，理财产品在月末以高收益揽储的手段已经司空见惯，在“钱荒”来袭的6月末，一月期的理财产品收益率急速飙升，甚至有些产品收益高达7%，这更多是银行让利的结果；而在资产管理的模式下，银行理财产品按照对应资产的价格表现来兑付收益，不仅没有承诺收益，甚至连本金都有可能产生损失。

　　“银行理财以前承担了太多非其自身的任务，比如存款、管制套利、出表等等，在这种情况下，理财产品更多的成为银行业务的‘影子’，资产管理也是让理财产品回归本源。” 张旭阳说。

　　但是一位股份制银行零售业务负责人却指出理财产品的转型并不容易。“现在市场的需求惯性就是预期收益率的模式，而且投资者普遍认为银行理财产品是无风险的，如果完全净值发行，那么一旦产品亏损的话，会给这家银行的理财业务造成很大的影响。”

　　“资产管理部门只是一个形式，能否打破现有理财格局，真正实现代客理财还是一个未知数。如果监管趋严，各家银行都会去做，但是只是一家银行单独行动，在当前的市场环境下可能难以施展。”在上述股份制银行零售业务负责人看来，一家银行大刀阔斧的擅自行动，可能会遭受“劣币驱逐良币”的苦果。

　　张旭阳也有此顾虑，“当然考虑到市场的认可，我们会逐步来做，先会公布一个预期收益率，每个月产品开放后公布一下上个月的实际收益率，然后再公布下个月可能的收益率范围空间，慢慢以后向净值转移，这个是我们尝试的一个方向。”

　　光大银行在2008年就进行了此类尝试，发行了“阳光稳健一号”资产管理计划，产品重点投资于低风险类投资产品，具有和基金产品相似的净值发行模式和开放赎回机制，据张旭阳透露，目前该产品运作规模已经达到80亿元，而年报数据显示，光大银行2012年理财产品规模为3083亿元。

　　光大的资管“野心”

　　在利率市场化、整个金融监管加强的背景下，希望资管业务能成为新兴业务的创新发动机。

　　尽管市场规模不大，但是资管业务的想象空间却不可估量。

　　“利率市场化是个必然的趋势，以后银行是以销定产，吸引了多少存款取决于资金运用了多少——就是资产管理能力，这是一个必然的趋势，所以各家银行都投入了较大的力量来发展资产管理。”兴业银行杭州分行行长、私人银行原总经理张长弓表示，未来分析一家银行的竞争力和市场空间，不在于存款，而是资产管理能力。

　　先行者已经产生了“示范”效应：2009年领中资银行之先的工商银行资产管理部门，到去年已经是140人、管理过万亿元资产的新兴力量，而且工行在2012年年报中也指出将资产管理部纳入到利润中心改革范围之中。

　　因此，尽管短期或难见成效，但是多家银行已经提升了资管业务的重量级，开始蓄势待发。除了工行、交行、光大，去年进行条线改革的兴业银行调整重点之一就是成立了资产管理部，统领全行理财业务的管理，目前还在持续招兵买马。

　　“现在各家银行都有资管部门，但是真正意义上的资管业务都没有太大的发展，市场客户接受、监管的配套和法规的完善都有一个过程，而成立资产管理一级部门，意味着需要更多的资源投入。”张长弓说是否愿意加大投入与一家银行的战略定位有关。

　　 “投入会很大，资产估值、风险计量、资产配比等都需要更多的管理投入和技术投入，否则，很难做到做净值型管理。”上述股份制银行零售业务负责人说。马续田在接受采访时亦表示资管系统需要大量投入，“工行从2007年开始系统开发，已经做到第五代了，计算成本的话每年系统投入都有几亿元。”

　　“投入是需要的，也会有市场阻力，但是中国金融脱媒远比想象中更快，所以哪些银行先做尝试和准备，收益肯定也是最大的。”张旭阳表示在利率市场化、整个金融监管加强的背景下，希望资管能够成为新兴市场业务方面的一个创新发动机。

　　在其设想下，资管成为真正的受托资产管理，其法律定位明确以后，就应该放开投资范围，而且未来并不排除银行会成立资管子公司。“以后做的都是差异化经营，现在民生小微，招行零售都树立了业内品牌，以后完全有可能也出现光大资管。”

　　金融界

　　7月首周四大行存款下降

　　据报道，尽管银行间市场最紧张的时刻已经过去，近期隔夜Shibor已逐步稳定在3.25%左右，但7月份银行间市场的流动性仍难言乐观。工农中建四家大型银行7月第一周存款大幅下降7200亿元。与存款下降不同的是，四大行7月首周新增信贷投放高达1680亿元。

　　点评：银行体系仍将承受存款流失压力，主要原因一方面是7月将面临4000亿元以上的财政存款净上缴，银行间市场流动性依然偏紧。另一方面6月份净出口数据大大低于预期，人民币升值预期亦随之回落，外汇占款投放的货币力度也将大幅减缓。

　　温州前5月新增贷款猛降

　　据报道，来自温州金融监管部门的数据显示，今年5月末，温州金融机构贷款余额7121.63亿元，前5个月新增贷款为74.24亿元，环比4月份下降了5.55亿元，比去年同期的230.03亿元下降了209.85%，幅度之大极为罕见。去年，温州全年新增贷款618亿元左右。

　　点评：市场人士认为，在当前温州土地、房产贬值百分之三四十的情况下，众多企业即便通过国有担保公司贷款，也都存在资产缩水、抵押物不足等状况，新增贷款冲量存在很大难度。

　　招行私银首单家族信托落地

　　继信托公司之后家族信托在私人银行领域实现“破冰”。7月11日，招商银行在深圳宣布成立国内私人银行第一单家族信托。截至目前签约客户已经有10家，累计的客户需求案例超过50个。家族信托的门槛定位于5000万以上，而客户的身家为金融资产1个亿以上、总财富须达到5个亿以上。据了解目前签约的客户全部为私营企业主。

　　点评：近年来国内高净值客户对家族信托需求逐渐增大，但家族信托的发展却并未繁荣。从法律角度上来讲，目前家族信托在国内并无障碍但也没有详细明晰规定，商业银行都在观望。