孙红娟 刘冬

　　受欧债危机和欧洲经济一直低迷的拖累，欧洲IPO市场也一直处于冬季，尽管欧洲主要股指都已经恢复至历史峰值，欧洲的IPO市场仍然维持低迷状态。“这种状态仍将持续一段时间，这主要是因为投资者的避险情绪以及公司增长前景降低导致IPO市场继续冷清，2013年或许会有改善，但不会很明显。”国际PE曼达林德国区负责人Markus Solibieda在接受《第一财经日报》采访时如是称。

　　相比美国及亚洲市场，欧洲的IPO市场明显过于冷清。2012年整个欧洲市场的IPO规模为109亿欧元，而2011年全年IPO的规模则为374亿欧元。

　　“2013年情况可能会在2012年的基础上好转，但程度非常有限。”Markus Solibieda称，“因为IPO的规模主要受两个因素影响，一是企业的增长前景和实际的营运能力，二是投资者的投资情绪。”

　　从目前的情况看，欧洲IPO市场上这两大因素似乎都没有十分明显的转好迹象，尤其是投资者情绪。

　　“经济危机背景下，欧洲投资者的避险情绪非常强，相比新的上市公司股票，他们更多会去选择上市多年的公司，也正是因为这个原因，你看到很多欧洲股市指数都已经创下了历史或者接近历史的峰值水平。”Markus Solibieda说。

　　公开信息显示，德国DAX指数截至5月9日已经创出了8356点的历史峰值，比危机前2007年的最高水平高出289个点；法国CAC40指数也基本上恢复到2008年8月份全球金融危机爆发的水平，而富时意大利股指也在逐渐走高。

　　在这种背景下，企业上市也很难得到合适的议价能力，因此企业的上市意愿比较有限。受IPO市场环境的影响，欧洲的PE公司也进行了调整，包括国际著名PE公司3I在内的众多PE已经去掉了IPO业务线，着力于并购投资。

　　Markus Solibieda所在的曼达林公司的业务模式也是如此，该公司是一家中国和意大利政府背景的主权基金，目前已经开始募集第二只基金，该基金规模将在4亿~5亿欧元之间，资金将主要用于投资医疗健康、环境技术、石油和天然气相关设备、特种化学品和关注产品安全和节约能源的产业公司，而投资方式就是多数股权收购（或称管理层收购），曼达林几乎没有IPO业务。