连续四个月的下跌行情，给投资者的信心打击是极大的。但是，行情越是低迷，也许距离出现反弹也就不远了。因此，在进入9月份的时候，尽管人们对后市还难以马上感到乐观，可还是相信9月份的行情未必会很糟。

　　果然，在9月的第一个交易日，沪深股市均以阳线报收，这样在日K线上，也就形成了三连阳的格局。尽管随后两个交易日股指回调，并且收盘均创出本轮调整的新低，可这个时候的行情实际上已经是暗潮涌动，甚至出现了个股大面积涨停的局面。也就是在这样的市场氛围下，到了周五股指终于大涨，一举收复多条中短期均线，量增价升，股指切入了8月中旬时的位置。

　　不少人把这样的行情称之为大盘“绝地反击”，那么它是怎么形成的呢?分析一下，原因有三：第一，股市的最大特点就在于，涨多了要跌，而跌多了又会涨，不可能出现单纯的一边倒走势。股指连续下跌四个月，这是2004年以来的第一次，应该说已经是小概率现象。在各方面都没有出现超预期利空的背景下，股指再要拉出第五条阴线，虽然并非不现实，但终究不如股市出现反弹的可能性大。这也就是说，市场本身已经具备了走反弹行情的基本要求，只是需要寻找到一个契机而已。

　　其次，人们注意到，在大盘反复跌破2050点以后，虽然表面来看疲弱不堪，但也绝非没有任何亮点。在银行股因为各种原因股价继续回落的同时，已经有一批中小盘题材股在强势崛起，个股活跃度得到了很大的提高。在前一段时间，由于强调了对炒作的打击，个股表现普遍比较疲弱，这也在一定程度上使得整个大盘变得暮气沉沉。但是，最近一个阶段情况似乎发生了变化。投资者在ST股票成批摘帽以及这以后相关股票的上涨这一事件中所感受到的，显然不仅仅是某种政策的悄悄调整，而是市场氛围的积极变化。而此时股指期货交易中空头仓位的减少以及升水幅度的加大，也都暗示出，也许下跌行情会有一个暂时的休止，一轮反弹即将展开。

　　最后，国家密集出台的一批重大工程建设项目，应该说是对“稳增长”举措的一个具体阐释，同时也兑现了“上马一批能够鼓舞人心的大项目”的承诺，而它给股市的影响就在于，让人们看到了政策对经济的巨大刺激。不少人眼光盯着央行是否降低存款准备金率和利率，以此作为判断政策走向的依据，这当然是有道理的。但是，实际上最近有一个指标已经出现了积极的变化，这就是广义货币(M2)的供应量。在前几个月，都没有达到年初预定的增加14%的目标，提示出货币供应相对比较紧缺。而到了7月份，开始实现了14%的增长。到这个时候，存款准备金率降还是不降，也许已经不是特别重要了。因为现实是通过各种途径，资金供应局面得到了改善。无疑，新的建设项目的落实和资金投放状况的好转，成为了行情反弹的重要推动因素。

　　应该说，此次的股市上涨，不同于5月初的那次，那次虽然有管理层的股市政策利好，但行情没有得到更高层面的支持，所以只能是昙花一现。现在则因为有着多个积极因素的推动，因此有望延续一段时间。尽管在行情运行中会有反复，涨得比较快一点后也难免调整，但不会改变趋势。一般来说，9月份收复2200点不会有太大困难，重要阻力位置是在2250点。对于目前仓位还比较低的投资者来说，时下仍然可以适当提高仓位，及时做多。

　　(作者为申银万国(微博)证券研究所研究总监、首席市场分析师)