从风险因素来看，经济下行周期，银行信贷资产质量面临考验，这将是本期产品面临的最大风险点。

　　防范结构化产品的风险，主要是要防范发起机构的道德风险。由于风险可以通过资产证券化转移，商业银行如果失去应有的尽职调查动力，放松了信贷标准，不再进行严格的贷前调查和贷后检查，而将其风险通过资产证券化转嫁出去，就会产生严重的道德风险。

　　记者孟扬接受记者采访的多位业内专家表示，资产证券化重启可扩大银行体系信贷投放空间、分散银行体系风险。尽管此轮试点规模仅500亿元，但未来有望扩容至每年新增千亿元以上或更高规模，这将对当年信贷投放产生一定影响，此外，还可以有效缓解银行业资本充足率不足的压力。与此同时，信贷资产证券化未来的风险也不容忽视。

　　多家银行跃跃欲试

　　 今年5月，《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》的出台，标志着时隔4年之后，信贷资产证券化试点工作重新起航，首期额度为500亿元。

　　在首批试点中，国家开发银行拔得头筹。根据国开行的公告，“2012年第一期开元信贷资产支持证券”到期日为2018年1月12日，划分为三个层次：优先A档、优先B档、次级档证券。分别为80.68亿元AAA评级的优先A档、12亿元AA评级的优先B档、8.9844亿元未评级的次级档证券。

　　本期资产支持证券的资产池涉及43名借款人向发起机构借用的49笔贷款。发行说明书显示，资产池中的19笔贷款为发放给电力、热力和供应业的贷款，约占总笔数的40%；7笔为铁路运输业。全部信贷资产均为浮动计息、按季度付息，且均为正常类贷款。本期信贷资产支持债券入池的资产加权平均信用等级为AA。

　　公告显示，本期开元信贷资产支持证券SPV(特殊目的机构)，即受托机构为中信信托投资有限责任公司，同时由国开证券担任牵头主承销商，国泰君安证券(微博)为联席主承销商，采用中诚信和中债双评级(未公开)。

　　事实上，自2005年信贷资产证券化启动以来，国开行一直扮演着重要角色。2005年、2006年和2008年，国开行都分别发行过一期信贷资产支持证券，均已完成兑付。

　　“国开行能‘拔得’首单，与其中长期信贷占比大、支持国家基础设施建设、保障房项目建设等有直接关系。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博)表示。

　　除国开行外，多家银行对信贷资产证券化跃跃欲试。据记者了解，工商银行正筹备一款约30亿元的信贷资产证券化产品，而交通银行也在谋划信贷资产证券化的创新。由交行牵头的、在上海证券交易所大宗交易平台交易的信贷资产证券化试点工作正在紧锣密鼓地进行。交行正就相关事宜与上海证券交易所、海通证券等进行研究。此次交行可能率先出售基建项目存量贷款，例如高速公路等有收益权的项目。

　　为银行盈利能力提供更大空间

　　业内专家表示，银行之所以参与积极性较高，是因为信贷资产证券化有助于增加银行流动性，加速信贷资金周转，同时降低银行加权风险资产规模，使其风险分散、资本占用压力得以缓解。

　　“一方面，资产证券化有利于商业银行补偿资本金压力，商业银行可以通过资产证券化盘活资产。在目前的宏观经济背景下，有利于银行的可持续发展。另一方面，也给我国的金融创新留下了较大空间。”郭田勇认为。

　　东吴证券宏观策略分析师杨军则表示，信贷资产证券化对银行的影响主要有三方面：第一是通过对信贷资产进行证券化操作，有利于盘活银行资产，降低不良贷款率，提高资本充足率；第二是在银行资产负债结构优化背景下，银行放贷能力将有所提升，也为银行盈利能力提供更大空间；第三是通过对信贷资产的分散持有，有利于降低银行经营风险。

　　受益的不仅仅是银行。业内人士称，在当前“稳增长”的大背景下，资产证券化的重启还具有多重积极意义。首先，资产证券化这种方式将为庞大的基础设施领域提供一种新的融资渠道，不仅有助于缓解公司的融资负担，也可以减轻政府的财政负担。此外，它还可以引入更多的社会资本参与城市基础设施建设，从根本上解决政府投资的可持续问题，也有助于化解银行的金融风险。另外，对于急需融资的中小企业而言，这一试点也能降低融资难度和信贷门槛，有助于缓解中小微企业融资难问题。

　　风险防范最受关注

　　 由于人们对美国次贷危机仍心有余悸，因此风险防范成为此次资产证券化试点过程中最受关注的话题。

　　“从风险因素来看，经济下行周期，银行信贷资产质量面临考验，这将是本期产品面临的最大风险点。”中金公司表示。

　　也有专家称，防范结构化产品的风险，主要是要防范发起机构的道德风险。由于风险可以通过资产证券化转移，商业银行如果失去应有的尽职调查动力，放松了信贷标准，不再进行严格的贷前调查和贷后检查，而将其风险通过资产证券化转嫁出去，就会产生严重的道德风险。

　　根据《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》的要求，新的交易结构中已加入了“双评级”和“风险自留”两大审慎性规定。一方面，新发行的信贷资产支持证券必须引入两家合格评级机构参与评级。另一方面，有关规定要求发起人持有的最低档次资产支持证券的比例不得低于总发行规模的5%，意在控制资产证券化中的道德风险。

　　以国开行发行的产品为例，按照上述规定，国开行将持有本期资产支持证券发行规模5%的次级档证券，自主承担大部分信用风险。

　　记者注意到，与国开行在银行间债券市场发行的模式不同，交行所采取的是在上海证券交易所的大宗交易平台上推行信贷资产证券化试点交易。有观点认为，因借助证交所平台，投资者来源分散，有助于风险和收益不同时集中于银行体系。

　　此外在操作上，交行此次专项计划资产会按照风险及收益情况进行分层，分为优先级受益凭证和次级受益凭证等不同的固定收益品种，前者的清偿次序先于后者，在满足贷款“出表”的情况下，原债权银行自留一部分次级受益凭证，从而达到为优先级受益凭证增信的目的，满足债券投资者、银行理财、信托、保险等低风险偏好资金的投资需求。