据外电报道，欧洲央行行长德拉吉此前表示，该行可以买入不超过3年期的债券，同时不违反欧洲公约对欧洲央行不得为成员国政府融资的禁令。这个想法是值得怀疑的，不过还是对欧元区主权债市场产生了重要影响。

　　华尔街日报中文网的消息称，欧洲央行拒绝就德拉吉在非公开听证会上发表的上述言论置评。鉴于该行还将在政策会议上讨论债券购买计划，因此情况还可能发生变化。

　　不过市场相信了德拉吉：随着投资者对欧洲央行只会购买政府国库券的担忧消解，周二2年期西班牙和意大利国债收益率大幅下降。

　　欧盟公约禁止欧洲央行直接从成员国政府购买国债，至于什么样的货币政策操作会被视作为成员国政府融资，公约中并无规定。

　　事实上，欧洲央行此前已根据证券市场计划购买了期限最长为10年的主权债。此外，美联储和英国央行也都通过定量宽松计划买入了长期国债，只不过欧洲央行的干预行动与美国和英国货币当局没有直接可比性，因为欧洲央行的操作旨在解决市场扭曲，而不是降息措施的一种延伸。

　　就公约的宗旨而言，欧洲央行根本就不应该购买任何国债，尤其是当购买行动只涉及部分国家的时候，因为这实质上等于创建了一个秘密汇款联盟。

　　购买三年期国债的“三”像是一个随口给出的数字，只是欧洲央行曾经采取过三年期的再融资操作，这能够起到一点掩饰作用，彷佛此举并没有超出货币政策的边界。

　　但是选择“三年期”也有道理。从欧洲央行的角度来说，本应与其政策利率0.75%密切关联但却因欧元区危机而脱轨的利率将得到控制。再者，这可能将稳定最长或达5年期的利率，因而可能有助于企业获取中期融资。

　　在一定程度上，欧洲央行还能通过购买短期国债解决优先索偿权的问题：央行排在长期债权人前面的索偿次序是凭藉期限而非结构获得的，而且其风险敞口可以相对较快地闭合，相当于提供了一个内置出口。

　　但是这样做也蕴藏着风险。各国政府或许会忍不住发行更多的短期国债，进而加大债务展期的风险--尽管这是一种短视的反应。这可能会使得欧洲央行更难强加限制条件并停止购买行动。而且不论购多长期限的国债，对解决根本的预算和竞争力问题都没有任何帮助。要解决困扰欧洲的问题，“三年”可能远远不够 。