金证券记者 胡春春 来源：《周末金证券》

　　 8月14日晚间，中集集团公布“A+B”转“A+H”方案，拟将已发行的B股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。

　　 首例“B转H”方案，似乎为B股改革又提供了一个新思路。不过，国金证券分析师罗立波在接受《金证券》采访时认为，考虑到香港市场的机构投资者更青睐于大股票，B股板块中能够效仿的或只有万科B。

　　 万科B如果转登港股，究竟有多大价值呢？

　　（）中集首例方案实施谨慎

　　 8月14日晚间，停牌达一月之久的中集集团发布国内资本市场首例A+B转A+H的方案。次日，中集集团两只股票给出了截然不同的走势，中集A在复牌首日即放量下跌，成为收盘时两市唯一的跌停股，而中集B则涨3.31%。

　　 对于中集转板方案，市场人士关注内容主要有两点：一是能否为B股改革打开一扇新的大门，二是转板方案能否维护普通投资者的权益。

　　 转板方案披露，B股投资者可选择中集B股在香港联交所挂牌前行使高出B股现价5%的现金选择权，将其持有的全部或部分B股转让给提供现金选择权的第三方，也可选择继续持有。不过，这一现金选择权，却未得到普通投资者的认可。来自投资者的意见普遍认为，现金对价较低，不具有吸引力。

　　 《金证券》记者了解到，这次转板方案，中集集团的安排相当谨慎，诸多细节仍在与中国证监会及香港联交所沟通中。

　　（）万科B转H依旧无法再融资

　　 国金证券分析师罗立波在接受《金证券》记者采访时认为，B股转H股可以为B股板块公司提供一个思路，但香港资本市场主要是以机构投资者为主，关注的是大股票，B股板块其他公司很难效仿这一做法。

　　 罗立波补充表示，“目前B股板块中能够效仿的可能只有万科B。”

　　 昨日，《金证券》记者就这一问题询问了万科内部人士。该名人士认为，对万科来说，B股和A股几乎没有差价。所以对B股股东来说，要想用比较好的价格卖可能不太合适。“我们的B股和A股估值太接近，上升空间不大。另外H股依然是国内公司，只不过在境外上市，还是需要国内的审批，只不过是两边同时审批。”该名人士说。

　　 不过，上述人士也强调，虽然万科B转H股价值不大，但B股却是毫无价值，相比之下B股转H股还是可以做的。

　　 有市场人士认为，B转H的好处就是可以再融资，这对资金饥渴的地产股来说，显得格外珍贵。

　　 但《金证券》记者了解到，只要不是注册在外的红筹结构，在融资监管上仍然是参考A股的。也就是说，不管是中集还是万科，要想在H股市场融资，同样要得到中国证监会的同意，复地当初退市就是因为香港没有融资功能，而又必须披露很多信息。

　　 “假使对地产股的再融资放开，公司只会选择股价高的市场融资，而不会在意是A股还是H股。”熟悉规则的专业人士对《金证券》说。