今日出镜

　　兴业证券投资主办

　　杨定光

　　同济大学经济学硕士，历任兴业证券投资部研究员、投资经理，现任兴业证券资产管理分公司投资经理、玉麒麟1号和玉麒麟2号投资主办。投资风格以价值投资理念为核心，市场趋势和板块轮动预判能力较好，风格硬朗。

　　记者：现在的股市跌得让人很无语，你的职业让你必须面对，你怎么看？

　　杨定光：股市的连续下跌确实让身处其中的投资者非常的难受，大家能感到获利的机会越来越少。但越是这样的时候我们越应客观，市场最坏的时刻或许正在过去。

　　记者：解释一下你的判断依据。

　　杨定光：从中长期走势分析，决定市场最重要的因素是资金。从今年的情况看，流动性基本见底，由于经济下滑，通胀一定程度上得到控制，持续的宽松政策正在出台，我们认为，市场的整体估值会随着资金面的改善而逐步上移，在这样的情况下，未来行情是值得期待的。

　　记者：是不是应该增加股票的配置同时减少债券的配比呢？

　　杨定光：目前我们还不会采取这样的策略，我还是更看重固定收益类资产的配置。我们知道，经济基本面和政策面之间的博弈将会决定债券市场未来的发展方向。从经济基本面来看，外部环境不乐观，国内经济依然继续寻底，虽然政府已经开始稳增长，但强调的是“稳增长”而非“保增长”，经济很难出现V形反转，经济增速应该会在底部维持较长时间；从政策面来看，央行已经连续降准、降息，但在经济增速和通货膨胀双双回落的情况下今后的政策空间依然存在。

　　记者：你是不是更看好债市？

　　杨定光：是的，在目前的基本面下，我们认为债券牛市将依然延续，投资机会依然较多；信用债、可转债均存在较好的机会，特别是短久期高票息品种，会是我们重要的投资方向。

　　记者：股市呢？机会在哪里？

　　杨定光：我们认为，未来结构性分化会成为市场的主流，也就是说优质蓝筹会成为市场上的明星，而大量没有基本面和业绩支撑的股票，会被市场抛弃。从目前整体市场来看，扣除银行后的市场整体市盈率依然偏高，也就是说目前市场大部分股票的估值还是被高估的，只有少量优质蓝筹是被低估的，因此未来市场上大量个股的风险还是巨大的；未来的市场并不适合普通投资者，我认为由少量优秀专业投资机构胜出的投资时代已经来临，未来大量投研能力比较平庸的机构也会被逐步淘汰。本报记者 张建华 D052