当前，经济面临的形势复杂多变，货币政策正步入敏感区。

　　货币政策敏感的原因在于，一方面，为应对国际低迷的经济形势，主要的发达国家在此前货币量化宽松的基础上，有望再度集体释放流动性，这对全球通胀以及国内市场流动性无疑具有一定不确定性；另一方面，在国内更加强调稳增长之后，国内经济的结构性矛盾再次凸显、调控中的房地产价格又出现回升苗头，甚至有些地方政府再次抛出巨额投资计划，过度投资埋下的隐患又有复燃迹象。

　　在这样的形势下，下一步货币政策如何适时适度预调微调，成为不仅影响国内市场，同样牵动全球神经的举动。中共中央政治局日前召开的会议指出，要加强和改善宏观调控，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。对于央行来说，就是要在坚持稳健的货币政策基本取向不变的前提下，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据形势变化适时适度进行预调微调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系。当然，在经济总体基本面还是好的，但又面临诸多复杂多变因素的情况下，这无疑对货币政策预调微调的艺术提出考验。

　　为什么说是考验？因为在当前的复杂环境下，货币政策被给予很多期望：既要稳增长，又要防通胀；既要调结构，又要惠民生；既要促改革，又要防风险。因此，央行在综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，优化信贷结构的过程中，需要充分展现预调微调的智慧。预调，就是要超前一步，有前瞻性，根据国际国内经济形势变化，增强调控的针对性和有效性，发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用。微调，关键在于力度的把握、方向的掌控，过了则趋向“宽松”，不足则又欠缺“疗效”。

　　要达到既稳增长，又防通胀的目的，需要综合运用多种货币政策工具组合，引导货币信贷平稳适度增长，更加注重满足实体经济的需求。要稳增长，就需要充分发挥货币政策的作用，以多种货币政策工具组合，调节银行体系流动性，既可以降低存款准备金率，为金融机构提高放贷能力，又可以通过降息，降低企业财务成本，增强投资信心。当然，目前物价对需求扩张的反应较之前更为敏感，且国际宽松货币环境也带来通胀输入的可能，因此尽管国内CPI降至低位，但防通胀依然应当是货币政策的主要目标。这就需要央行继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，按照总量适度、审慎灵活的要求，继续优化流动性管理，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。

　　要实现既调结构，又惠民生的目标，需要着力优化信贷结构，做到有保有压，加大对“三农”、小微企业等薄弱环节信贷支持，降低企业融资成本。对于稳增长，很多人更多强调增长的重要性，甚至开始牺牲调结构的速度和力度，殊不知，转变经济发展方式、调整经济结构，是未来经济增长的一条主线，稳增长应当是建立在结构调整基础之上，各项政策要在稳增长和调结构中取得平衡，而不是顾此失彼。而发展经济的根本目的在于改善民生、增进人民的福祉。按照这样的要求，货币政策微调的方向之一就很明确，那就是要优化信贷资源配置，加大对经济结构调整的支持力度，密切信贷政策与产业政策的协调配合，扎实推进信贷政策导向效果评估，发挥好差别准备金动态调整措施对信贷结构的针对性引导作用，切实做到有保有压，有扶有控。

　　要完成既促改革，又防风险的任务，需要协调推进利率、汇率等改革，提高金融体系配置效率，有效防范系统性金融风险，维护金融体系稳定。一方面，当前各项改革进入深水区，就需要各地区各部门以更大的决心和勇气，推进一些重点领域和关键环节的改革；另一方面，随着经济下行压力增大，金融领域的一些潜在风险开始逐渐暴露，房地产市场、地方政府融资平台等领域的风险也没有消除。对此，既要稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革，完善金融调控机制，推动金融市场规范发展，深化金融机构改革，以改善信贷投放能力，保持货币政策传导机制畅通有效；又要加强宏观审慎管理，继续加强对地方政府融资平台公司贷款、金融机构表外业务和房地产金融的风险监测与管理，防范非正规金融及其他相关领域风险向金融体系传导，守住不发生区域性系统性风险的底线。

　　实际上，早在2009年，央行行长周小川就指出，中国的货币政策作为宏观调控的一部分，是围绕多目标来设定的：第一是低通货膨胀；第二是经济增长；第三是保持较高的就业率；第四是保持国际收支大体平衡。他进一步表示，货币政策多目标之间可能存在相互冲突，但这并不代表不能并存，重点是要把握好平衡点。显然，要完成当前稳增长背景下的各项目标，把握好平衡点，考验着下一步货币政策预调微调的艺术。