动荡时期“洼地”安全

　　印花税的增加，刺激了这个结构性泡沫严重的市场，随着绩差股和概念股的暴跌，蓝筹股的护盘也没能止住绩差股和概念股获利盘和恐慌盘的出逃，而在市场恐慌的同时，资金水一样的本性逐渐显示出来了，那就是——资金的洼地效应！

　　6月4日市场再现“2·27”暴跌情形，两市呈现普跌格局，成交量迅速萎缩，做空动能得到有效释放，6月5日沪指回补4月23日的跳空缺口后，大盘跌势趋缓，机会在有投资价值的品种中逐步的体现出来，市场对所有股票一刀切以后，资金的洼地效应将开始发挥作用。

　　所谓资金的洼地效应就是指：如同水往低处流一样，资金会向交易成本和估值成本最低的地方集中。

　　这里所指的交易成本并不是指绝对股价的高低，而是指相对股价和估值水平的高低。中国牛市的重要起因之一也是资金的洼地效应：人民币的持续升值预期，

中国经济高速稳定的发展，中国股市的估值优势，这些都让中国的A股具备了极佳的投资价值，而这一切在解决了股权分置改革后，资金的顾虑也就随之消除了。而像万科A、苏宁电器、金融街、新世界等尽管股价（复权价）很高，但因为它们优良的投资价值和高发展能力形成了相对的估值洼地性，而正是估值的洼地性使他们形成了不管牛市熊市都能稳步上扬的独特股性。

　　从价值投资的角度来说，这一波的下跌实际上是市场修正了前期浓厚的投机气氛，这一波的下跌有助于市场重新回归价值投资的主旋律上来，这样的市场才更加健康，这样的市场才更有利于资本市场的长期稳定发展，长期稳定发展的资本市场才能给投资者创造更多的投资回报。因此，这一波大盘的暴跌从长期来看，绝对是有利于资本市场长期发展的。因此大盘暴跌后，不是我们恐慌后期市场风险的时候，而是我们静下心来专心挑选好

股票的时候了！

　　市场的结构性风险主要存在于绩差股和概念股中，从结构性风险仍需进一步释放的角度来看，大盘可能会二次探底，其后大盘进入箱体震荡的可能性比较大，这个时候个股容易出现两极分化，绩差股和概念股的风险仍需进一步释放；估值在合理区间的股票会随大盘一起震荡；而具有估值洼地效应的股票，那就是你应该挑选出来买入并持有的目标了。因为资金会不断地流向它，逐步地聚集，因为这是资金追逐利润的本性。

中国经营报记者：世基投资研发中心副总监余炜