念空科技策略周报 2024.01.02|回落_新浪财经

念空科技

策略周报

报告日期

2024/01/02

宏观消息

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国家外汇局数据显示，前三季度，我国对外各类投资稳定增长，金融账户资产净增加3149亿美元。各类来华投资呈现净流入，其中来华证券投资净流入931亿美元，连续4个季度保持净流入，外资配置人民币资产增多。

1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%。1—11月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额20387.7亿元，同比下降8.4%；股份制企业实现利润总额50143.0亿元，下降5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额16062.9亿元，下降0.8%；私营企业实现利润总额19649.1亿元，下降1.0%。11月份，规模以上工业企业利润同比下降7.3%。

上周指数涨跌回顾

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上周（12.23-12.27）A股市场各主要指数有涨有跌，整体回暖。国内方面，2023年中央经济工作会议召开，强调高质量发展目标，结构性政策或为抓手；北京上海出台地产需求侧政策，11月MLF平价续作、净投放8000亿元，11月低基数下各项经济活动指标同比回升。高频数据层面，上周生产和出行总体回落，商品房成交边际改善。农产品价格季节性上升。此外，11月财政扩张速度边际放缓，社融同比增速小幅回升、但主要受政府债推升。国外方面，美国假日季消费表现偏强，显示消费维持韧性，对经济仍有支撑，但利率维持高位仍压制耐用品与住房需求。欧央行行长对服务通胀上行表示担忧；日央行12月会议摘要显示官员对加息时点存在分歧，部分官员对日元贬值推升通胀表示关切。上周美债利率和美元指数均上行，欧元持平，日元延续贬值，美元兑日元接近158；美股三大股指均上涨，黄金下跌，油、铜上涨。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指上涨32.07点，涨幅0.95%；深证成指上涨13.36点，涨幅0.13%；中小板上涨15.98点，涨幅0.25%；创业板下跌4.77点，跌幅0.22%；沪深300上涨53.29点，涨幅1.36%；上证50上涨53.24点，涨幅2.01%；中证500下跌18.01点，跌幅0.30%。

申万一级31个行业中，银行（+3.84%）、石油石化（+1.99%）、公用事业（+1.19%）表现相对较强，传媒（-7.22%）、社会服务（-5.43%）、计算机（-4.25%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是培育钻石、高速公路精选、汽车金股等概念，跌幅较大的是互联网营销、WEB3.0、虚拟人等概念。

下表为各指数上周的涨跌幅数据：

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/12/27

成交&两融回顾

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上周（12.23-12.27）市场活跃度下降，整体情绪面下降。两市成交量下降，上周日均成交量13652亿。两融余额略微下降。

上周贴水率回顾

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上周（12.23-12.27）上证50指数上涨2.01%，主力期货合约IH2501上涨1.91%，收盘日均基差约-0.05%，日均贴水率由0.79%收窄至-0.89%；沪深300指数上涨1.36%，主力期货合约IF2501上涨1.24%,收盘日均基差约-0.02%，日均贴水率由0.75%收窄至-0.18%；中证500指数下跌0.30%，主力期货合约IC2501下跌0.67%，收盘日均基差约0.25%，日均贴水率由5.76%收窄至4.30%。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/12/27

商品及期权市场回顾

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上周（12.23-12.27）

黑色板块，钢材方面，供给端：五大钢材产量843.51万吨（-6.43），螺纹产量216.3万吨（-2.43），热卷产量307.14万吨（-5.58）。产量延续走弱，年末即将进入春节假期阶段，后续产出大概率将继续回落。需求端：五大钢材表需852.54万吨（-18.13），螺纹表需219.58万吨（-19.1），热卷表需309.33万吨（-2.86）。建材端需求出现显著回落，但从历史数据来看，当前钢材处于淡季，建材端消费不佳属正常现象，因此在预期没有显著恶化的情况下，钢材价格大概率不会显著走弱。库存端：五大钢材库存1109.37万吨（-9.03），螺纹库存399.74万吨（-3.28），热卷库存307.09万吨（-2.19）。库存继续下行，钢厂依然严格限制自身产量。当前钢材基本面明显好于去年，尤其是库存水平上来看，当前处于极低位置。如果在春节前预期改善冬储需求增加，总库存极低的情况可能对钢材价格有更为明显的推高效果。

有色板块，铜方面，供给端：上周铜精矿现货TC持稳处于低位，矿山新增产能有限与冶炼产能扩张的矛盾仍在继续演绎，CSPT小组敲定25年Q1铜精矿加工费T为25美金。需求端：终端消费渐入淡季，上周电网方面新订单量出现下滑，电网方面虽发布了来年的采购招标，但在临近年末的时间节点，对市场提振有限。库存端：全球铜库存51.75万吨，环比-0.69万吨，同比+24.88万吨。铝方面，供给端：上周电解铝减产惯性对整体运行产能的影响依然存在，同时产能置换进入相对爬坡期。随着伊电修槽结束，四川中孚、百色银海减停产进入尾声，同期中铝青海10万吨净增产能开始启槽，华云三期置换处于投产过程中，新疆兵准置换产能也处于投放过程中，预计未来电解铝运行产能微增。需求端：上周铝棒产量增加，增量集中在河南、内蒙古、新疆地区；铝板产量持稳。库存端：全球铝库存117.23万吨，环比-5.05万吨，同比14.29万吨。

能源化工板块，汽柴油方面，供给端：2025年主营开工将在1月回升；地炼利润尚可，随着原油配额即将下放，未来开工将进一步攀升，但仍需关注的是目前伊朗原油进口继续受限，到港原料仍低位运行，短期山东负荷难快速攀升。另外，随着出口配额下放，2025年1月出口计划整体较1月均攀升。汽油+25万吨，柴油+26万吨，煤油+88万吨。将一定程度缓解1月主营提负带来的供应压力。需求端：乏善可陈，汽油备货结束、柴油淡季悲观。

金融期权方面，上证50ETF期权上周小幅区间盘整逐渐回升，市场行情表现上方有压力的小幅震荡的行情走势。上证300ETF期权12月份有所反弹回升，后冲高回落，整体表现为上方有压力的下方有支撑的区间震荡偏强的走势形态。上证500ETF期权12月份以来延续近两周以来温和上涨，而后快速下降延续小幅区间盘整，市场行情整体表现为上方有压力短期震荡的行情走势。

波动率方面，上周最后一个交易日，金融期权隐含波动率下降，期权定价偏高。近月期权隐含波动率波动率低于远月期权，期权市场参与者预期未来市场走势平稳。南华50ETF期权波动率指数是17.13，南华沪深300期权波动率指数是18.95，南华中证1000期权波动率指数是25.74，南华期权波动率指数下降。

商品期权方面，过去一周商品期权交易量下降，持仓量小幅上升，能化板块和有色板块新增瓶片期权和多晶硅期权，交易量小幅上升，对二甲苯期权由于近月合约到期交易量放大，甲醇和工业硅期权交易量和隐含波动率同步放大。甲醇在周一上涨时，看涨期权交易量大量增加，相对看跌期权成交持仓量增加幅度更大，偏度转为明显的正偏结构，但波动率整体拉升幅度已逐渐回落，目前处于近期中等水平。工业硅期货价格继续下降，持仓量PCR持续下降，偏度值从高位逐渐回落，近月期权合约的看涨期权成交量和持仓量相对较大，次月合约中看跌期权的交易量相对放大的更多，近月合约距离到期时间还剩7个交易日。

策略动态

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股票方面，上周日均成交额较前周继续下降，波动率与上周基本持平，个股涨跌幅跑输指数。上周超额回撤，基差贴水略微缩窄。

期货方面，上周大宗商品近四成品种上涨，近四成品种下跌，其余品种维持原价。从板块看，建材板块涨幅领先，整体上涨0.96%，其中瓦楞原纸、阔叶木浆分别上涨2.98%、2.38%。有色板块跌幅相对较大，整体下跌0.61%，其中锦纶DTY、生丝分别下跌1.61%、1.39%。钢铁板块全部同比下跌，其中铁矿石(澳)、钢坯分别同比下跌24.32%、17.12%。黑色系板块全部下跌，整体跌幅为0.48%，其中炼焦煤、热轧板卷分别下跌2.57%、0.06%。

念空科技是一家建立在数据科学研究基础上的量化投资机构。公司致力于运用科学的数据分析方法为投资人提供高质量的绝对收益产品。公司成立于2015年3月，2015年7月在中国证券投资基金业协会备案（编号为：P1016966），注册资本5000万，目前念空念觉总管理规模超过百亿。

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