四大行再创新高，红利跨年配置正当时 | 策略解码_新浪财经

2024年已接近尾声，今年以来市场震荡波动，各大指数走势跌宕起伏。但整体上看相比其大盘与创业板等指数在上升与下探都颇为凶狠的走势，红利风格指数走势明显更加平稳。截至12月23日，红利低波指数今年以来上涨16.03%，表现强于其他指数。中证红利虽相比创业板指与沪深300有所逊色，但贵在波动性较小持有体验感较强。

数据来源：iFinD，金斧子投研中心

截至12月24日，市场共有49只红利概念ETF，规模达1065.30亿元，其中有13只成立于23年，22只成立于今年，可见近两年是红利概念发展的井喷期，也体现了公募基金的布局趋势。在9月底政治局会议带来的狂涨后市场逐渐回归理性，虽然年底政策端有两大重磅会议推动，但由于政策力度尚未具体披露，市场预期稍有落空，权益也表现震荡，资金更加青睐红利类的稳健资产，红利ETF的规模增速在十月以来也明显加快。

数据来源：iFinD，金斧子投研中心

结合近一月市场ETF的资金流入，除却近期火热的A500概念，也就数红利板块表现亮眼。截至12月23日，华泰柏瑞的红利低波与红利ETF流入金额均超出40亿元，且总基金规模均破新高，分别突破200亿与100亿规模大关。ETF的大力加码也侧面体现出市场资金的青睐，布局趋势明显。

数据来源：iFinD，金斧子投研中心，至2024/12/23

低估值高分红，震荡市中的“稳定器”

近年来，分红作为有效的提升投资者获得感的方式，多次在政策文件中被提及。上半年有国九条，近期有中国结算宣布为加大上市公司分红激励力度，明年起对沪深两市场的A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施。同日国资委发布最新市值管理意见，强调要制定合理可持续的利润分配政策，增强现金分红稳定性、持续性与可预期性，增加现金分红频次，优化现金分红节奏与提高分红比例。

政策端对红利板块的激励有利于中长线资金持续入场进行配置，据公开信息统计，目前A股市场已有近四千家上市公司在今年实施分红，合计现金分红金额达2.39万亿元，其中有34家企业分红超过100亿元。

数据来源：金斧子投研中心

红利策略主要投资于股息率高且波动率较低的权益资产，主要关注企业的股息增长能力、连续分红能力、分红金额与分红比率。通常业务模式相对成熟，竞争力相对较强具备护城河，盈利能力稳定的企业，具有相对较强的高分红能力。在目前市场风险偏好偏低，而债券收益率不断新低的背景下，红利策略以其较强的防御性与确定性，投资价值显著。

数据来源：金斧子投研中心

以中证红利指数为例，过去三年市场从阶段性牛市高点震荡下调，权益投资风险加大。相比沪深300与中证500近3年累计下跌了18.64%与18.50%，中证红利逆势上涨8.63%，抗跌属性突出，守住了前期上涨的收益，可谓震荡市中的“稳定器”。因此长期而言，高股息无疑是投资者投资组合中收益来源的重要贡献。

数据来源：iFinD，金斧子投研中心

从估值上看，中证红利指数的PB正处于历史上的机会值左右，配置性价比也相对较高。此外，9月政治局会议后，红利板块的交易热度与拥挤度相较年初已有明显回落，据中金财富数据，至12月13日，中证红利的拥挤度数据已到达历史低位3.2%的位置。在股息率较高的安全边际前提下，后续红利板块回调可能性较低，若有回调，也正是布局的时机。

数据来源：iFinD，中金财富，金斧子投研中心

从股息率上看，截至12月24日，中证红利的股息率为5.075%，处于历史以来的中高水平，体现当前红利板块的分红能力已相对较强。而相比其市场其他相对主流的指数，中证红利的股息率可谓是一马当先，因此投资确定性优势明显。

数据来源：iFinD，金斧子投研中心

跨年配置窗口，红利是不二之选

放眼2025年，两会将于3月召开。两会召开前，一季度市场往往受业绩真空期等因素表现震荡。而一季度却是红利板块的强势表现阶段。结合近十年中证红利的季度平均表现看，一季度红利上涨幅度最高。

数据来源：iFinD，金斧子投研中心，区间为2015/1/1-2024/12/24

今年以来，债券市场持续走牛，十年期国债收益率不断新低。近期央行约谈部分在债市行情中交易激进的金融机构，体现政府对债券市场行情过热的约束，后续债市或将小幅震荡。在资产荒背景下，债市空间有限，同样具备稳健特点的红利板块值得关注。虽然红利资产不比债券，仍属于权益资产具有一定波动回撤风险，但红利在具备防御性的同时具备市场行情捕捉能力。若投资者即想享有资产的稳定性，又想在将来股市回暖时分一杯羹，布局于红利板块无疑是不二之选。

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