贝莱德宋宇：乐观看待中国经济，期待政策“能早尽早”亮相_新浪财经

（本文由《上海证券报》孙忠撰写并授权贝莱德微信公众号发布，较原文略有修改。原文刊登于2024年12月14日。此内容由《上海证券报》原创，未经授权，不可使用及转载）

在最新发布的贝莱德智库2025年全球资产配置展望中，A股被赋予了超配的评级。结合此次展望，贝莱德中国首席经济学家宋宇在接受记者专访时表示，随着中央政治局会议精神落定，目前对中国经济看得更加乐观一些。

贝莱德超配A股

贝莱德智库（BII）最新发布了2025年全球资产配置展望，其对于A股予以超配评级。此番贝莱德智库表示关注中国的财政刺激措施对经济增长的影响，认为中国股市的估值相对于发达市场股票具有吸引力。未来将随时准备根据市场变化进行策略调整。

贝莱德智库强调，新格局不利于对广泛资产类别进行静态投资，但却为获取潜在超额收益创造更大空间。此次超配是依据宏观前景以及价格因子来决定资产配置。

“在中央政治局会议后，我们对中国经济看得更加乐观一些，对于未来充满了期待。”宋宇向记者表示。

9月底政策转向后，此后逐渐步入一个相对的政策空窗期，证券市场也走出震荡行情。但在这个空窗期中，积极政策正在酝酿之中。如今看预计新一轮政策有望密集亮相。

此前，在9月24日一系列利好政策发布后，贝莱德智库第一时间上调了A股评级。其背后逻辑是，首先中国资产无论与历史平均水平相比，还是与全球股票相比都较为便宜；其次，政策利好提振了市场信心，有利于改善企业盈利，促进居民收入预期提升。

12月9日召开的中央政治局会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

宋宇表示，此番中央政治局会议有不少亮点，不仅强调了更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时还特别强调要充分调动各方面积极性，调动干部干事创业的内生动力，这对下一步的经济潜能恢复十分关键。相较过往，中央政治局会议更加强调工作大方向，而且政策意图更为明晰。

12月11日至12日召开的中央经济工作会议又提出“提高财政赤字率”和“适时降准降息”。“如此具体表述均有利于政策的落地与执行。”宋宇认为。

降息降准空间明显

“在尚未出现通胀的前提下，现在利率水平其实是偏高的。如果企业以4%的利率拿到贷款，由于目前通胀数据不佳，因此其承担的实际利率压力还是很大，会导致其信贷需求降低。”宋宇认为，目前无论是利率水平和存款准备金率，均有一定的下行空间。

宋宇还强调，在未来经济恢复增长过程中，应该重视政策的稳定性以及容忍度。

在稳定性方面，宋宇表示，对于监管政策而言一定要稳，政策稳定才能形成稳定的预期，市场机构才敢去投资。对于居民而言，能预期到未来能挣到钱，才会敢花钱。同时还需控制好经济增速恢复与政策力度的平衡。

在容忍度方面，宋宇认为，目前中国经济现正在恢复之中，尽管今年能达到5%左右增速目标，但短期更多是政策发力的效果。展望明年一季度，中国经济增速可能还是比较好的。但此时政策需要处理好连续两个季度经济恢复性增长与政策退坡之间的关系。此时，支持性的政策要有持续性，无论是股市还是楼市的上行，均需适度增加容忍度。

从政策发力方向看，供给侧空间也较大。宋宇认为，目前对于居民而言，很多领域的需求尚未被满足，例如就医、教育以及一些急需的基础设施建设等领域。

宋宇表示，从节奏看，相关政策应“能早尽早”亮相，以提振市场信心。