2023年1月18日康恩贝（600572）（600572）发布公告称公司于2023年1月15日接受机构调研，方正证券、开源证券、长江养老、太平基金、德邦基金、红土创新、相聚资本、仙人掌投资、龙航资产、中信保诚基金、大家资产、华创医药、西部利得基金、天治基金、中银国际资管、禧弘基金、方正富邦、健顺投资、纽富斯投资、长盛基金、盘京投资、国融自营、兴业证券、汇添富基金、泽铭投资、安联资管、长信基金、东方马拉松、农银人寿保险、光大保德信基金、中加基金、Point72、兴业基金、安信基金、中银资管、华夏基金、金鹰基金、国泰基金、浦银安盛、上投摩根基金、信达澳银基金、中再资产管理、工银安盛资管、恒越基金、东方红、汐泰投资、富荣基金、招商证券、兴证全球基金、野村自营、富国基金、博远基金、东方自营、嘉实基金、博时基金、永赢基金参与。
具体内容如下： 问：2023年开年以来，公司重点产品的销售情况如何？
答：随着2022年12月初国内有关防控政策的调整，公司很多产品都处于供不应求的状态，公司及时对有关产品的生产线做了重新布局和调整，产能随之迅速放大，保证了市场供应。期间，由于防疫市场需求激增，公司有几类药品的增长比较显著，包括以“金笛”复方鱼腥草合剂为代表的清热解毒类感冒药、以“金康速力”乙酰半胱氨酸泡腾片为代表的止咳化痰类呼吸道药品，以及以“康恩贝”维C系列产品为主的健康消费品等，而且预计这个影响还将在2023年持续体现。近期随着XBB1.5新毒株在部分地区出现，居民对于止泻类药品需求激增，导致肠道类用药“康恩贝”肠炎宁系列产品以及蒙脱石散产品也处于库存紧缺的状态，公司及时对以上产品产能提升进行了部署，调整了生产模式，目前公司肠炎宁片的日产量已从1100万片提升到近2200万片，肠炎宁颗粒的日产量也提升至24万袋。临近春节假期，春运人员大迁徙或许会加速目前感染率还不高的地区，特别是农村地区，而农村地区的药品可及性还有待提高，因此在春节放假期间，公司有关产品的生产线将开足马力继续生产，全力保障市场供应。总的来看，公司有突出的产品、品牌、团队和管理优势，有信心将短期市场机会转化为长期可持续发展的优势。
问：请公司未来如何将内部2-5亿的产品培育成类似于肠炎宁一样的大品种？
答：肠炎宁在品牌塑造、全国化布局上已经有很好的成效，也给公司其他产品提供了很好的经验参考。近几年，在大品牌大品种工程的持续推动下，公司内生的增长动力不断提升，2021年公司已经有14个过亿元的产品，其中2-5亿级的产品有8个，这些产品未来都有较好的增长预期。首先是“金笛”牌复方鱼腥草合剂，这个产品在我国零售终端清热解毒用药市场排名靠前，在此防控关键时期被纳入多部有关防控的官方指南，短期内该产品销售增长明显，产品渗透人群广泛，品牌知名度进一步提升；“金康速力”乙酰半胱氨酸泡腾片是祛痰类药品，2020年调入国家医保，近几年增长稳定，2022年底该产品被国家卫健委推荐为新冠轻症痰咳症的治疗用药，也曾被多部官方指南和专业期刊推荐为轻症痰咳症的治疗用药，该产品在2022年取得了近40%的增长；另一个公司自行研发的“金艾康”汉防己甲素，这个产品在治疗肺纤维化、类风湿痛、关节痛等疾病治疗上有明确的疗效，2022年起该品种的医保支付范围从限单纯硅肺和煤硅肺扩大到了其说明书的全部适应症。此外，国内首个具有改善冠脉血流速度影像学证据的心血管中成药“至心砃”麝香通心滴丸，近几年公司就该产品的学术研究和推广工作做得比较扎实，该产品在心血管中成药领域的市场地位较高，进入新一版基药目录的机会较大。如该产品凭借基药目录的准入实现市场的全面覆盖，并随着医共体市场的发展，公司有信心借助三甲医院等综合大型医院的影响力进一步拓展基层市场，将其打造成心血管领域的特色中药大品种。除了大品牌大品种工程系列产品外，公司还有一些潜在的实力品种，如蓝芩颗粒，对标目前已经拥有较大市场的蓝芩口服液，该产品的增长空间很大；同时我们也有一些疗效显著的疫后康复用药，如有提升肺功能、改善肺阴虚的养阴清肺颗粒，未来有希望培育成主导市场的大单品。公司也会在现有诸多文号中发掘更多有发展潜力的沉淀文号，来进一步推动整体业绩的增长。公司相信借助公司的品牌影响力、团队和网络的营销优势，未来一定会涌现出更多大单品，让更多较小体量的产品在市场上焕发新的生机。
问：公司计资产减值会呈现逐年下降的趋势吗？
答：公司经过近几年对低效、无效资产的处置以及充分计提资产减值准备，已基本消化了历年来的不利因素，实现了消冗余、降成本。2022年公司拟计提资产减值准备金额和2021年相比下降80%多，净资产收益率（ROE）较2021年预计也会有所提升。随着内部提质增效工作的进一步推进，公司有信心未来资产结构将进一步优化，并对公司经营业绩产生正向的影响。
问：请公司的外延并购进展如何？23年能否落地1-2个项目？
答：公司当前及未来的战略方向是中药大健康产业，公司会聚焦在这一领域进行整合布局。在产业整合方面，出于解决同业竞争问题的需要，省国贸集团下属的中药饮片业务已经纳入到康恩贝体系，未来的产业整合将主要就省国贸体系外的标的展开，公司计划在“十四五”期间完成1-2家医药上市公司或老字号中药企业的并购重组工作，公司也为此一直在积极努力寻求合适对象和时机开展外部并购，如有重要进展，公司会依据上交所有关规定进行持续性披露。在产品整合方面，公司会聚焦大品牌大品种工程，以购买或MH等方式不断引进类似于黄蜀葵花总黄酮口腔贴片这样的适合各个阶段发展需求的大品种。相较而言，收购产品的难度和不确定性更小，公司也会努力在企业并购整合方面取得突破。
问：疫情冲击下，公司产能如何调配，目前渠道的库存情况如何？
答：国内防控政策调整后，居民相关用药需求激增，给诸多药品生产企业带来了不小的生产供应压力。公司就目前市场的用药需求，以及对未来的用药需求预估，并结合目前的产品管线，对内部的产能做了一个调配，将更多生产线调配至主导产品生产，通过集中生产确保核心主导产品能上规模。另一方面，在市场渠道的布局上，公司通过与连锁零售药店、商业流通企业的合作，目前已在终端市场形成了一个全网络、全渠道的布局。在商业库存方面也有合理的配置，保持1-1.5个月的良性库存，不盲目压货，维持有效联动。在全国市场布局下，各地区的商务也及时调配渠道库存和终端用户库存，确保公司的产品既满足终端用户的需求，防止区域市场的不平衡。在此防控的关键时期，公司集中精力抓好主要产品的生产保供工作，同时持续做好渠道、市场、用户终端等整个营销体系的建设和优化工作，使得终端产品可及可供，满足市场需求。
问：2022年第四季度净利率有点低，请介绍一下原因。
答：从收入端看，2022年四个季度的营业是相对均衡的，第四季度利润端的波动主要是因为公司一般会在每年第四季度对存在明显减值迹象情况的资产进行测试并拟按规定计提减值准备，以及还有一些费用在年末进行确认，以至于2022年第四季度相较前三季度的扣非后归母净利润会有下降的情况。
问：公司2023年净利率有升空间吗？
答：2020年7月纳入国有控股体系之后，根据省国贸集团对下属企业提出的“瘦身健体、专注主业”的要求，公司加快了对内部低效、无效资产的处置；并随着国家集采的推进，包括医保控费导致的降价倒逼企业销售模式转型，以及公司内部通过管理提升，提质增效，进一步加强成本控制和费用管理，近几年公司销售费用率处于逐步下降的趋势，公司预计2022年销售费用率相较于2021年将进一步下降；再者，公司也在不断做强老品牌、做大新品牌，随着后续大品牌大品种产品的销售增长，费用会继续下降，推动整体盈利能力进一步增强。为适应行业变化和市场竞争需要，公司在推进数字化转型和智能制造过程中，也将逐步有序推进精益化管理以及内部生产资源和销售资源的必要整合。因此，公司有信心2023年整体的净利润率会继续提升。
康恩贝（600572）主营业务：从事药品及大健康产品的研发、制造及批发与经销业务
康恩贝2022三季报显示，公司主营收入44.88亿元，同比下降8.68%；归母净利润2.29亿元，同比上升4.49%；扣非净利润4.43亿元，同比上升19.11%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入16.42亿元，同比下降8.53%；单季度归母净利润2047.96万元，同比上升178.38%；单季度扣非净利润1.3亿元，同比上升3.38%；负债率32.36%，投资收益3094.31万元，财务费用-819.13万元，毛利率61.64%。
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