黄金,现在到底是底部还是顶部?

黄金,现在到底是底部还是顶部?
2025年01月17日 09:02 市场资讯

  来源:图解金融

  我从三个方面来讨论。

  第一个方面,金价与通胀保值债券的关系。

  自2006年一直到2021年,Comex黄金价格与美国中长期抗通胀债券(TIPS)的收益率密切相关,两者基本呈负相关关系。

  然而,从2021年底开始,这种相关性大幅下降,以至于出现用TIPS收益率完全无法分析黄金价格走向的现象。此后一直到2023年年中,虽然TIPS收益率逐步抬升,但金价不仅不下跌,反而一路震荡上升。

  2023年年中之后,TIPS收益率-黄金价格的逻辑关系时而有效、时而无效,但整体而言,两者存在如下关系:

  若TIPS不断走低,金价常常是震荡、走高或者小幅下跌,通常不会大幅度下跌;

  如果TIPS收益率一路抬升至高位,黄金价格则是震荡或小幅下跌,通常不会大幅度上涨(2024年3-5月的例外我下文会解释)。

  2024年10月底以来黄金价格调整,主要就是因为TIPS收益率一直在不断抬升。

  根据我自己的逻辑判断,目前的4.7%以上的美国国债收益率,短期已经到达了一个高位,而TIPS收益率同样也是一个高位。

  如果从TIPS收益率的角度判断,金价很有可能处于一个底部区间。

  第二个方面,金价与黄金ETF持仓量的关系。

  自2004年黄金ETF成立以来,ETF持仓对黄金的影响巨大,至少在2022年10月份之前,国际市场上的黄金价格,与市场上黄金ETF的持仓量,一直是密切相关的——持仓量增加则金价上涨,持仓量下降则金价下跌。

  这种相关性从2022年10月份突然消失,此后一直到2024年3月-4月,黄金ETF的持仓规模维持不变,甚至是下降,但黄金价格却在小做调整之后屡创新高。

  为什么?

  原来,是全球的央妈们出手了!

  根据IMF数据,2021年9月-2022年9月份,全球黄金储备基本保持稳定,但从2022年10月份开始,央行持有黄金的规模开始持续增加,与之伴随的则是金价的持续上涨。

  至于为什么从10月份开始全球各国央行的黄金储备再度增加?

  这是因为,2022年俄乌战争爆发后,西方各国先后冻结了俄罗斯央行的美元和欧元资产,而且禁止俄罗斯主要银行使用SWIFT国际结算系统这种制裁措施,对美元来说属于杀敌1000自损800的行为,这种动辄对他国央行美元、欧元外汇的冻结,对结算体系的禁用,动摇美元的信用基础,以至于从那时起到现在,俄罗斯、土耳其等不少国家去美元化开始持续进行。

  这种去美元化的过程,表现出来的就是央行们开始持续购入黄金——正是在央行们的持续买入之下,金价一路向上,也基本上与传统的通胀、利率等金融条件不再关联。

  例如,2024年3-4月黄金价格的大涨,就是与央行购金规模大增密切相关——所以,综合考虑央行购金活动+黄金ETF买入,大致可以解释2022年迄今的黄金价格变动。

  这里值得一提的是,11月份的数据显示,中国央行开始再度小幅增持黄金。

  然而,随着央行净购金规模趋于稳定和下降,2024年4月开始,黄金价格再度与ETF持仓量密切相关,这一趋势持续迄今——ETF持仓量增则金价涨,ETF持仓量减则金价跌。

  根据最新一周的数据,黄金ETF的持仓量位于2024年10月份以来的低点附近,继续增加的可能性较高,从这个角度来看的,逢低买入黄金仍然是合适的。

  第三个方面,黄金与美国联邦财政赤字的关系。

  大概在2个月前,我写了一篇文章:

  文中总结了过去20年中5次黄金价格见顶的情况,最后得出的结论是:

  自2024年7月以来,黄金价格一路狂涨,有很大一部分原因,就是从7月份开始,联邦政府原本一路下降的财政赤字,突然再次掉头大涨,让市场对于美元信用的信心再次崩溃。

  2024年10月下旬到12月以来的金价调整,可能有相当的原因,也是因为美国9月份的财政赤字状况大幅度好转(联邦财政收支数据通常滞后1-2个月发布

  现在是拜登政府执政的最后时刻,接下来的财政赤字问题不确定性很大,关键要看特朗普上台之后对美国财政的整理。

  如果特朗普上任之后,马斯克的政府效率委员会真的起到作用,缩减联邦政府支出2万亿美元,收缩美国财政,就意味着美国将有可能逐渐实现收支平衡,财政赤字目前就已经是顶部,这就意味着两周前的2800美元/盎司的金价就是历史大顶。

  但是,如果特朗普政府还像2017年第一次上台的时候一样,不仅减税讨好企业,而且变本加厉地给民众福利,无底线地借债、花钱,美国的财政赤字相比拜登时期更多,那么,黄金价格就远远没有到顶部。

  不过,在特朗普初登大位时期,我倾向于是后一种情况。

新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:张靖笛

14条评论|34人参与网友评论
最热评论
我觉得现在还是有上涨的空间,但未来的顶点可能是好几年内的最高点了,博主你觉得白银会怎么样?感觉它比黄金差远了
1月17日13:06举报9回复
滕王阁岩栖石山西临汾
看了下历史记录,两次大涨幅度大概都在六倍左右。我在300元左右买了3斤金条,现在已经涨到630元了,感觉还有很大的上涨空间,不过我已经卖掉了四成左右的实物仓位,转而追求稳定的收益。白银我是在5.1元左右买的,涨幅也不错,现在看起来铂系金属可能更有潜力,最近开始买铂、钯、铟这些,还加了一些日元做左侧交易
1月17日13:07举报7回复
他要是告诉你这是底部,可能就快到顶了;他说这是顶部,你再多买点,金价还有可能上涨
1月17日13:52举报1回复
最新评论
这玩意什么时候买都不会错的,长期持有
1月18日07:55举报回复
鱼你有缘的人广东深圳
我看定他今年跌定……
1月17日18:52举报回复
舞蹈家灵灵儿福建厦门
同意楼上说得很有道理
1月17日13:53举报回复

APP专享直播

开播时间 | 2-02 15:00
「春节策划」金麒麟分析师天风证券孔蓉展望:2025港股投资攻略
开播时间 | 2-02 11:00
「春节策划」宏利基金张晓龙:展望2025资产配置
开播时间 | 2-01 15:00
金麒麟展望:春节档“炸” 翻天!把脉传媒互联网2025投资新趋势
开播时间 | 1-27 15:00
「春节策划」金麒麟展望:春节消费旺!解码食品饮料行业投资机遇
开播时间 | 1-27 10:01
E起年夜饭:聊聊ETF这一年
开播时间 | 1-27 09:00
华夏基金:解盘一刻
开播时间 | 1-26 19:00
华安基金:ETF会客室:春季行情回顾和展望
开播时间 | 1-24 19:19
中欧EMBA特别策划:E家人脱口秀
开播时间 | 1-24 19:00
银华基金:筑梦·启智润心;领航·担当有为;卓越·勇攀高峰
开播时间 | 1-24 16:00
嘉实基金:祥蛇启瑞,新岁祈愿 —— 嘉实基金故宫祈福迎春特别活动
开播时间 | 2-02 15:00
「春节策划」金麒麟分析师天风证券孔蓉展望:2025港股投资攻略
开播时间 | 2-02 11:00
「春节策划」宏利基金张晓龙:展望2025资产配置
开播时间 | 2-01 15:00
金麒麟展望:春节档“炸” 翻天!把脉传媒互联网2025投资新趋势
开播时间 | 1-27 15:00
「春节策划」金麒麟展望:春节消费旺!解码食品饮料行业投资机遇
开播时间 | 1-27 10:01
E起年夜饭:聊聊ETF这一年
开播时间 | 1-27 09:00
华夏基金:解盘一刻
开播时间 | 1-26 19:00
华安基金:ETF会客室:春季行情回顾和展望
开播时间 | 1-24 19:19
中欧EMBA特别策划:E家人脱口秀
开播时间 | 1-24 19:00
银华基金:筑梦·启智润心;领航·担当有为;卓越·勇攀高峰
开播时间 | 1-24 16:00
嘉实基金:祥蛇启瑞,新岁祈愿 —— 嘉实基金故宫祈福迎春特别活动
上一页下一页
1/10

热门推荐

泽连斯基称乌克兰比任何时候都接近和平 收起
泽连斯基称乌克兰比任何时候都接近和平

泽连斯基称乌克兰比任何时候都接近和平

  • 2025年02月02日
  • 13:52
  • APP专享
  • 记经典时刻
  • 12,734
APP专享
特朗普狂挥关税大棒,不怕打伤自己脚踝吗?

特朗普狂挥关税大棒,不怕打伤自己脚踝吗?

  • 2025年02月02日
  • 10:37
  • APP专享
  • 记经典时刻
  • 1,524
APP专享
马斯克领导下的政府效率部继续开刀:美环保署宣布裁员1200人 马斯克称每天砍掉40亿美金是头等大事

马斯克领导下的政府效率部继续开刀:美环保署宣布裁员1200人 马斯克称每天砍掉40亿美金是头等大事

  • 2025年02月02日
  • 04:30
  • APP专享
  • 我是山河君
  • 1,007
APP专享
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间
更多>
股票简称 最新价 涨跌幅
以下为热门股票
三峡能源 4.20 +0.48%
京东方A 4.46 -0.45%
TCL科技 5.01 -0.60%
中远海控 14.27 +0.07%
格力电器 44.89 +0.97%

7X24小时

  • 01-17 宏海科技 920108 5.57
  • 01-16 海博思创 688411 19.38
  • 01-16 亚联机械 001395 19.08
  • 01-14 富岭股份 001356 5.3
  • 01-13 兴福电子 688545 11.68
  • 新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部
    关闭
    关闭