[周报]氢经济领域铂族金属需求增长态势是否可能会因美国政治摇摆影响而停止？|美国_新浪财经

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氢经济领域铂族金属需求增长态势是否可能会因美国政治摇摆影响而停止？

第550期

2024/4/3

上周，因投资者尚在等待定于周五公布的美国通胀数据，金价持稳于2,200美元/盎司一线。

上周，管理基金持有的CME白银期货净多头仓数升至1.85亿盎司，创2022年4月后期以来新高。

因政府资助款拨付延迟，西班牙伊维尔德罗拉公司（Iberdrola）将其2030年绿色氢气产量目标下调近三分之二，从350,000吨下调至120,000吨。

日产汽车公司计划在未来三年间推出30款新车型，其中16款为电动汽车，另14款为内燃机汽车。

氢经济领域铂族金属需求增长态势是否可能会因美国政治摇摆影响而停止？

有观点认为如果前总统特朗普在今年后期举行的美国大选中击败现任总统拜登，2022年颁布的《通胀削减法》将成为共和党同盟的优先攻击目标。具有里程碑意义的《通胀削减法》拨款3,700亿美元，资助范围广泛的清洁能源项目、新能源汽车、氢能产业等的发展。在政竞选活动升温的背景下，我们考量影响美国氢经济发展的风险因素，以及对未来铂族金属需求产生的影响。

根据《通胀削减法》，95亿美元用于促进美国氢能产业的发展，其中包括拨款80亿美元资助美国七个地区性氢能中心建设，以推进低成本清洁氢能的商业化部署。作为宝贵的能源，氢气可采用零排放或接近零排放的工艺制备，在助力实现拜登政府的气候变化和能源安全目标方面发挥着关键作用。

七个选定的地区性氢能中心为：阿帕拉契山脉区（涵盖西弗吉尼亚州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州）；加利福尼亚州；湾岸区（得克萨斯州）；中心地带区（涵盖明尼苏达州、北达科他州和南达科他州）；中部大西洋区（涵盖宾夕法尼亚州、特拉华州和新泽西州）；中西部区（涵盖伊利诺伊州、印第安纳州和密歇根州）；太平洋西北区（涵盖华盛顿州、俄勒冈州和蒙大拿州）。考察这些中心所在位置，七个中的三个位于传统上偏向共和党的州。相比之下，另外四个中心则位于政治图景复杂的州。鉴于特朗普的竞选立场是一旦他当选美国总统，将寻求废止《通胀削减法》的全部或大部分规定，三大重要问题需要考虑：第一，国会已通过的制氢税收抵免法案是否会被废止（这会导致氢能中心项目在启动前就夭折）？第二，该不确定性日益加大将对氢能产业产生什么样的影响？第三，延伸而言，这会对铂族金属需求产生什么样的影响？

首先来看第一个问题，这些氢能中心项目是否会夭折。在近期美国石油协会（其为美国最大油气行业协会和游说组织，也是共和党的重要资金来源）发表评论后，看起来全面废止相关法案的可能性很小。背后的原因是美国石油协会的很多会员都将从为制备清洁氢气（45V税收抵免，即所制备的每公斤合格氢气最多可获得3美元税收抵免）和碳捕获（45Q税收抵免，与低碳或蓝色氢气的制备相关）提供的税收抵免安排中获得相当大利益。

就对氢能产业内企业的影响而言，近期政治表态似乎尚未对氢能上市公司的股价产生实质性影响，上个季度内股价仍较为稳定。对这一新兴产业来说，带来更大逆风的是高利率而非政治姿态，高利率导致向新兴市场投资的吸引力下降。不过，由于氢能产业在早期发展阶段高度依赖于政府资助，政府更迭可能会导致业内企业的未来投资更易于受到政治决策的不利影响。

氢能股票与其他市场

数据来源：彭博社

最后来看美国政治局势变化可能对氢经济领域铂族金属需求产生的影响。据我们估算，2024年全球氢经济领域的铂族金属（铂金、钯金、铱和钌）总需求量将从2023年不足7万盎司升至16.1万盎司，未来十年间更有望增至130万盎司。就美国而言，氢能理事会于2023年12月发布的更新版《氢能观察》指出，目前已有248个氢能储备项目。我们估计今年已实施项目的铂族金属需求量约为3.2万盎司，占全球总量的20%左右。我们认为目前白宫发生变动应不会对这部分需求产生较大影响。

从全球视角看，预计未来十年间中国和欧洲氢经济领域铂族金属需求量在全球总需求量中的占比都将超过美国的占比，不论是民主党还是共和党在美国当政，都将如此。目前欧洲和中国氢经济领域铂族金属需求量在全球该领域总量中的占比分别为41%和14%。鉴于中国十四五规划（2021-2025年）中氢能被认定为前沿产业，为此制定了雄心勃勃的发展计划，我们预计为满足未来氢生产和消费的需要，中国这一领域的铂族金属需求量或将超越欧洲和美国。

各地区氢经济铂族金属需求千盎司