丙烯期货上市前瞻

弘业期货

:张永鸽

从业资格号:  F0282934

张艳雯

从业资格号:  F03088843

全球丙烯供需情况

1、全球产能增长

2024年全球丙烯产能实现较大规模增长,新增产能701万吨/年,几乎全部来自中国,预计到2024年末全球丙烯产能将提升至1.69亿吨。未来两年,世界新增丙烯产能超过1400万吨/年,新增产能主要来自东北亚、西欧、北美、中东和印度等地区。

2、产能分布

世界丙烯生产主要集中在东北亚、北美和西欧等地区。2023年,东北亚地区丙烯产能占世界总产能的48.1%,位居首位;北美地区占15.9%;西欧地区占10.0%。全球约57%产能分布在东北亚地区,其中又以中国地区为主。

3、主要生产企业

中国石化是世界最大的丙烯生产企业,占世界总产能的7.6%;中国石油位居第二,占世界总产能的4.0%;利安德巴塞尔和沙特石油公司分别位于第三位和第四位。

4、贸易流向

世界丙烯进口主要来自中国、德国和比利时等国家或地区,合计进口量占世界总进口量的53.7%;出口主要来自韩国、荷兰和中国台湾等国家或地区,合计出口量占世界总出口量的43.2%。主要丙烯及衍生物的净出口地区包括中东、北美、独联体、东北亚和东南亚等,而净进口地区则主要为印巴、中欧、西欧和南美等。2023年,丙烯货源多以区域内自平衡为主,跨区域远洋流通相对偏少。2024年,欧美区域装置偶发异动导致货源阶段紧张,亚洲与欧美区域套利间歇性打开,全球丙烯流通活跃度增加。

中国丙烯供需情况

1、产能扩张

近年来,中国丙烯产业规模急剧扩张,产能从2015年的2575万吨一路攀升至6973万吨,近十年间平均增速达到11.76%,产量亦同步从1989万吨跃升至5325万吨。据隆众资讯数据,2024年中国丙烯产能为6973万吨,当年新增713万吨,同比下降1.38%,年度产能增速降至9.11%,产能扩张步伐逐渐放缓。这一变化主要源于行业供应日趋饱和,丙烯及其下游产品市场行情疲软,市场参与者投资更为审慎,部分规划中的新产能项目出现延期或搁置,抑制了产能的增长速度。

从工艺路线来看,截至2023年末,PDH工艺在丙烯生产中占据主导地位,占比达32%。油制路径中,石脑油裂解占比29%,催化裂化占比20%。以煤炭为原料的CTO和CTP路径分别占10%和3%。从地区上来看,华东地区供应占比超30%,是主要生产区域,涵盖石脑油裂解、PDH等多种工艺;西北地区曾居聚丙烯产能全国首位,作为煤化工企业聚集地,煤制聚丙烯供应量大,不过因区域内需求不足,资源多外流至华北、华东、华南等地;山东同样拥有众多生产企业,供应能力强,其生产工艺丰富,对周边地区有供应辐射。

最初规划中,2024年预计是产能投放的高峰期,计划投产946万吨,产能增速达14.80%。然而,实际情况与预期有所不同。随着大型炼化一体化项目的逐步落地,传统丙烯生产路线的新增产能有所回落,而PDH路线迎来投产高潮。在新增产能结构中,传统石脑油裂解和炼油丙烯产能占比25%,PDH路线占比高达75%。据隆众资讯预计,随着宁波台塑新增PDH产能释放,加上万景石化拟建90万吨/年PDH装置,以及福建永荣新材料、浙江卫星能源有限公司的PDH装置投产,到2025年,国内PDH产能将突破2500万吨/年。

2025-2027年,预计丙烯年度产能增速在4-13%之间。受经济因素影响,2024年多套计划投产装置延期,可能于2025年正式投入市场,因此理论上2025年丙烯行业仍将处于投产高峰期。但2026年后,新建项目数量减少,新产能主要由国有炼化企业主导的转型升级项目构成,民营企业参与度显著下降。

2、消费增长

在消费方面,华东地区是主要消费区域之一,汇聚大量聚丙烯、环氧丙烷、丁辛醇等下游企业,且是丙烯进口集中地;山东虽为省份,但下游企业众多,消费地位突出;华北地区聚丙烯等企业对丙烯需求显著;华南地区近年来发展迅速,聚丙烯等下游新增产能多,消费量持续攀升。丙烯下游需求分布相对集中,其中约70.3%的丙烯用于生产聚丙烯,其余占比较大的下游产品分别为环氧丙烷(6.9%)、丙烯腈(6.9%)、丙烯酸(3.9%)、辛醇(3.9%)、正丁醇(3.0%)等。

在2020-2024年期间,中国丙烯消费量呈现逐年递增的态势,近五年的年均复合增长率为8.5%,但仍低于丙烯产能的增长速度。在此期间,丙烯腈、环氧丙烷的年均复合增长率较高,分别达到13.91%和12.83%,而其他下游产品的年均复合增长率均不足10%。

受下游各行业发展进程不同的影响,2020-2024年丙烯的消费结构也有所变化。2024年,丙烯的主要下游产品依次为PP(7664, -18.00, -0.23%)粒、PO、丁辛醇、丙烯腈、PP粉等。PP粒作为丙烯最主要的下游产品,近年来国内终端消费增长较为缓慢,其对丙烯的消费占比从64%降至62%。不过,由于PP粒装置多为配套一体化,企业在生产调配方面具有较高灵活性。PP粉行业由于受到环保政策以及被粒料替代等因素的影响,其对丙烯的消费占比由9%下滑至6%。相比之下,PO、丁辛醇及丙烯腈等化工类主要下游产品,近年来行业扩能速度较快,它们对丙烯的消费占比均增至7%-8%,各自上升了1-2个百分点不等,有力推动了对丙烯的需求增长。展望2025-2030年,丙烯下游增速相较2020-2024年将会放缓。预计这段时期内,丙烯消费量将增长1964万吨,年均复合增长率为4%。

3、进出口

进口方面,韩国是中国丙烯的主要进口来源国,在2024年多个月份中占比都较高,如1-2月占73.32%,6月占64%,8月占81%,11月占60%。日本进口量通常位列第二,占比在14%-20%左右。此外,中国台湾地区也有一定量的丙烯进口到大陆,在6月占5%,11月占3%左右。进口收发货地主要集中在浙江、上海、福建、山东等地区,其中浙江省的进口量在多个月份中都名列前茅。

进口丙烯注册地大多集中在华东及华北地区等沿海地区。浙江省、上海市和江苏省是主要的进口接收地,山东省、天津市以及福建省也有有一定量的丙烯进口。按港口划分,进口港口分布在东部沿海地区,主要到货港为宁波,其次多为乍浦、泰兴、漕泾、福州、董家口等主要港口。

出口方面,主要出口目的地及占比:2024年1-4月,丙烯主要出口贸易伙伴有墨西哥、马来西亚、中国台湾、比利时,其中墨西哥、马来西亚、中国台湾出口量位居前三,累计出口量3.6万吨,占比72.59%。6月,中国丙烯主要出口贸易伙伴有巴西、西班牙、阿联酋、英国、美国,其中至巴西、西班牙和阿联酋的出口量位居前三。8月,主要出口货源流向东北亚周边国家和地区,以中国台湾和日本为主。出口收发货地主要集中在浙江、江苏、山东、辽宁等地。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 

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(转自:弘业期货)

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