五矿期货微服务
金 融
股指
前一交易日沪指+2.54%,创指+4.71%,科创50+3.11%,北证50+10.77%,上证50+1.78%,沪深300+2.63%,中证500+3.54%,中证1000+4.53%,中证2000+5.37%,万得微盘+5.59%。两市合计成交13507亿,较上一日+3843亿。
宏观消息面:
1、中国12月新增社融2.86万亿元,新增人民币贷款9900亿元,M2-M1剪刀差收窄。
2、商务部:将7家美国企业列入不可靠实体清单.
3、美国12月PP(7664, -18.00, -0.23%)I低于预期,环比增速放缓至0.2%,因食品价格下降。
资金面:融资额-8.40亿;隔夜Shibor利率+14.20bp至1.9650%,流动性较为宽松;3年期企业债AA-级别利率+0.03bp至3.1177%,十年期国债利率-0.01bp至1.6396%,信用利差+0.04bp至148bp;美国10年期利率+2.00bp至4.79%,中美利差-2.01bp至-315bp。
市盈率:沪深300:12.47,中证500:26.82,中证1000:35.69,上证50:10.75。
市净率:沪深300:1.34,中证500:1.75,中证1000:1.98,上证50:1.21。
股息率:沪深300:3.29%,中证500:1.87%,中证1000:1.54%,上证50:4.10%。
期指基差比例:IF当月/下月/当季/隔季:-0.05%/-0.10%/-0.10%/-0.64%;IC当月/下月/当季/隔季:-0.06%/-0.40%/-0.85%/-2.50%;IM当月/下月/当季/隔季:+0.14%/-0.47%/-1.09%/-3.21%;IH当月/下月/当季/隔季:+0.01%/+0.01%/+0.05%/+0.08%。
交易逻辑:海外方面,近期美债利率高位震荡,对A股影响减弱。国内方面,12月PMI继续维持在荣枯线以上,12月M1增速回升,但社融结构偏弱,经济压力仍在,随着各项经济政策陆续出台,有望扭转经济预期。12月政治局会议和中央经济工作会议措辞较为积极,释放了大量稳增长的信号,当前各部委已经开始逐步落实重要会议的政策,尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票,财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下,股债收益比显示股市投资价值较高,建议IF多单持有。
期指交易策略:单边建议IF多单持有,套利暂无推荐。
国债
行情方面:周二,TL主力合约上涨0.24%,收于119.95;T主力合约下跌0.09%,收于109.000;TF主力合下跌0.09%,收于106.315;TS主力合约下跌0.07%,收于102.722。
消息方面:1、央行:2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元 同比增长8%;2、12月末,广义货币(M2)余额313.53万亿元,同比增长7.3%。狭义货币(M1)余额67.1万亿元,同比下降1.4%。流通中货币(M0)余额12.82万亿元,同比增长13%。全年净投放现金1.47万亿元;3、央行:2025年将落实好适度宽松的货币政策 根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 择机调整优化政策力度和节奏;4、央行:将不断提升两项支持资本市场工具的使用便利性 相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的资金来增加投资;5、央行回应暂停购买国债:避免加剧供需矛盾和市场波动;6、央行:增强外汇市场韧性稳定市场预期 坚决防范汇率超调风险。
流动性:央行周二进行550亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.50%,与此前持平。因当日有71亿元7天期逆回购到期,实现净投放479亿元。
策略:更加积极的财政,适度宽松的货币及扩内需等一系列政策发力,有助于明年经济企稳,但在宽货币力度加大的背景下,债市策略仍以逢低做多为主。
贵 金 属
沪金跌0.09 %,报633.18 元/克,沪银涨0.03 %,报7637.00 元/千克;COMEX金涨0.38 %,报2692.60 美元/盎司,COMEX银涨0.64 %,报30.55 美元/盎司; 美国10年期国债收益率报4.78%,美元指数报109.22 ;
市场展望:
昨夜公布的美国 PPI 数据低于预期,美元指数走弱,金银价格得到短线提振,今日将公布美国 12 月 CPI 数据,预计通胀数据将具备韧性,存在超预期的风险。美国 12 月 PPI 同比值为 3.3%,低于预期的 3.4%,环比值为 0.2%,低于预期的 0.3%。PPI 数据的低于预期主要受益于 12 月食品价格的下跌和服务业价格的持平。目前市场预期美国 12 月 CPI 同比值为 2.8%,高于前值的 2.7%。核心 CPI 同比值为 3.3%,与前值持平。
海外风险事件方面,美国国务卿布林肯表示加沙停火协议即将达成,正在等待哈马斯的最后决定,地缘冲突存在缓和趋向,对金价形成利空因素。前期市场再度呈现出美元指数、美债收益率以及金银价格同步上涨的情况,其存在回归的动能,并逐步开始修复,白银(8131, -9.00, -0.11%)价格在美股弱势表现、金银比价上升的情况下存在较大回落风险。黄金(582, 8.80, 1.54%)策略上建议暂时观望,沪金主力合约参考运行区间620-639 元/克。白银策略上建议逢高抛空,沪银主力合约参考运行区间7365-7891元/千克。
有 色
铜
美国PPI数据弱于预期,美元指数回调,中国社融数据强于预期,铜价延续涨势,昨日伦铜收涨0.77%至9164美元/吨,沪铜(78500, -860.00, -1.08%)主力合约收至75520元/吨。产业层面,昨日LME库存减少1550至261900吨,注销仓单比例下滑至3.3%,Cash/3M贴水120.3美元/吨。国内方面,昨日上海地区现货升水下调至125元/吨,临近交割现货升水下跌,市场成交较昨日明显放缓,仅部分下游维持刚需采购。广东地区库存继续增加,下游压价采购,升水大幅下调至225元/吨。进出口方面,昨日国内铜现货进口重新盈利,洋山铜溢价环比抬升。废铜方面,昨日国内精废价差小幅缩窄至2430元/吨,废铜替代优势略降。价格层面,美国新当选总统可能采取渐进式加针关税的传闻引起市场风险偏好边际改善;国内经济政策表态偏积极,有待进一步数据验证。产业上看国内下游开工情况好于季节性,库存有所去化,但春节临近基本面边际趋弱;海外现货供需边际改善,库存维持偏高。总体而言,淡季临近导致铜价上方压力加大,短期价格或转为盘整,后续关注国内政策和基本面变化,如果政策进一步发力、库存表现好于季节性,则铜价可能在盘整后继续上冲。今日关注美国CPI数据公布对情绪面的影响,沪铜主力运行区间参考:74800-76000元/吨;伦铜3M运行区间参考:9050-9250美元/吨。
镍
2025年1月14日,沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)主力合约收盘价127680元/吨,较前日持平,LME主力合约收盘价15925美元/吨,较前日上涨0.19%。
宏观方面,美国PPI数据不及预期,但未能缓解通胀焦虑,美元指数收跌0.4%。
市场方面,日内镍价走势震荡,涨势有所放缓,精炼镍现货成交仍以较低升贴水的电积镍资源为主,金川电解一号资源成交相对较少,今日现货升水继续小幅回落。贸易商节前做库存意愿较低,货少商家多已开始收尾工作。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元/吨,较前日回落50元/吨,金川镍现货升水均价报2700元/吨,均价较前日回落200元/吨;
综合而言,供给侧扰动难改中期供应过剩格局,宏观氛围虽有转好但仍待本周美国经济数据落地。在此之前,预计镍价进一步上行空间有限,今日主力合约价格运行区间参考124000-130000元/吨,伦镍3M合约运行区间参考15500-16100美元/吨。
铝
2025年01月15日,沪铝(19740, -155.00, -0.78%)主力合约报收20240元/吨(截止昨日下午三点),上涨0.35%。SMM现货A00铝报均价20210元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单60931吨,较前一日增加1504吨。LME铝库存616875吨,下降2500吨。2025年1月13日:铝锭去库0.1万吨至44.2万吨,铝棒累库0.6万吨至15.85万吨。乘联会数据显示,12月1-31日,乘用车市场零售262.2万辆,同比去年12月同期增长11%,较上月同期增长9%,今年以来累计零售2,288万辆,同比增长5%。乘用车新能源市场零售137.9万辆,同比去年12月同期增长46%,较上月同期增长10%,今年以来累计零售1,097.5万辆,同比增长42%。海关总署数据显示,中国12月未锻轧铝及铝材出口50.6万吨,11月为66.9万吨。11月抢出口带动12月出口数据下降。铝锭库存去化维持,基本面无重大矛盾,短期内预计铝价仍将维持震荡偏强走势,国内参考运行区间:19800-20500元/吨;LME-3M参考运行区间:2530-2610美元/吨。
2025年1月14日,截止下午3时,氧化铝指数日内下跌3.34%至3728元/吨,单边总持仓26.9万手,较前一交易日增加1.3万吨。现货方面,广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌120元/吨、150元/吨、150元/吨、180元/吨、150元/吨和200元/吨。基差方面,山东现货价格报5020元/吨,升水主力合约1095元/吨。海外方面,MYSTEEL澳洲FOB价格维持638美金/吨,进口盈亏报-541元/吨。期货库存方面,周二期货仓单报3.66万吨,较前一交易日增加1.83万吨,交割库周库存报1.87万吨,较上一周保持不变。根据钢联最新数据,最新氧化铝社会库存录得371.3万吨,较上周累库1万吨。矿端,几内亚CIF价格上涨5美元/吨至115美元/吨,澳大利亚铝土矿CIF价格维持97美元/吨。
总体来看,原料端,国内整体仍未见规模复产,几内亚矿石发运大幅恢复,预计随着矿石到港增加,矿石紧缺局面将有所缓解;供给端,受环保督察和矿石紧缺影响,短期供应短期仍受限,但随着山西部分氧化铝厂超预期复产和新建产能逐步投产,预计氧化铝产量将逐步上行;需求端,电解铝开工仍维稳,增产及减产并行。进出口方面,海外氧化铝报价走低,国内外氧化铝供应同步转松,进出口结构短期预计维稳。策略方面,现货价格崩塌带动近月合约大跌,期货价格逐渐跌至成本支撑附近,短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈,短期价格波动剧烈,建议做好风险控制。国内主力合约AO2502参考运行区间:3800-4200元/吨。
锡
2025年01月15日,沪锡(273650, 500.00, 0.18%)主力合约报收249290元/吨,下跌1.07%(截止昨日下午三点)。国内,上期所期货注册仓单增加106吨,现为5134吨。LME库存增加15吨,现为4670吨。长江有色锡1#的平均价为248820元/吨。上游云南40%锡精矿报收235000元/吨。乘联会数据显示乘联会数据显示,12月1-31日,乘用车市场零售262.2万辆,同比去年12月同期增长11%,较上月同期增长9%,今年以来累计零售2,288万辆,同比增长5%。乘用车新能源市场零售137.9万辆,同比去年12月同期增长46%,较上月同期增长10%,今年以来累计零售1,097.5万辆,同比增长42%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示,2025年1月空冰洗排产合计总量共计3222万台,较2024年1月的生产实绩下跌4.3%。分产品来看,1月份家用空调排产1714万台,同比下滑1.5%;冰箱排产768万台,同比下滑6.5%;洗衣机排产740万台,同比下滑8%。锡矿供应整体偏紧,短期下游需求进入淡季,基本面无显著矛盾,盘面受预期影响较大,后续预计锡价将呈现震荡走势,国内参考运行区间:243000-253000元/吨。LME-3M参考运行区间:29000-30500美元/吨。
铅
周二沪铅(19885, 165.00, 0.84%)指数收跌0.30%至16519元/吨,单边交易总持仓8.3万手。截至周二下午15:00,伦铅3S较前日同期跌30至1940美元/吨,总持仓14.85万手。内盘原生基差35元/吨,连续合约-连一合约价差-85元/吨。外盘cash-3S合约基差-24.03美元/吨,3-15价差-82.21美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得1.161,铅锭进口盈亏为-916.76元/吨。SMM1#铅锭均价16475元/吨,再生精铅均价16525元/吨,精废价差-50元/吨,废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.7万吨,LME铅锭库存录得22.32万吨。上期所铅锭期货库存录得3.38万吨,LME铅锭库存录得22.06万吨。据钢联数据,国内社会库存录增至4.59万吨。总体来看:铅锭库存小幅累库,下游维持刚需补库,供需双弱格局维持。高频数据来看,冶炼企业开工率与成品库存边际弱化,后续关注下游蓄企放假排产情况,若补库节奏加快沪铅有望小幅反弹。近期贵金属及铜、油偏强运行,或带动铅价短线反弹。
锌
周二沪锌(23735, -630.00, -2.59%)指数收跌0.98%至24011元/吨,单边交易总持仓23.64万手。截至周二下午15:00,伦锌3S较前日同期跌24.5至2851.5美元/吨,总持仓21.87万手。内盘上海地区基差485元/吨,连续合约-连一合约价差410元/吨。外盘cash-3S合约基差-42.87美元/吨,3-15价差-24.58美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得1.148,锌锭进口盈亏为289.6元/吨。SMM0#锌锭均价24700元/吨,上海基差485元/吨,天津基差405元/吨,广东基差565元/吨,沪粤价差-80元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.06万吨,LME锌锭库存录得20.95万吨。根据上海有色数据,国内社会库存录减至6.10万吨。总体来看:锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升,锌冶备库较多,锌精矿价格松动,近期锌精矿加工费持续上行,锌矿供应拐点已现。下游黑色系金属走势较弱,镀锌厂利润有限,镀锌企业开工走弱。压铸锌合金及氧化锌厂开工数据出现分化走强,逢低点价补库增加,综合来看需求难有快速好转。近日澳洲干旱,山火影响下部分矿山暂时停产,叠加近期贵金属及铜、油偏强运行,或带动锌价短线反弹,但中期来看单边下行风险仍然较高。
五矿钢联碳酸锂现货指数(MMLC)晚盘报75,368元,较上一工作日+0.47%,其中MMLC电池级碳酸锂报价75,200-77,100元,均价较上一工作日+350元(+0.46%),工业级碳酸锂报价73,300-74,900元,均价较前日+0.47%。LC2505合约收盘价79,100元,较前日收盘价+0.43%,主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,950元。
商品市场整体强势,碳酸锂合约跟随偏强运行。近期基本面驱动并不明朗,一月供需双双环比走弱。矿石加工利润收缩,临近年关检修频繁,国内碳酸锂产量连续三周下调。锂电材料需求稍有降温,国内碳酸锂库存连续两周小幅累库。资源端预期供给充足,但锂价走低将导致盐厂节后复工意愿减弱,去年初现货偏紧局面易重现。一季度下游排产强预期对价格底部支撑较强,下游主动低价备货意愿较高,短期底部可能已现。同时,锂价回暖弹性供给释放,高度可能受限,近期锂价区间震荡概率较高。关注下游节前备货期现货宽松程度,终端抢出口在一季度的持续性和强度,以及高成本锂矿和锂盐企业生产经营决策调整。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间77,000-80,500元/吨。
周二下午15:00不锈钢主力合约收13185元/吨,当日-0.49%(-65),单边持仓36.01万手,较上一交易日+9772手。
现货方面,佛山市场宝新304冷轧卷板报13250元/吨,较前日持平,无锡市场宝新304冷轧卷板报13600元/吨,较前日持平;佛山基差65(+65),无锡基差415(+65);佛山宏旺201报8650元/吨,较前日持平,宏旺罩退430报7800元/吨,较前日持平。
原料方面,山东高镍铁出厂价报940元/镍,较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨,较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7100元/50基吨,较前日持平。期货库存录得103312吨,较前日-1320。据钢联数据,社会库存录得90.46万吨,环比增加1.08%,其中300系库存58.20万吨,环比减少0.10%。
原料端,钢厂对高镍生铁的需求减弱,尤以大型钢厂的远期原料储备较为充足,使得本周市场成交显得尤为疲软。尽管如此,印尼红土镍矿的升水保持稳定,使得高镍生铁的成本支撑较强,因此短期内价格的下行空间可能受到限制。现货方面,早间不锈市场量价都还比较强势,201继续补涨追高,304高位挺价,到了午后,总体还是报至高位,交投上偏静,场内目视可见车辆等提发货并不忙碌。当前来看,钢厂及贸易商看涨情绪较强,短时间内不急于让利促销,下游节前备货赌涨的情况依旧存在。
黑 色
锰硅(7126, -152.00, -2.09%)硅铁(6672, -28.00, -0.42%)
周二,宏观“小作文”带动股市显著走强,黑色系整体跟涨,市场情绪向好,锰硅主力(SM505合约)继续向上强势反弹,伴随持仓增加,一度涨超6500元/吨关口,最终日内收涨2.24%,收盘报6482元/吨。现货端,天津6517锰硅现货市场报价6150元/吨,折盘面6340,贴水盘面142元/吨,现货涨幅不及盘面。硅铁主力(SF503合约)开盘快速跳水后向上修复,最终日内收涨0.63%,收盘报6408元/吨。现货端,天津72#硅铁现货市场报价6400元/吨,贴水盘面8元/吨。
盘面走势角度,锰硅方面,我们在前期的观点中提到“可将价格是否摆脱下跌趋势作为强弱转换的观测点之一”,当下价格已经向上摆脱,空头趋势短期结束,但伴随着持仓的回落,或为空头减仓导致,多头持续性有待观察。周线级别,锰硅当下仍处于(5900,6600)的区间之内,向上观察6550-6600元/吨三处压力情况(针对加权指数)。
硅铁方面,硅铁价格向右摆脱下跌趋势线,但整体价格仍维持在6200-6600元/吨的区间内做箱体震荡,当前继续以箱体波动看待,短期存在继续向上反弹的可能,依次关注6500/6600元/吨附近压力情况。
展望后市,我们仍延续前期“未来一段政策真空期内,预期黑色板块整体价格将进入相对混沌的时期,以震荡为主”的观点,与前期有所不同之处在于,商品在经历了持续阴跌之后,本周价格有所抬头,文华商品指数向右摆脱下跌趋势,趋势持续性有待观察。且外盘以原油(607, -8.60, -1.40%)、铜为主的商品再度出现通胀叙事的苗头,价格出现明显抬升。叠加黑色前期向下的调整已有一段时日,短期价格或向上进行反弹式修复,但空间预计有限。
基本面方面,锰矿端再起风云,相关资讯机构称部分康密劳长协客户反应2月份长协将较常量减半甚至以上(消息暂未被证实),叠加澳洲South32发运何时恢复仍有分歧,锰硅周五在商品整体氛围转暖之际借势上扬,拉出大阳线。当前锰矿钢矿库存维持在500万吨附近,处于同期略偏低水平,并不十分明显,后续仍需关注south32发运恢复情况。供求结构上,锰硅仍处于供大于求的宽松状态,螺纹钢(3487, -54.00, -1.52%)及铁水季节性回落,周产维持相对高位,库存处于显著高位且随着盘面对于现货的升水,盘面仓单压力持续增加(10月份集中注销后仓单再度来到42万吨附近水平),随着当下升水幅度的加大,预计套保压力将继续增加,对盘面价格形成压力。硅铁方面,供给端继续向下收缩,随着钢铁方面需求的季节性走弱,库存小幅累积,但总体供求结构及库存水平保持相对健康状态。继续关注供给端是否出现如环保限产等驱动。
周二,工业硅期货主力(切换至SI2503合约)小幅反弹,日内收涨0.23%,收盘报10715元/吨。现货端,华东不通氧553#市场报价10750元/吨,环比上日-50元/吨,升水期货主力合约35元/吨;421#市场报价11650元/吨,环比上日-50元/吨,折合盘面价格10850元/吨,升水期货主力合约135元/吨。
盘面角度,工业硅日线级别仍延续下跌趋势,虽对加速下跌趋势进行摆脱,但大趋势仍未改变,在价格彻底摆脱下跌趋势前不建议盲目抄底,单边参与缺乏性价比,暂时仍以观望为主。
基本面方面,本周工业硅周产环比延续回落,新疆地区产量继续小幅下行,四川地区产量创下新低。下游多晶硅仍是工业硅需求的主要压力项,当前周产较去年同期降幅超40%。在行业自律性减产稳价背景下,多晶硅对于工业硅的需求支撑显著减弱,暂未见复苏预期。从月度的供求结构上,受到多晶硅端需求锐减影响,虽然当前产量随着检修以及枯水期已经出现了明显的减量,但供给总量仍较需求显得宽松。这一点我们从仍旧持续创下新高的库存上可以明显看出。在多晶硅端(近年需求的最大增量方向)对于硅料需求前景黯淡的背景下,工业硅当下的减产力度仍无法改变价格的悲观预期。当下工业硅库存延续上升,不断创下历史新高,供应端压力持续挤压现货价格,带动现货、期货螺旋式下跌。我们延续认为需要供给端规模更大、持续更久的减产,甚至造成部分产能永久性退出才能改变当下工业硅宽松的结构以及才能对工业硅价格形成有效的支撑的观点。
钢材
螺纹钢主力合约下午收盘价为3283元/吨, 较上一交易日涨34元/吨(1.046%)。当日注册仓单95431吨, 环比减少300吨。主力合约持仓量为174.29万手,环比减少19365 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3250元/吨, 环比增加20/吨; 上海汇总价格为3350元/吨, 环比增加20元/吨。 热轧板卷主力合约收盘价为3409元/吨, 较上一交易日涨52元/吨(1.549%)。 当日注册仓单399364吨, 环比增加18702吨。主力合约持仓量为116.79万手,环比减少2381 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3410元/吨, 环比增加40元/吨; 上海汇总价格为3410元/吨, 环比增加40元/吨。
盘面价格延续震荡偏强走势。现货价格稍有企稳。基本面方面,由于临近春节,螺纹表需与产量均表现为淡季特征。按照往年经验来看,春季前两周时间各地逐步开始进行高炉检修。总库存量虽稍有回升,但还是处五年同期最低点。现阶段高炉利润微薄,库存量偏低,可能会在春节后进行复产。热卷(3668, -61.00, -1.64%)本周产量小幅增加,需求延续季节性回落,总库存小幅增加,整体表现中性。在政策空窗期,宏观方面的影响稍有减弱。总体而言,成材基本面表现中性,原料价格见底,原料价格对成材价格有一定支撑,盘面价格呈现震荡偏强走势。以螺纹钢主力合约为例,参考运行区间为3200-3400元/吨。未来还需重点关注原料价格是否会有支撑、两会对于明年的财政计划、宏观情绪影响。
铁矿(805, -22.00, -2.66%)石
昨日铁矿石主力合约(I2505)收至783.00 元/吨,涨跌幅+1.89 %(+14.50),持仓变化15803 手,变化至42.35 万手。铁矿石加权持仓量69.23万手。现货青岛港PB粉784元/湿吨,折盘面基差50.44 元/吨,基差率6.05%。
供给方面,进入2025年1月最新一期澳巴发运继续回落,近端到港量下滑至同期低位。需求方面,钢联日均铁水产量继续下滑至224.37万吨,年底钢厂检修与复产交织,预计节前两周铁水产量有所波动。下游成材需求季节性滑落,螺纹钢库存有所回升,但仍处于同比低位。随着下游项目逐步放假停工,终端需求或将进一步下移。库存方面,港口疏港量维持高位,临近假期钢厂补库继续,进口矿库存延续上行趋势,考虑到钢厂利润和资金情况,补库幅度或将弱于去年。由于近端到港激增,港口库存小幅累库。综合来看,短期铁水重心下移,一季度通常为海外矿山发运淡季,远端供给或继续回落,铁矿石延续现实与预期双弱的格局,预计矿价震荡运行,关注淡季发运及铁水走势。
玻璃:玻璃现货报价1320,沙河产销尚可。截止到20250109,全国浮法玻璃样本企业总库存4370.2万重箱,环比-49.1万重箱,环比-1.11%,同比+42.8%。沙河地区库存水平偏低,出货较好,主要受到下游刚需采购以及经销商、期现商适量存货支撑,产业供需矛盾较小。宏观方面,经济工作会落地,增量信息有限,净持仓空头减仓,短期偏多看待。
纯碱:纯碱现货价格1370,纯碱检修企业逐步恢复,整体开工及产量提升。纯碱需求一般,刚需采购及节前补库。截止到2025年1月13日,本周国内纯碱厂家总库存144.27万吨,较上周四下降2.81万吨,降幅1.91%。其中,轻质纯碱61.25万吨,环比下降0.46万吨,重质纯碱83.02万吨,环比下降2.35万吨。净持仓空头减仓,盘面有止跌迹象。
能 源 化 工
橡胶(17310, 65.00, 0.38%)
20250103橡胶破位下跌。然后弱势反弹。
受股市上涨影响,20250114橡胶反弹比较明显。
2024年12月18日,山东裕龙岛炼化一体化(一期)项目配套22万吨/年丁二烯装置目前正常开工,少量货源外销。
裕龙岛丁二烯的投产预期将压制丁二烯的现货,预期将影响丁二烯橡胶的反弹力度。
多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多,跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。政策的利好扭转了需求的预期。
天然橡胶空头认为因为需求平淡,EUDR推迟所以预期跌。空头认为价格高会刺激全年大量新增供应,减产或落空,增产可预期。高产季节,会证明供应季节性增加的压力仍然存在。
复盘8月以来的行情,可以划分为7个阶段:
2024/08/01到2024/08/31 季节性规律的上涨。降雨量多,供应强势。需求去库预期。
2024/09/06到2024/09/23 台风影响,尤其是摩羯,造成了海南云南台风灾害,造成了泰国洪水。上涨幅度远超往年台风影响。
2024/09/24到2024/09/30 政府的政策,扭转了市场的需求预期。商品和股市共振。涨幅远超市场预期。
2024/10/08到2024/11/18 EUDR预期推迟,泰国供应预期放量,导致胶价向下调整。
2024/11/25至2024/12/06,泰国降雨量多,洪水灾害,供应强预期。
2024/12/06至今,供应担忧缓和,需求疲软导致下跌。
2025/01/03,橡胶技术破位下跌。
行业如何?
截至2025年1月10日,山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.14%,较上周走高3.05个百分点,较去年同期走高2.89个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.65%,较上周走高0.42个百分点,较去年同期走高6.50个百分点。
截至2025年1月5日,中国天然橡胶社会库存125.6万吨,环比增加1.9万吨,增幅1.6%。中国深色胶社会总库存为71.6万吨,环比增加3%。中国浅色胶社会总库存为54万吨,环比降0.3%。截至2025年1月7日, 青岛地区天然橡胶库存33.73(+0.61)万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00泰标混合胶16400(250)元。STR20报1990(40)美元。
山东丁二烯12700(-200)元。江浙丁二烯12450(-150)元。华北顺丁14200(100)元。
操作建议:
目前橡胶中性思路或偏空思路。
建议短线交易,并设置止损。
我们前期推荐买20号胶现货空RU2505,我们认为RU升水回归大半,可能有所反复。
考虑政策利好,等市值买股票ETF空RU2505也可以适当考虑。
甲醇(2529, -33.00, -1.29%)
1月14日05合约维稳,报2638,现货涨5,基差+107。随着海外装置停车逐步兑现,市场关注点逐渐转移到甲醇供应回升以及下游低利润和港口烯烃停车上来。短期甲醇估值偏高,且供需有边际走弱风险。后续市场的关注点在于国际装置的回归以及港口MTO装置的运行情况。策略方面,单边做多性价比不高,鉴于上下游利润分配已大幅偏离合理范围且甲醇利多已经大致兑现, PP-3MA价差存阶段性反弹修复机会,建议逢低关注05合约该价差的修复机会。单边观望为主
1月14日05合约持平,报1687,现货持平,基差-87。当前现实依旧是高库存格局,后续气头装置得回归将进一步加剧供应压力,供应同比维持高位,且短期难以大幅下行,虽然高成本工艺已陷入亏损,但当前仍未见煤制大规模的停车检修,后续持续关注企业开工情况。需求端当前农业需求季节性淡季,复合肥成品库存压力较大, 需求不佳,冬储进程缓慢。后续尿素节前收单收单将逐步启动,但高库存格局下预计市场情绪弱势难改。当前盘面维持高升水格局,生产企业可逢高参与空头套保。绝对价格低位下单边交易建议观望为主。待供应端或需求端有实质性利好出现再考虑短多机会。
原油
WTI主力原油期货收跌0.69美元,跌幅0.88%,报78.09美元;布伦特主力原油期货收跌0.58美元,跌幅0.72%,报80.32美元;INE主力原油期货收跌6.90元,跌幅1.10%,报619.4元。
数据方面:中国炼厂开工率周度数据出炉,主营炼厂开工环比回升至76.37%;独立炼厂开工环比维持下滑至51.42%;汽油产量环比回升至3.68百万桶/日;柴油产量环比下滑至4.02百万桶/日。
消息方面:特朗普和拜登都表示,他们乐观地认为,以色列和哈马斯之间的停火协议可能在几天内达成,从而暂停在加沙肆虐了15个多月的毁灭性人道主义危机。将于1月20日接替拜登成为美国总统的特朗普周一在接受Newsmax采访时表示:“我们非常接近完成这项工作。据我所知,双方已经进行了一次握手,他们可能会在本周末之前达成协议。”拜登也表示,交战双方“即将达成协议”。
短期来看,原油短线受地缘与消息影响上行,油价上方依旧有限,重点观测下周加拿大能源部长访美后的表态。长期来看,油价2025年仍然呈现供大于求的格局,OPEC内部产油小国已明显与沙特的减产挺价方针出现分歧,美国换任即将举行,特朗普上任后仍对油价形成中长期利空,油价中枢易跌难涨。我们认为当前油价面临特朗普上台利多窗口即将关闭,原油已进入极佳中长期空配区间,推荐投资者逢高空配。
PVC(5886, 65.00, 1.12%)
PVC开工维持高位。成本端,电石开工小幅回升。出口方面,接单有所好转,但绝对量有限,预计难有亮点。基本面看,近期成本支撑转强。绝对价格低位刺激投机需求,库存向下转移。近期,基本面小幅转强,但是仓单高位,大库存难以去化,下游淡季之下,现实压力依旧偏大。近期宏观转暖,盘面反弹,建议逢高套保。
纯苯负荷维持年内高位,2025年主营春检力度较大,届时纯苯负荷将同步下行。基本面看,近期纯苯供应高位,需求回落,基本面有所转弱。进口方面,目前内外倒挂,关注远期实际进口情况,近期港口重回累库,月间价差持续偏弱,关注月底库存情况 。市场流通库存有增量预期,基差大幅走弱,年底淡季累库。原油强势之下,盘面反弹,淡季近月空间有限。
聚乙烯
聚乙烯,期货价格下跌,分析如下:现实端需求端进入季节性淡季,现货价格下跌。成本端原油价格低位震荡,PE估值向上空间有限。1月供应端虽无新增产能,但检修高位回落,供应端或将承压。上中游库存去库,对价格支撑尚存;季节性淡季,需求端农膜订单增速放缓,且远不及同期水平,房地产宏观预期转好,但现实端下游开工率回落,将其负反馈传递至价格中枢下移。05合约持仓量高位回落,助推盘面价格下行,PE期限由Backwardation向水平变化,预计1月伴随检修集中回归和新增产能落地,聚乙烯价格或将下行。
基本面看主力合约收盘价7862元/吨,下跌55元/吨,现货8625元/吨,下跌50元/吨,基差763元/吨,走强5元/吨。上游开工87.21%,环比上涨0.70 %。周度库存方面,生产企业库存34.05万吨,环比累库3.79 万吨,贸易商库存3.64 万吨,环比去库0.06 万吨。下游平均开工率41.64%,环比下降0.36 %。LL5-9价差51元/吨,环比缩小18元/吨。
聚丙烯
聚丙烯,期货价格下跌,分析如下:OPEC再次宣布下调2025年原油需求预期,原油价格向下空间打开,成本端支撑松动。现实端需求端进入季节性淡季,现货价格无变动,预计维持震荡;成本端原油价格低位震荡,LPG下游化工需求利润修复,开工率持触底反弹,叠加燃烧需求旺季,因此PP估值或阶段性小幅向上。1月供应端虽无新增产能,但检修高位回落,供应端或将承压。需求端下游开工率进入季节性淡季,伴随塑编订单回落,现实端下游开工率或已见顶,今年塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。检修高位回落导致上中游库存去化放缓,贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计1月中长期聚丙烯价格维持震荡偏弱。
基本面看主力合约收盘价7425元/吨,下跌9元/吨,现货7515元/吨,无变动0元/吨,基差90元/吨,走强9元/吨。上游开工78.76%,环比下降0.81%。周度库存方面,生产企业库存41.3万吨,环比去库0.95万吨,贸易商库存13.72 万吨,环比去库0.4万吨,港口库存6.08 万吨,环比去库0.20 万吨。下游平均开工率53.29%,环比下降0.62%。LL-PP价差437元/吨,环比缩小46元/吨,建议跟踪投产进度,逢高做空LL-PP价差。
PX05合约跌22元,报7418元,PX CFR跌4美元,报876美元,按人民币中间价折算基差-161元(-12),5-9价差-64元(+4)。PX负荷上看,中国负荷81.1%,亚洲负荷74.8%,装置方面,福建联合石化、威联石化负荷下降,中金石化恢复负荷,广东石化提前检修,海外印尼两套装置共105万吨因故停车检修,预计持续20-30天,GS一套40万吨装置检修,GS其余装置与SK负荷下降10%左右,但下旬乐天50万吨装置计划提负。PTA(5834, -4.00, -0.07%)负荷79.9%,环比下降0.6%,装置方面,中泰石化重启中,英力士、嘉兴石化重启,汉邦220万吨装置停车,逸盛三套装置计划检修。进口方面,1月上旬韩国PX出口中国5万吨,环比下降3.1万吨。库存方面,11月底库存398万吨,累库8万吨。估值成本方面,PXN为197美元(+4),石脑油裂差90美元(+10)。后续来看意外检修推动的PXN修复接近结束,PXN的上方空间相对有限,因为一季度整体计划内检修较少,PX整体平衡矛盾较小,聚酯产业链目前受淡季预期压制,而基本面改善时间主要在一季度末段,短期内原油的反弹及自身估值的修复推动PX偏强震荡,谨防地缘矛盾缓解导致的原油回落风险,注意风控。
PTA
PTA05合约持平,报5162元,华东现货跌30元,报5055元,基差-96元(0),5-9价差-28元(+6)。PTA负荷79.9%,环比下降0.6%,装置方面,中泰石化重启中,英力士、嘉兴石化重启,汉邦220万吨装置停车,逸盛三套装置计划检修。下游负荷86.3%,环比下降1.8%,装置方面,共193万吨装置检修,华润60万吨甁片开启,新装置仪化50万吨甁片投产。终端加弹负荷下降8%至74%,织机负荷下降8%至61%。库存方面,1月3日社会库存(除信用仓单)环比累库5.5万吨,到285.1万吨。估值和成本方面,PTA现货加工费跌8元,至294元,盘面加工费涨14元,至296元。后续来看,短期PXN修复进度接近完成,其基本面上仍然受下游淡季而带来的累库现实压制,加工费偏弱,因此反弹动力主要来源于原油上涨,亦或PX意外的检修推动PXN进一步修复,谨防地缘矛盾缓解导致的原油回落风险,注意风控。
乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)
EG05合约持平,报4776元,华东现货跌22元,报4792元,基差29元(0),5-9价差-23元(-2)。供给端,乙二醇负荷70.6%,环比下降2.4%,其中煤化工69.7%,乙烯制71.1%,煤化工方面,神华榆林、河南煤业、中化学重启,陕西榆林化学开启轮休,陕煤渭化开启轮休,天业负荷下降,广汇小幅降负;油化工方面,中石化武汉重启,三江石化停车检修。海外方面,沙特jupc2#停车中,马来西亚石油一套75万吨装置停车,计划下旬重启。下游负荷86.3%,环比下降1.8%,装置方面,共193万吨装置检修,华润60万吨甁片开启,新装置仪化50万吨甁片投产。终端加弹负荷下降8%至74%,织机负荷下降8%至61%。进口到港预报12.1万吨,环比下降7.7万吨,华东出港1月13日1.1万吨,出库上升。港口库存57.7万吨,累库5.1万吨。估值和成本上,石脑油制利润为-757元,国内乙烯制利润-504元,煤制利润809元。成本端乙烯持平至870美元,榆林坑口烟煤末价格上升至690元。1月后供给预期维持高位,进口预期回升,需求聚酯端开始大面积检修,供需平衡偏累,显性库存因进口回升预期见底,短期震荡偏弱走势。
农 产 品
昨日国内猪价涨跌稳均有,河南均价涨0.15元至15.93元/公斤,四川均价持平于15.78元/公斤,需求端表现平稳,供应端有挺价意愿,部分养殖端有缩量提价动作,市场看涨情绪渐浓,今日生猪价格主流上涨,个别稳定。理论出栏量依旧偏大,未来基础供应基调偏向过剩,短期留意春节前需求的脉冲影响,另外标肥差背后的大猪偏紧或支撑阶段性猪价,且能引导投机性压栏和二育走向,现货偏弱但较难流畅下跌;盘面提前给出悲观表达,各合约深贴水背景下宜过度追跌,而拉高后亦有套保压力,低位区间思路,短线节奏性交易为主。
鸡蛋(3976, -26.00, -0.65%)
全国鸡蛋价格多数稳定,少数下跌,主产区均价落0.01元至4.41元/斤,黑山4元/斤,馆陶4.04元/斤不变,供应量多数维持稳定,缺货现象较少,下游消化速度基本正常,今日蛋价多数稳定,少数小幅调整。需求高峰已过,备货消费对蛋价支撑力度一般,叠加产能回升和成本下移,尽管现货相比远期盘面仍有可观升水,但节前预期交易盛行,盘面破位下行,春节前宜维持偏空思路,节后视开年价和升贴水情况而定操作。
白糖(6128, -19.00, -0.31%)
周二郑州白糖期货价格震荡,郑糖5月合约收盘价报5925元/吨,较之前一交易日下跌19元/吨,或0.32%。现货方面,广西制糖集团报价5970-6100元/吨,报价持平;云南制糖集团新糖报价5940-5980元/吨,报价持平;加工糖厂主流报价区间6290-6660元/吨,部分上调10-20元/吨。加工糖-广西糖价差320元/吨,广西现货-郑糖主力合约(sr2505)基差45元/吨。
外盘方面,周二原糖期货价格大幅下跌,触及四个半月低点,原糖3月合约收盘价报18.28美分/磅,较之前一个交易日下跌0.59美分/磅,或3.13%。因巴西降雨量高于正常水平,改善产量前景,且印度可能出口糖,泰国亦可能增加糖装运量。2025/26榨季巴西的糖产量可能超过4000万吨,此外,交易商表示,泰国预计有额外供应可用于出口,可能导致全球市场供应过剩。与此同时,印度当地媒体报道称,这个全球第二大糖生产国可能允许出口至少100万吨糖。
此前郑糖受广西干旱,糖浆和预拌粉进口受限等因素支撑延续高位震荡,但中长期全球糖市仍处于增产周期,随着短线原糖走弱,国内糖价将跟随下跌,维持逢高做空思路。
棉花(14690, -40.00, -0.27%)
周二郑州棉花期货价格反弹,郑棉5月合约收盘价报13600元/吨,较前一交易日上涨90元/吨,或0.67%。现货方面,中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14110元/吨,较上个交易日下跌10元/吨,3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约(CF2505)基差510元/吨。临近春节,纺企采购积极性一般,小批量成交为主。
外盘方面,周二美棉期货价格冲高回落,美棉3月合约收盘报67.47美分/磅,较之前一个交易日下跌0.47美分/磅,或0.21%。USDA发布的1月供需报告将中国产量上调39万吨至653万吨,进口小幅下调1万吨至174万吨;美国产量上调3万吨至314万吨,出口下调7万吨至240万吨,库存消费比上调3.78个百分点至37.6%;全球产量上调140万吨至2601万吨,消费上调45万吨至2523万吨,库存消费比上调2.11个百分点。截至1月2日当周,本年度美棉累计出口签约181.42万吨,同比减少24.46万吨,或11.88%。
USDA 1月报告将中国产量以及全球产量大幅提高,但按照美棉的出口量按1月报告的预估还是偏乐观,未来仍有下调的空间,利空尚未完全释放。在全球平衡表供需宽松的大背景下,在2025年二季度之前操作上维持反弹择机建空,另外1月需要关注特朗普正式就任后的关税政策边际变化。
油脂
【重要资讯】
1、据船运调查机构ITS及AmSpec,1月前10日马棕出口环比下降21.4%-29.12%。SPPOMA数据显示,2025年1月1-10日马来西亚棕榈(7878, 112.00, 1.44%)油单产减少4.79%,出油率增加0.18%,产量减少3.84%。
2、马来西亚棕榈油局(MPOB)周二表示,预计2025年马来西亚棕榈油库存将约为160万吨,较2024年的171万吨有所下降。
周二油脂整体回落。棕榈油近月仍体现季节性减产,但高价导致出口需求下降及印尼B40政策执行或打折扣、美国生柴政策缺位的担忧施压盘面,油脂整理为主,周末美国财政部发布45Z指导意向有利于美豆油(7630, 36.00, 0.47%),但最终细则还需要较长时间确定。国内现货基差稳定,广州24度棕榈油基差05+1180(0)元/吨,江苏一级豆油基差05+430(0)元/吨,华东菜油(8340, 2.00, 0.02%)基差05+80(0)元/吨。
【交易策略】
24/25年度受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响,油脂运行中枢提升,季节性上或在一季度因棕榈油供需紧张见到高点,而在二季度随着油料种植展开及棕榈油产量恢复而回落。近期棕榈油因短期出口需求及印尼、美国生柴政策担忧、宏观走弱回落。随着进入棕榈油减产季节,油脂调整后预计将受需求回暖支撑,关注高频产量、出口数据指引,近期预计处于震荡格局,建议宏观情绪释放、需求回暖后寻找做多机会。
蛋白粕
【重要资讯】
周二美盘部分获利回吐,美豆USDA报告超预期利多,环比调低产量后美豆24/25年度库销比到了8.73%的水平,美豆24/25年度成本线也回到了1200美分/蒲左右,美豆盘面的底部再次被抬高,上方空间则受到南美丰产压力及贸易战预期限制。国内大豆(4521, -21.00, -0.46%)12月、1月买船较少,豆粕(3111, 18.00, 0.58%)库存已低于去年同期,对现货有一定支撑,近月合约强于远月,不过节后消费或回落,正套空间亦有限。周二江苏豆粕现货报2990元/吨涨20,成交环比下滑,提货较好。
机构数据显示截止1月3日12月大豆买船441万吨,1月买船321.6万吨,2月买船719.9万吨,3月买船960.3万吨,预计2、3月到港偏少。预报显示未来两周巴西大部分降雨充足,巴西南里奥格兰德州降雨预计恢复,阿根廷降雨预计恢复但仍呈现偏少的局面。
【交易策略】
由于美豆24/25年度产量调低,美豆的底部再次提升,南美丰产压力或体现在升贴水之上。预计后续美豆盘面偏强,但若出现贸易战情景,则可能二次回落,大豆升贴水方面则因巴西丰产预期可能会继续下探,但贸易战情景会使巴西升贴水反弹。同时,逐步进入美豆新作种植面积的交易时间,因此,后续豆粕预计会呈现下有强支撑的格局,单边尝试逢低买入,上方空间则受南美天气、美豆面积预估而定。
(转自:五矿期货微服务)
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A股三大指数今日集体上涨,截至收盘,沪指涨0.70%,深成指涨1.15%,创业板指涨1.36%,北证50指数涨0.60%。全市场成交额12337亿元,较上日缩量1357亿元。全市场超3900只个股上涨。板块题材上,AI智能体、机器人(sz300024)、铜缆高速连接板块涨幅居前,白酒、房地产板块跌幅居前。 -
宋谈股经今天 07:10:38
1月24日收评:沪指缩量反弹涨0.7%,AI智能体概念集体爆发1、市场全天缩量反弹,创业板指领涨。AI智能体概念集体爆发,汉得信息(sz300170)、杰创智能(sz301248)、思特奇(sz300608)、新炬网络(sh605398)、南兴股份(sz002757)等多股封板。机器人(sz300024)概念股反复活跃,晋拓股份(sh603211)、中大力德(sz002896)、冀东装备(sz000856)、祥鑫科技(sz002965)等多股涨停。下跌方面,房地产板块走低,中交地产(sz000736)、荣盛发展(sz002146)跌停。个股涨多跌少,沪深京三市近4000股飘红,今日成交1.23万亿。截止收盘沪指涨0.7%,深成指涨1.15%,创业板指涨1.36%。2、板块概念方面,AI智能体、软件开发、机器人(sz300024)、铜高速连接等板块涨幅居前,房地产、多元金融、中药、油气等板块逆势下跌。3、两市共3783只个股上涨,73只个股涨停,1147只个股下跌,30只个股跌停,9只股票炸板,炸板率12%。 -
巨丰投资张翠霞今天 07:08:15
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)除北交所外其余指数全部低开高走收光脚阳线,护盘+看好节后行情,且沪指收盘点位3256点下方,收一根周线假阴线,因节前只剩一个交易日,一天定周线,收涨概率较高,反包中阳概率较高,标准的反包修复组合K线;2)量能,沪深两市今日成交额12337亿元,较上个交易日13695亿元减少1358亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业50家红盘,软件服务、互联网、通用机械等板块涨幅居前;供气供热、房地产、酿酒等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~