南华期货
经中国证监会同意注册，多晶硅期货今天（26日）上午9点在广州期货交易所上市。多晶硅期权将于27日上市。多晶硅期货和期权是广州期货交易所上市的第三个新能源金属期货品种。
多晶硅是光伏产业链的重要原材料，主要应用于太阳能电池、半导体、航空、特种材料、建筑、机械等领域。多晶硅期货和期权的上市强化了光伏产业价格发现功能，填补了光伏产业套期保值标的的空缺，为产业链提供了比工业硅更为直观风险管理的工具。同时也吸引了金融资本来助力光伏行业稳健发展，提升了融资灵活性与产业韧性，进一步巩固了我国在国际光伏领域的领导地位。
上市首日行情大涨，整体交投非常活跃
多晶硅首日上市势头强劲，首批挂牌PS2506-PS2512共7个合约，所有挂牌合约均大幅上涨。主力合约PS2506开盘即涨停，随后高位震荡，收于41570元/吨，较基准价上涨7.69%，总成交量达到了30.17万手，总成交金额来到378.7亿元。远近月合约价格表现略有分化，远月合约涨幅更为显著，其中PS2512合约收于43000元/吨。涨幅高达11.4%。远近月涨势不一或因近月多处于丰水期，年末处于西南地区枯水期，生产成本较高，对价格起到一定支撑。
首日上市整体情绪高涨，由于广期所设定的基准价较低，目前N型致密料现货在4.05万元左右，行业平均成本在4.3万元，均高于基准价。且头部产能逐步减产挺价，光伏产业链基本面矛盾逐渐改善，整体市场看好后续多晶硅价格有所回升。盘面高开震荡，并维持强势运行，表明市场投资者对后续价格走势的信心较高。价差呈现contango结构，整体符合预期。
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近期数据显示，多晶硅现货价格维持在4.05万元/吨，库存略有堆积，但头部企业已开始自律减产，行业或已进入去库拐点。与此同时，下游硅片利润亏损持续，光伏行业需求短期承压，但中长期预期逐步改善。
从盘面数据来看，首日参与者以试探性操作为主，市场情绪理性。短期内，现货市场供需格局及库存变化将对价格走势形成直接影响，而基于当前期现价差和Contango结构，市场对未来价格小幅回升持谨慎乐观态度。
短期策略：
建议在 39000-41000元/吨 区间内尝试轻仓布局多单，关注头部企业减产执行情况和价格波动。同时，在 44000-46000元/吨 区间内可尝试空单操作，防范高位回调风险。
跨期套利：
反套策略：在 11-12月合约 区间布局反套策略，重点关注远月成本支撑的变化。
中长期策略：当前价格运行在4.0-4.2万元/吨区间，结合行业去库预期，建议中长期可持有远月合约（如PS2511-PS2512）多单。密切关注后续减产效果及市场供需博弈。
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号
作者：南华期货有色金属分析师夏莹莹Z0016569、管城瀚F03138675
（转自：南华期货）
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