来源：广金期货
核心观点
多晶硅期货将于2024年12月26日在广州期货交易所上市。
策略方面，建议逢高沽空。12月24日，广州期货交易所公布了多晶硅期货的挂牌价38600元/吨，即38.6元/千克，该价格与多晶硅当前现货价格差别不大。基于目前多晶硅供应过剩的判断，预计多晶硅价格维持低位，价格走强的可能性并不大。而从之前在广期所上市的工业硅、碳酸锂期货来看，二者供应过剩格局也十分明显，期货价格在上市之初均出现短暂的走强，随后在偏空基本面的影响下持续回落，预计多晶硅期货价格也将呈现类似的走势，因此，操作方面，建议逢高沽空。
供应方面，11月，我国多晶硅产量为11.16万吨，同比下降25.85%，而1-11月份我国多晶硅累计产量为165.4万吨，同比增加22.62%。从图中不难发现，从2022年3月开始，多晶硅产量稳步提高，到2024年4月份达到顶峰，单月多晶硅产量达到18.12万吨，由于多晶硅产能持续、快速释放，导致其增速超过下游硅片增速，多晶硅供过于求的格局在2022年底开始出现，虽然从2024年5月开始，多晶硅生产企业陆续减产，多晶硅单月产量逐步下降，但总全年来看，由于第一季度多晶硅单月产量过高，导致2024年多晶硅产量相较去年还是出现了明显的增长。
需求方面，就多晶硅下游硅片而言，11月，我国硅片产量为42.12吉瓦，同比下降8.77%；1-11月我国硅片累计产量为605.31吉瓦，同比提高12.80%。硅片的情况与多晶硅类似，在2024年3月份之前当月产量在稳步增加，然而在进入今年第二季度之后，由于硅片供应过剩格局亦愈发明显，不少企业开始吃不消，因此自今年4月份以后，硅片当月产量稳步减少。但由于2024年前几个月的同比高速很高，导致今年硅片产量高于去年同期。而值得注意的是，硅片产量同比增速明显低于多晶硅产量同比增速，这表明多晶硅的供应增速快于需求增速，导致多晶硅出现了供应过剩的格局。
库存方面，截至12月6日，多晶硅库存为28.6万吨，继续处于高位。今年上半年，多晶硅库存快速累积，5月份开始之后便居高不下，反映出目前多晶硅供应过剩的基本面现实。
一
供应：多晶硅产量增加明显
11月，我国多晶硅产量为11.16万吨，同比下降25.85%，而1-11月份我国多晶硅累计产量为165.4万吨，同比增加22.62%。从图中不难发现，从2022年3月开始，多晶硅产量稳步提高，到2024年4月份达到顶峰，单月多晶硅产量达到18.12万吨，由于多晶硅产能持续、快速释放，导致其增速超过下游硅片增速，多晶硅供过于求的格局在2022年底开始出现，虽然从2024年5月开始，多晶硅生产企业陆续减产，多晶硅单月产量逐步下降，但总全年来看，由于第一季度多晶硅单月产量过高，导致2024年多晶硅产量相较去年还是出现了明显的增长。
为改变当前多晶硅供应过剩格局，已经有大型生产企业开始减产。大全能源官微发布公告表示，当下，多晶硅供求失衡的市场格局依旧未实现根本性转变，行业整体一直面临全面亏损的严峻考验。为切实落实中央工作会议精神，规范自身行为，避免“内卷式”恶性竞争，推动光伏行业健康可持续发展，该公司会逐步开启对新疆及内蒙古生产基地高纯多晶硅产线的阶段性检修工作，对部分产线进行有序减产控产。除了大全新能源，通威股份、协鑫科技也宣布了减产的消息。从产能方面来看，通威股份硅料业务公司永祥股份高纯晶硅产能超过90万吨，大全能源产能为30.5万吨，协鑫科技产能为48万吨，三家合计产能超过160万吨。若减产靴子落地，则多晶硅供应方面的压力有望减小。
二
需求：硅片同比正增长，但增速慢于多晶硅
就多晶硅下游硅片而言，11月，我国硅片产量为42.12吉瓦，同比下降8.77%；1-11月我国硅片累计产量为605.31吉瓦，同比提高12.80%。硅片的情况与多晶硅类似。在2024年3月份之前，当月产量在稳步增加，然而在进入今年第二季度之后，由于硅片供应过剩格局亦开始显现，不少企业开始吃不消，因此自今年4月份以后，硅片月产量稳步减少。但由于2024年前几个月的同比增速很高，导致今年硅片产量高于去年同期。而值得注意的是，硅片产量同比增速明显低于多晶硅产量同比增速，这表明多晶硅的供应增速快于需求增速，导致多晶硅出现了供应过剩的格局。
从库存来看，截至12月6日，多晶硅库存为28.6万吨，继续处于高位。今年上半年，多晶硅库存快速累积，5月份开始之后便居高不下，反映出目前多晶硅供应过剩的基本面现实。
三
价格：现货及终端价格处于低位，全行业过剩格局明显
现货方面，由于供过于求，目前多晶硅现货价格低位运行。据SMM，截至12月16日，多晶硅致密料、菜花料、复投料的现货价格分别为35.5元/千克、38元/千克、33.5元/千克，从图中可以看出，多晶硅现货价格处于近两年以来的最低水平。另外，终端电池片的现货价格也处于低位。截至12月16日，单晶PERC电池片M10-182mm、单晶PERC电池片G12-210mm、单晶Topcon电池片M10、单晶Topcon电池片G12价格分别为0.285元/瓦、0.278元/瓦、0.278元/瓦、0.283元/瓦 。当前光伏行业竞争激烈，电池片也供应过剩，对于硅片的需求也将减弱，利空多晶硅的消费。
从多晶硅的原材料工业硅，到多晶硅自身及其下游硅片和终端电池片，均呈现供大于求的情况，目前光伏全行业供应过剩，预计多晶硅价格短期继续承压。
四
首日策略：逢高沽空或卖出虚值看涨期权
12月24日，广州期货交易所公布了多晶硅期货的挂牌价38600元/吨，即38.6元/千克，该价格与多晶硅当前现货价格差别不大。基于目前多晶硅供应过剩的判断，预计多晶硅价格维持低位，价格走强的可能性并不大。而从之前在广期所上市的工业硅、碳酸锂期货来看，二者供应过剩格局也十分明显，期货价格在上市之初均出现短暂的走强，随后在偏空基本面的影响下持续回落，预计多晶硅期货价格也将呈现类似的走势，因此，操作方面，建议逢高沽空。
（转自：广金期货）
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