【20240922】能化组平衡表及观点
观点：中性偏弱，本周受前期超跌影响，有小幅反弹迹象，最近的数据显示基本面方面的压力仍在，本周EIA数据显示炼厂加工量继续下滑，价格重心下行趋势难改。
数据来源：WIND,紫金天风期货观点：产量继续维持同比增长；进口煤炭数量依旧维持高位；西南的高温干旱对火电需求的提振超出预期，但近日该因素已经开始弱化，整体需求或将回归偏弱状态。综合来看，虽然日耗下降速度较慢，但夏季模式即将结束，后续需求缺乏大增的可能性，供需宽松矛盾或令煤价试探进口利润下限。
数据来源：WIND,紫金天风期货观点：供应方面，近期产量明显上行；出口政策仍无放松迹象，出口利润同样不佳；当前复合肥开工率开始进入淡季模式，现货持续走弱。综合来看，短期降价过快的企业价格或有所反弹，但中长期看，高供给暂时仍看不到如何消化，尿素价格或向下需求成本支撑，推荐空尿素多甲醇策略。
数据来源：WIND,紫金天风期货观点：中性（裂解价差）。本周沥青开工率、产量下降，炼厂库存、社会库存均去库，不过社会库存去库幅度低于上周，推算刚需有所回落。依季节性9-10月刚需重心仍有上移空间，关注能否兑现。平衡表9月缺口仍有，关注燃料油消费税抵扣政策会否影响供应。
平衡表：根据检修信息调整产量，根据高频数据调整需求。
数据来源：WIND,紫金天风期货观点：PTA平衡表维持累库压力，汽油偏弱，供需和成本驱动向下，反弹抛空思路，假期前一周关注资金离场节奏。
供应端，PTA意外检修有增加，YS大化375降负5成一周，汉邦、三房巷受台风影响短停重启中，嘉兴石化检修中，恒力惠州2号计划10月检修2周，恒力3#暂不检修，四川能投停车一周。
需求端，织造订单滞后，原料备货回升至1-2周。台风和假期影响下游略降负，截止19日加弹、织机、印染开工率至89%、76%和80%。聚酯负荷持稳维持至88.1%，9-10月估89%、88%附近。
PTA平衡表，供需逐步累库中，成本PX偏弱，假期前一周关注资金持仓动向，短期偏弱看待。
数据来源：WIND,紫金天风期货PX
观点：PX供需维持紧平衡，但浮动价弱市场货不缺，歧化和短流程效益不差，汽油偏弱逢高抛空思路。
PX装置动态，国内提负至85%高位，浙石化9.17检修结束重启，金陵石化略提负，九江略降负。海外装置，越南NSRP重启。
平衡来看，国内供应有改善，9月紧平衡，现货浮动价偏弱，汽油弱，逢高抛空思路，关注原油和浮动价。
数据来源：WIND,紫金天风期货MEG
观点：乙二醇9月平衡偏紧，港口库存不高，宏观预期一般，供需缺乏驱动，短期震荡看待。
乙二醇装置动态，国内负荷回升，浙石化2#80万吨装置检修重启，河南能源永城2套装置重启，阳煤9月底重启，中昆一条线检修10天。
需求端，下游织造负荷略降，订单表现一般，聚酯负荷至88%，9-10月评估89%、88%。
平衡来看，国内平衡偏紧，港口库存不高，宏观预期一般，短期缺乏驱动，震荡看待。
数据来源：WIND,紫金天风期货观点：本周苯乙烯盘面受装置消息扰动较大，单边价格和月差出现极端波动。平衡表按照180万吨装置10月检修20天，60万吨装置11月检修30天计算（假设的180万吨检修时间较市场传闻缩短一半），后续苯乙烯维持紧平衡，而纯苯过剩。预计短期苯乙烯价格受消息面影响更大，且临近十一假期，建议谨慎操作。
数据来源：WIND,紫金天风期货观点：PVC周度供应回升，需求方面下游开工下滑。上游累库、中游去库。内外宏观较弱，市场情绪较为悲观；关注低利润下开工的变化。策略关注3-5反套。
供应、利润：兰炭开工50%（+0.98%）。神木兰炭报980元/吨（+60）；电石开工68.97%（+2.09%），乌海电石涨50报2700元/吨。PVC开工增2.37%至75.94%。产业链利润：PVC端一体化亏损-800，山东烧碱含氯利润555，综合利润华北含氯-272，双吨价差2884。兰炭亏89，电石亏损111。
需求、库存：下游工厂开工下滑，管材开工38.75%（-0.42%），型材开工37.5%（-1.88%）；社库45.46万吨（-1.05万吨）、厂库32.27万吨（+0.88万吨），整体小幅去库。
宏观：美降息50bp，国内维持。
数据来源：WIND,紫金天风期货烧碱
观点：9月检修较少，供应回升。现货价格分化，32碱走弱，江苏普跌。50碱受出口、下游大厂采购及个别企业蒸发装置故障影响支撑价格。整体库存开始增加。关注10合约下周可能得仓单情况。11合约在10月不太悲观，目前估值不算高。01合约远端预期很足。
策略：近强远弱，近端呈现正套格局。远端1-5反套持有。
液氯：山东液氯50元，较上周涨50。
期现价格：华北32液碱报800（折百2500）；50碱报1390。11合约报2281（折32碱730），11基差219，大幅走强。
供应：本周烧碱开工83.70%，较上周增2.7个百分点。
库存：隆众口径20万吨产能以上企业库存32.0万吨（+1.1万吨）。
需求：电解铝运行产能4351.4万吨，开工率96.70%（+0%）。氧化铝运行产能8755万吨，开工84.17%（+0.67%）。山西、河南矿山复产进度较慢。电解铝开工高位，氧化铝供应依旧紧张。
数据来源：Wind,紫金天风期货研究所甲醇
观点：本周甲醇价格偏弱震荡，供需驱动仍不明显，价格更受到宏观情绪影响，基差周后期走强，1-5月差冲高回落。
供应方面，内地供应继续小幅回升，前期检修装置部分重启，内地需求稍弱的背景下延续小幅累库。海外检修降负仍较多，周内伊朗两套装置降负且近期装船减少，沿海受台风影响卸货较慢，导致部分MTO企业补库，周内港口大幅去库。
需求方面，烯烃需求回落，周内联泓装置停车，重启时间待定，其他装置变动不大；传统需求表现一般，综合开工率小幅回升，主要由于MTBE开工率的上行，关注假期前最后一周下游补库情况。
总结，港口大幅去库，沿海烯烃偏稳叠加进口缩减预期，港口预期去库，内地目前矛盾仍不大，整体供需平衡表10月仍是去库，但宏观市场情绪偏弱导致单边价格承压，短期继续关注1-5价差的正套以及PP-3MA做缩。
数据来源：WIND,紫金天风期货聚烯烃
观点：本周PP/PE价格维持低位震荡，原油价格偏弱叠加宏观市场情绪压制，旺季需求稍有改善支撑现货价格，但盘面价格仍反映弱预期和偏弱的成本。
供应方面，PE/PP开工率周内继续回升，前期检修装置陆续重启，检修损失量相对二季度明显回落，考虑四季度新投产装置，供应端的压力仍较大，投产预期已经反应在期货价格上。
需求方面，PE农膜需求继续改善，但订单处于近年来同期最低水平，其他下游开工率也部分回升，需求端呈现旺季的表现。PP下游开工率变动不大，终端订单表现仍偏弱。
总结：随着前期检修装置的复产，供应明显回升，需求当前处于旺季但相对往年稍弱，库存端仍有压力，叠加原油价格回落以及宏观预期的影响，预计价格仍偏弱，单边仍建议反弹偏空，关注旺季背景下的月差间的正套。
数据来源：WIND,紫金天风期货免责声明
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（转自：油市小蓝莓）
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