棉花方面：
本周棉花期货主力合约收盘价为15670，周涨跌幅为-3%；现货index3128B的收盘价为17014元/吨，相较于上周涨跌幅为-1%；北疆兵团的棉花越来越稀有，价格也相对于其他地方的棉花坚挺一些。棉纱期货主力合约收盘价为20620，周涨跌幅为-3.24%。3月我国棉花进口量40万吨，环比增幅约33.3%，同比增幅约450.6%；1-3月我国累计进口棉花104万吨，同比增加249.0%。3月我国棉纱进口量19吨，同比增幅为35.71%；环比增幅为72.73%。
1-3月累计进口棉纱43万吨，同比增加48.28%。受前期拉涨纽期盘面的主要驱动资金多头对产业空头的逼仓行情影响，持续出现取消前期签约的现象突出显示了下游需求尚未明显转好，一旦棉价波动异常，下游市场的消化能力或仍难经得住考验且在抗压受损之后，难以很快修复。外加澳棉即将集中上市，阶段性增加了市场的真实供应，因此短期内需求端的弱势仍对盘面运行有一定掣肘。另一方面，对标处于相似水平库消比的近年情况来看，当前的价格处于持平略高的水平，因此或也不宜过分看空。
宏观方面：
3月份CPI同比增长0.1%，低于之前的预期（之前预期在0.3-0.5之间），反映出内部需求依旧承受着压力，好消息是脱离了之前的负增长。水果价格在低位导致CPI下跌0.2个百分点，之前处于风口浪尖的猪肉价格的影响反而微乎其微（0.03个百分点），这里不难看出猪肉近期内大幅上涨的概率很小。环比下降1%但意义不大，因为上个月是春节，3月的环比是失真的。
CPI和PPI的剪刀差在缩小，结合消费数据的复苏，说明大众的消费能力在提升，消费意愿在回暖，如果能保持住这个势头，后续对企业利润有提振作用。
美国三月份CPI同比上涨3.5%，环比上涨0.4%均超出预期。中美统计CPI和PPI的结构有所不同，各种商品服务的价格统计权重有些差别，美国把相对租金较高的房产权中上调了，其目的是为了不降息，就像大家说的“一个高血压、一个低血糖”，看谁熬得住了。后续需要持续关注PPI的情况，因为PPI是会逐步向CPI传导的，如果PPI持续走低那么CPI也不可能高。
作者：张家豪 运营管理中心总经理
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