五矿期货微服务
贵金属
市场回顾：COMEX金涨1.11%，报1966.8美元/盎司，COMEX银涨1.02%，报24.08美元/盎司；沪金夜盘涨0.15%，报421.38元/克，沪银夜盘跌0.17%，报5198元/千克；10年期国债收益率报3.42%，美元指数跌0.3%，报100.85；
市场展望：日内关注英央行议息会议、欧央行议息会议决议，鲍威尔发言中确认再加息几次就暂停，并且承认目前通胀已取得乐观进展，放松对高通胀持续性风险的强调，被市场解读为鸽派发言，贵金属出现较大涨幅；周内欧央行议息决议、非农数据等预计也将对贵金属有一定影响，若数据维持此前趋势，那么不排除贵金属继续表现强势可能性，COMEX金参考运行区间1920-1970美元/盎司，COMEX银参考运行区间23.5-24.5美元/盎司；沪金参考运行区间418.5-425元/克，沪银参考运行区间5150-5350元/千克。
消息面：
1、鲍威尔新闻发布会要点总结：（1）利率前景：FOMC正在讨论再加息几次（a couple more）至限制性水平，之后就暂停。美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性。如果需要恢复12月以前的加息力度，美联储将那样做；（2）通胀：三个月期（季度性）核心PCE通胀指标相当低。FOMC将在宣布抗通胀胜利方面保持警惕。看到（抗击高通胀）进展，但劳动力市场没有出现疲软迹象。（3）就业：劳动力市场（的供需关系）仍然“极端紧俏”。JOLTS职位空缺数据“可能是一个重要的就业指标”。从许多指标来看，就业市场仍然非常紧俏；
2、美联储决议声明：加息25个基点，使得联邦基金利率目标区间达到4.50%-4.75%；
3、DoubleLine Capital首席执行官兼首席投资官、有着“新债王”之称的Jeffrey Gundlach对CNBC表示，2023年美国降息的概率相当于“抛硬币”，并指出CPI可能在今年下半年走高。广义而言，他对大宗商品并不看好，但“有点喜欢”黄金。
3
有色金属
铜
美国1月ISM制造业PMI延续下滑，美联储议息会议如预期加息25BP，昨日铜价回调，伦铜收跌2.42%至9054美元/吨，沪铜主力收至68720元/吨，伦铜收盘后COMEX铜价反弹逾1.5%。产业层面，昨日LME库存减少850至84375吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M贴水23美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄至40元/吨，下游逐步复工，但采购仍较谨慎。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损1000元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩至2140元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，春节前市场走势已经反映了较为乐观的供需预期，节后需求恢复偏慢及国内铜库存累积使得价格有所回调。关注海外铜矿供应扰动持续性及其对价格的支撑力度。今日沪铜主力运行区间参考：68800-69800元/吨。
镍
周三，LME镍库存减少288吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格下跌4.64%，沪镍主力合约上涨1.29%。
国内基本面方面，周三现货价格报229100～233100元/吨，换月后俄镍现货对03合约升水降至7250元/吨，金川镍现货升水降至5850元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，淡季弱需求现实下国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，季节性需求淡季继续影响短期镍铁和精炼镍实际需求。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续累库，供需双弱现实和节后经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注后期国内产业链需求回升拐点和淡季产业链弱需求现实博弈对原料价格影响，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。
铝
2日，沪铝主力合约报收19115元/吨（截止昨日下午三点），涨幅1.35%。SMM现货A00铝报均价18960元/吨。A00铝锭升贴水平均价-100。铝期货仓单145502吨，较前一日上升2035吨。LME铝库存404150吨，减少3175吨。2023年1月28日，SMM统计国内电解铝社会库存92.9万吨，较上周四（1.19日）的库存增加18.5万吨，较去年同期（2022.1.27日）库存增加18.5万吨，较去年节后（2022.2.7日）库存增加6.1万吨。春节期间累库总量达18.5万吨，增幅达24.9%。沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：18800-19400。
锡
2日，沪锡主力合约报收236550元/吨，涨幅1.12%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加44吨，现为6482吨。LME库存减少0吨，现为3015吨。长江有色锡1#的平均价为236500元/吨。上游云南40%锡精矿报收221000元/吨。据最新海关总署数据显示，中国2022年12月份锡矿砂及其精矿进口量为21359吨（折合金属6762吨），环比减少19.56%，同比增长60.3%，其中12月份从缅甸的进口量为15671吨（折合金属量3917.5吨）环比减少28.76%、同比增加65.63%；除缅甸外从其他国家12月合计进口量为5688吨（折合金属量2844.5吨）。截至2022年12月末，我国累计进口锡矿砂及其精矿24.3757万吨，同比增长32.26%。沪锡震荡偏强行情预计延续，主力参考运行区间：220000-240000。
4
黑色
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于4084元/吨, 较上日环比变化-59元/吨, 幅度约为-1.42%. 当日注册仓单48675吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为4110元/吨, 较上日环比变化-30/吨; 上海汇总价格为4190元/吨, 较上日环比变化-40元/吨. 热轧板卷主力合约收于4092元/吨, 较上日环比变化-62元/吨, 幅度约为-1.49%. 当日注册仓单152278吨, 较上一交易日环比变化11519吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为4150元/吨, 较上日环比变化-50元/吨; 上海汇总价格为4150元/吨, 较上日环比变化-70元/吨.判断节后市场交易的重心将转向经济复苏，环境进入弱现实强预期（与2022年初相似）。在预期难以被证伪的情况下，盘面保持强势。但实际经过接近3个月的连续上涨后，钢材价格继续向上的动能存在些许透支。此外，虽然钢厂利润仍维持在相对低位，钢材估值偏低。但在产业链中，5月份4200元/吨的价格自供给侧改革后，除去2020-2022年间，均属于较高水准。因此判断在这种情况下，市场对负面消息的敏感度增加，继续追多风险较高。另一方面，2023年经济增速的强预期短期内难以被证伪，尤其两会期间释放更多政策利好也是大概率事件，因此在预期逻辑下判断钢材价格易涨难跌。换句话说，目前推测2023年Q1的主旋律将以回调买入为主。并且，随着数据由弱转强，可以关注做多5-10价差的交易。此外，在发改委认为铁矿石价格偏高估、并且预期铁水产量随季节性下降的情况下，做多钢厂利润同样可以成为较优的潜在交易。总体而言，认为需要重点观察节后钢材库存去化的节奏（决定预期是否能够兑现）。
铁矿石
周三铁矿石高位震荡，2305合约报收867元/吨，跌0.69%。现货市场方面，钢厂按需采购，成交活跃性一般，主流品种价格较上一交易日小幅下跌5-10元/吨。从钢谷网和找钢库网公布的库存数据看，本周钢材继续累库，需求下降，正月十五前各地工地仍未开始正式复工，基本面偏弱，矿价承压下行。过年期间高炉开工率有所下降，铁水产量相对正常，需关注节后一周需求恢复情况。预计节后铁矿石震荡运行，谨慎操作，关注下游工地复工
周三，锰硅主力（SM305）高开后单边走弱，日内收跌1.35%，收盘报7440元/吨。现货端，天津6517锰硅市场报价7500元/吨，环比-40元/吨，现货折盘面价7650元/吨。期货主力合约贴水现货210元/吨，基差率2.75%，基差逐步接近中位数水平。
周报中，“我们认为，预期已经将价格带到了短期内的阶段性高位区间，期现小基差的结构也使得上方继续向上的空间受限。短期内，我们更倾向于防范价格阶段性高位回落的风险”，目前看来，价格正逐步兑现我们所警示的回调风险。
但显然，在当前距离5月还有很长一段时间，在预期仍旧存在的情况下（短期内难以证伪），我们预计价格难以有持续、大幅的回调，下方抵抗预计仍将偏强。对于投机交易，我们依旧建议观望为主，关注下方7200元/吨附近支撑。
周三，硅铁主力（SF303合约）高开后单边走弱，日内收跌1.42%，收盘报8208元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价8400元/吨，环比上日-100元/吨，期货主力合约贴水现货192元/吨，基差率2.29%，基差来到历史统计值中位数水平。
同样，周报中“我们认为预期所带动的硅铁盘面价格同样来到了一个相对偏高的水平，向上或仍存在部分动力，但向下的阶段性回调风险我们认为是短期内更加需要防范的一侧”正在兑现，但在当前距离5月还有很长一段时间的情况下，预期短期内难以证伪，这将给予价格下方存在较强的抵抗。因此，预计价格即使出现阶段性回调，也难以有持续的下行走势。较长期价格走势而言，我们认为盘面将依旧维持宽幅震荡走势。整体震荡的走势中，单边的风险与收益并不匹配，对于投机交易，我们仍旧建议观望为主，关注下方8000元/吨关口处支撑。
工业硅
周三，工业硅期货主力（SI2208）探底回升，收十字星，日内收涨0.22%，收盘报17900元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价17100元/吨，环比-100元/吨，贴水主力合约800元/吨；通氧553#市场报价17250元/吨，环比上日-150元/吨，贴水主力合约650元/吨；421#市场报价19000元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格17000元/吨，环比上日持平，贴水期货主力合约900元/吨。期货主力合约与现货价格之间基差维持在较大幅度升水。
周报中，“我们认为当前盘面价格存在一定程度的高估，短期内继续向上的空间有限，需要警惕价格阶段性的回落风险”，回调风险继续兑现。同时，考虑到现货价格继续有小幅下行，叠加盘面较大的升水幅度，我们预计盘面的回调可能尚未结束。
但考虑到当前市场对2023年经济向好的预期以及随之而来的下游包括房地产以及消费行业带来的需求向好预期依旧存在。同时，现实层面，我们也确实看到了下游DMC以及铝合金价格开始企稳回升，多晶硅价格的快速下跌也暂时告一段落，并出现了较显著的反弹。因此，在下游需求出现边际好转迹象，叠加市场预期难以证伪，且现货短期内下方的空间有限的情况下。我们对于3月份甚至4月份以前的工业硅并不看空，短期内价格可能会继续出现一定程度的回调，但中长期来看，价格整体在3、4月份认为出现偏强表现的概率偏大。
交易方面，我们认为当前单边操作的性价比一般，因此暂时不建议参与单边交易，以观望为主；套保方面，目前的价位也未体现出性价比，同样观望等待机会。
周三玻璃偏弱运行,2305合约报收1598元/吨，跌幅1.54%，跌幅有所收窄。华北地区价格以稳为主，天津中玻、长城、山西利虎、金彪价格小涨1-2元/重量箱不等；华东地区稳中有涨，部分厂家价格上调1-2元/重量箱不等；华中地区价格以稳为主，部分厂家上调1-2元/重量箱不等；华南地区价格上涨，漳州、河源旗滨、玉峰白玻涨2元/重量箱。节后第一周玻璃现货市场价格小幅上涨为主，但具体落实情绪需参考需求恢复情况，目前下游刚需支撑价格，厂家提涨意愿较强。预计短期玻璃价格偏弱运行，谨慎追多，关注需求恢复情况和下游订单数量。
纯碱
周三纯碱震荡运行，2305合约报收3012元/吨。现货市场稳中有涨，国内轻碱市场以稳为主，西南市场价格上涨15元/吨，重碱市场上涨10-35元/吨。河北地区厂家轻碱周边主流出厂价格在2800-2850元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在2800元/吨左右，重碱流送到终端价格在3000-3100元/吨。青海地区轻碱主流出厂价格在2620-2650元/吨，重碱主流出厂价格在2690-2750元/吨。苏地区厂家轻碱主流出厂价格在2700-2800元/吨，重碱主流送到终端价格在3000-3050元/吨。光伏玻璃对纯碱需求仍处于较高水平，纯碱库存处于历史低位，市场对重碱需求较大，货源紧张；轻碱下游需求一般。厂家订单充足，市场对于后市较为乐观，预计短期纯碱价格震荡运行，谨慎操作，关注节后需求恢复情况。
5
能源化工
2023年春节假日期间，橡胶涨幅大约2%略多。1月30日开盘首日，橡胶冲高回落。
2月1日，已跌掉整个1月份的涨幅。
行业如何？中游轮胎厂开工率降低，景气偏弱。
截至2023年1月20日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为17.29%，较上周下滑19.32个百分点，较去年同期下滑34.25个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为24.12%，较上周下滑18.82个百分点，较去年同期下滑30.98个百分点。
截至2023年1月20日，上期所天然橡胶库存191854（1650）吨，仓单183360（1560）吨。20号橡胶库存37729(1814)吨，仓单31430（404）吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11100（0）元。
标胶现货1460（-10）美元。
操作建议：
行业基本面偏弱且边际小幅走弱，未来预期不一定能改善。目前宏观或主导橡胶涨跌。
我们中性思路，谨慎还是显示了其价值。
我们建议下一步观望或者短线操作为主。
供应端开工同比中性偏低，后续随着装置的回归开工以回升为主。利润来看，节后内地现货大幅走高，企业利润有所修复，但当前静态估值仍偏低。需求方面，MTO利润仍旧低位，开工有所回升，传统需求总体变化不大，整体表现偏弱，未来国内宏观环境有改善预期，终端需求有望回升。库存方面港口库存本周大幅去化，处于同期低位水平，内地库存节后季节性走高。总体上看，甲醇在港口低库存下短期仍有支撑，但MTO利润仍旧低位，05合约高度预计相对有限，盘面仍将以震荡为主，冲高不追，05合约PP-3MA价差关注下跌之后的阶段性修复机会。
基本面来看2月1号05合约上涨5元/吨，报2758元/吨，现货上涨20元/吨，基差17元/吨。上游开工75.05%，环比-0.25%。库存方面，港口库存总量报69.82万吨，环比-6.32万吨。企业库存环比+9.83万吨，报48.81万吨。利润方面，煤炭走强，企业利润走低，当前仍处于低位水平。传统需求方面，醋酸、二甲醚开工回升，甲醛、氯化物开工回落，总体表现仍旧偏弱。江浙MTO开工58.61%，环比+0.18%。甲醇制烯烃开工80.98%，环比+1.81%。
尿素
节后盘面表现偏弱，现货相对维稳，基差大幅走高至200+。预计二月底到三月淡储将开始逐步释放，市场情绪有所转弱。供应端煤制开工继续回升，且后续随着气头与煤头装置的回归开工仍有大幅回升预期，短期供应预计仍较为充足。库存方面，受节后需求影响，企业库存明显走高，同比高位。利润方面，原料偏强，利润小幅回落，但总体利润表现相对较好。国内外价差来看，内强外弱价差继续回落，当前出口倒挂。需求方面复合肥开工继续回落，三聚氰胺开工小幅回升但同比低位。复合肥利润维稳，三聚氰胺仍处于亏损状态。短期来看，盘面走弱，现货维稳，基差走强。单边观望，5-9逢低正套为主。
基本面看2月1号05合约上涨5元/吨，报2538元/吨，现货维稳，基差232元/吨。上游开工69.55%，环比+0.1%，同比高位，气制开工33.37%，环比+1.7%。库存方面，本周企业库存环比+12.69万吨，报106.92万吨，港口库存报20.8万吨，环比+0.1万吨。企业预收订单天数7.71日，环比-0.29日。复合肥产能利用率继续回落，本周开工27.37%，环比-12.7%，企业库存65.68万吨，环比+4.96万吨，同比中性。三聚氰胺负荷50.22%，环比-0.25%，同比低位，利润低位，企业亏损。
高、低硫燃料油
北京时间下午3点，3月ICE布伦特原油期货合约较前一收盘价下跌21美分/桶，跌幅0.25%，而2月NYMEX轻质低硫原油合约下跌41美分/桶或0.53%，至77.49美元/桶。1月31日的最新数据显示，中国大陆的工业活动四个月来首次扩张，符合预期，1月份，官方采购经理指数（PMI）从上月的47.0升至50.1。在疫情防控进入新阶段的背景下，备受期待的PMI数据是中国经济复苏的积极迹象，然而，人们对亚洲最大经济体原油需求和经济活动的长期复苏仍然感到担忧。前一阶段原油回升主要是由于季节性因素和一些来自预期的边际因素，并非受到现实情况下的强复苏推动。因此，这仍然告诉我们，对整体需求的恢复应保持谨慎态度。 与此同时，在欧洲对俄石油采取限价制裁后，俄原油正以打折出售的方式加速流入中国、印度等友好国家，对国际油价进一步形成压力。
技术面上看，目前FU2305盘面步入震荡收敛末端，短期承压较大。
6
农产品
蛋白粕
昨日美豆小幅回落，大连豆粕下跌，菜粕走势强于豆粕。蛋白粕现货小幅下跌，广东东莞豆粕报4620（-30）元/吨；广东黄埔菜粕报3400（0）元/吨。2023年第4周，全国主要油厂大豆库存为385.46万吨，较上周增加3.51万吨，增幅0.92%；豆粕库存为53.53万吨，较上周增加4.31万吨，增蝠8.76%。主要油厂大豆库存、豆菜粕库存小幅增加，但仍处近年偏低水平。
美豆短期仍主要交易阿根廷天气。降雨不及预期、干旱对阿根廷产量影响对美豆仍有强支撑；叠加巴西收割缓慢，短期美豆有望维持高位。中期随着巴西收割开启，美豆有反馈巴西增产预期。对国内而言，短期美豆仍是主要影响因素；国内库存偏低，但养殖端表现不佳，供需双弱延续。
短期蛋白粕预计仍将跟随美豆维持高位运行，但继续上行需南美天气配合，单边建议观望。套利建议关注豆粕5-9正套机会。
油脂
昨日BMD棕榈油休市，国内延续回落。国内油脂现货大幅回落，广东24度棕榈油报7730（-200）元/吨；张家港一级豆油报9710（-70）元/吨；江苏四级菜油报11030（-1600）元/吨。截至2023年1月27日，全国重点地区棕榈油商业库存约103.1万吨，较第2周增加5.22万吨，涨幅5.33%；增幅171.53%。全国重点地区豆油商业库存约84.86万吨，较上次统计增加2.47万吨，涨幅3%。国内油脂库存小幅增加，棕榈油库存压力仍较大，豆菜油库存压力不大。
外围来看，MPOB数据显示，12月库存为219万吨，环比降4.09%。高频数据来看，SPPOMA预估数据显示，1月1-25日单产降24.94%，出油率增 0.29%，产量降24%；AmSpec数据显示1-31日马来西亚棕榈油出口106.63万吨，同比减少26.82%。棕榈油季节性减产持续，但需求持续低迷，季节性累库预计提前；但能否实现需视中国消费恢复情况，短期马棕供需双弱，但市场更倾向于反馈出口疲软。美豆方面，阿根廷降雨不及预期、偏强出口数据及巴西收割缓慢仍对美豆有强支撑，短期在阿根廷干旱未明显缓解前，市场有继续交易天气可能，美豆难下跌。
策略上，油脂整体预计仍将维持震荡，单边驱动不强，观望为主。套利方面，买棕榈油空菜油近期有所反复，但主逻辑未变，建议继续持有。
生猪
昨日国内猪价多数稳定，局部小涨，河南均价涨0.27元至14.2元/公斤，四川13.4元/公斤，散户惜售，但规模场生猪出栏正常，虽有部分屠宰企业有分割入库现象，但终端需求缺乏利多提振； 节前市场反弹打出提前量，但节后现货低迷未兑现反弹预期，近月补跌，考虑当前供应端压力依旧未有出清迹象，叠加需求偏弱，偏近合约仍有较大交割利润，或继续偏弱为主，但留意政策收储以及二育、分割入库等对节奏的影响；07以后远月已注入一定乐观预期，未来整体思路等待逢低买，但节奏上需考虑现货的影响。
全国鸡蛋价格涨跌稳兼有，主产区鸡蛋均价涨0.01元至4.54元/斤，辛集落0.04至4.29元/斤，货源供应正常，市场走货平稳； 开年价好于预期，库存积压不多，或提振开盘后的近月合约，受此影响，远月的05等合约或带动偏强，但随着淡季的到来，叠加当前鸡龄偏高，老鸡延淘或限制现货进一步走高的空间，建议短线偏多思路，中线关注05等合约上方压力。
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分析师团队
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