中银期货研究
上海国际能源交易中心：自1月19日起，20号胶期货合约的交易保证金比例调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%；原油、低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为17%，涨跌停板幅度调整为15%。
青海省政府近期发布相关文件，明确提出要引进大型央企，整合相关企业组建中国盐湖集团，打造建设世界级盐湖产业基地主力军，完成时限是2023年12月。
世界经济论坛发布《2023年1月首席经济学家展望》显示，2/3的受访经济学家预计2023年全球经济将陷入衰退。约18%的受访者认为全球经济“极有可能”陷入衰退，这一比例是2022年9月调查结果的两倍还多。
原油：
本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌0.06%，报540.5元/桶；外盘Brent原油期货收跌1.36%，报84.12美元/桶；WTI原油期货收跌1.26%，报78.85美元/桶。目前俄乌局势延续胶着状态，俄罗斯国防部于1月中旬宣布已控制乌克兰东部顿巴斯重镇索列达尔，为半年来所取得的最重大胜利。索列达尔地处巴赫穆特-谢韦尔斯克防线中心，其盐矿隧道可用于部队驻扎以及物资储备，为防御线关键点及军备后勤点。此外，索列达尔亦为俄军在顿涅茨克方向进攻的关键要塞，进可切断乌军巴赫穆特供应路线，建议持续关注东欧战局。目前俄乌局势尚未出现实质性进展，俄罗斯与西方各国之间的博弈预计长期持续，春节假期临近，需警惕地缘波动风险。从西方制裁角度而言，欧盟对俄罗斯成品油的海运禁令将于今年2月5月生效，具体限价仍在商讨中，叠加OPEC+2月最新产量政策，建议关注这一关键节点。观点仅供参考。
燃料油：本期燃料油板块涨跌不一，FU高硫燃期货夜盘收跌0.26%，报2636元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.54%，报4100元/吨。近期内盘低硫燃LU近月月差逐步收窄至平水附近，今年我国首批次低硫燃出口配额下发将支撑国内保税低硫燃产量小幅增长态势，内外盘价差LU-VLSFO 03-FEB目前收窄至15美元/吨附近。2022年我国保税低硫燃产量约1548.6万吨，同比增长35.55%；其中7月保税低硫燃产量约160万吨，同比大幅增长48.15%至年内峰值，且首次实现自给自足。从生产炼厂来看，两大主营仍占绝对主导地位，其中中石化产量占比约49%，同比下滑约8%；中石油产量占比约41%，同比增长约5%。从生产区域来看，东北地区产量占比提升至27%，取代山东地区成为首位。观点仅供参考。
沥青：
周一沥青期货主力合约BU2306宽幅震荡，收盘价为3789元/吨，环比下跌9元/吨，跌幅0.24%。夜盘则有所回调。从基本面来看，节前沥青市场整体成交清淡，假期氛围渐浓。由于前期地炼生产沥青理论利润不佳，炼厂开工率处于近五年同期的绝对低位。同时2023年首场寒潮来袭，华中、华东、华南先后受到影响。据消息面称，22日将有一股冷空气影响我国中东部地区，或许会压制节后对南方下游道路施工。且春节前后业者多休假离市，物流运输逐步停止，预期春节前后炼厂出货量将下滑至年内低位。但是由于炼厂库存处于绝对低位水平，炼厂降低开工，出货库存资源，预期现货价格将以持稳为主。从盘面来看，偏旺盛的冬储需求表现出的强预期在2月下旬之前难以验证，而节前基本面供需双双转弱，节后2月又是沥青淡季，短期内驱动较弱，预计春节前后沥青期价将受原油价格波动影响较大，裂差修复。观点仅供参考。
烯烃产业链：
前交易日甲醇主力比前收盘价跌1.06%至2625元/吨；塑料主力比前收盘价涨0.67%至8323元/吨；PP主力比前收盘价涨0.52%至7938元/吨。
甲醇：
基差中等。从估值看，甲醇制烯烃单体利润略有下行，但是制聚丙烯和乙二醇综合利润仍徘徊于低位；甲醇进口利润在偏低位置窄幅波动，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率67.6%，环比小幅下降。进口方面，预计一周到港量21万吨，属偏低水平。下游主要需求MTO开工率80%，环比大幅回升。当周港口库存大幅上升2.5万吨，至81万吨。内地工厂库存42.45万吨，环比减少7万吨。综合看甲醇供需边际转强。
塑料：
基差中等。从估值看，进口利润中等；线性与低压膜价差保持在高位。综合估值水平偏高。从供需看，当周国内开工率上升至88.48%，处于偏高位置；进口到港量有所减少。需求端农膜旺季结束，下游制品平均开工率环比大幅下降6%。库存方面，上游标品库存偏低；中游社会库存进一步抬升。综合看供需变化偏中性。
聚丙烯：
基差中等。从估值看，丙烯聚合利润回归均值，拉丝与共聚价差波动不大，综合估值水平中等。从供需看，当周国内开工率小幅下降至81%，整体偏低；新装置投产预计给一季度供需面带来较大压力，但听闻部分装置开工时间有所推迟。下游开工率环比进一步下降。库存方面，上游库存偏低；中游社会库存小幅上升，整体处于高位。综合看供需边际走弱。
策略上建议关注甲醇正套交易机会。仅供参考。
橡胶：
周一沪胶主力合约RU2305较上一交易日上涨10元/吨至13010元/吨，涨幅0.1%；近月RU2301最后交易日，上涨15元/吨至13595元/吨，涨幅0.1%。RU2301到期交割量为12万吨，而最新的仓单量为18万吨，占比达2/3.此外，相较于卖方席位，买方席位较为集中，接货量超过1万吨的席位有浙商期货、方正中期、物产中大和五矿期货。
回到产业链，临近春节，产业链下游需求继续下降。轮胎开工率连续六周下调，远弱于往年同期。截至本周四，国内轮胎企业周度开工率继续下调，其中全钢胎下调7个百分点至37.0%，半钢胎下调9个百分点至42.6%。但是，轮胎成品库存在近六周开工率下降的背景下周环比持平；同时，截至1月6日，青岛贸易环节天然橡胶库存持续累库，已回升至近五年同期中性水平。而根据卓创调研，样本轮胎企业2022年12月的天胶原料总备货量同比增加3.4%。综上，国内产业链主要环节库存水平中性偏高。
操作上，预计RU2305春节前在12500~13200元/吨区间震荡为主；长假将至，仓位布局建议以风控为主；由于RU2305在12800±300元/吨区间运行近两个月，可考虑长假期间做多波动率。以上观点仅供参考。
纸浆：
周一纸浆期货主力合约SP2305上涨14元/吨至6486元/吨，跌幅0.2%；近月SP2301最后交易日，下跌8元/吨至7196元/吨，跌幅0.1%。SP2301最终交割量近7.49万吨，从交易席位来看，买卖双方均较分散。目前纸浆仓库仓单22.6万吨，厂库仓单2.2万吨。
春节长假将至，建议轻仓或观望为主。以上观点仅供参考。
有色金属
隔夜，LME铜收跌140美元，跌幅1.52%，LME铝收涨16美元，涨幅0.62%，LME锌收跌40美元，跌幅1.2%，LME镍收涨400美元，涨幅1.48%，LME锡收跌275美元，跌幅0.96%，LME铅收跌39美元，跌幅1.74%。从消息面看，世界经济论坛发布《2023年1月首席经济学家展望》显示，2/3的受访经济学家预计2023年全球经济将陷入衰退。市场预期，2023年我国经济将出现较明显、全面、积极的改善，全国GDP增速在5%以上。SMM调研数据显示，12月份铜管企业开工率为69.14%，环比增加0.26个百分点，同比下降17.77个百分点。秘鲁抗议活动加剧，las Bambas铜矿一条关键运输道路上个月被封锁。SMM进口铜精矿指数（周）报83.97美元/吨，较上周减少0.66美元/吨。。SMM全国主流地区铜库存增加1.87万吨至15.52万吨，国内电解铝社会库存增加4.8万吨至69万吨，铝棒库存增加2.14万吨至11.62万吨，七地锌锭库存增加1.02万吨至8.93万吨。美联储加息幅度放缓，美元高位震荡加大。操作建议短线交易为主，套利方面铝跨期正套可继续参与。观点仅供参考。
黑色金属
钢材：
中国2022年12月70城房价出炉，新建商品住宅价格环比下降城市有55个，比上月增加4个；二手住宅价格环比下降城市有63个，比上月增加1个。供应来看，唐山地区吨钢亏损150元/吨，短流程钢厂和部分轧钢产线提前停产放假，周度高炉生铁产量环比微幅上升。从需求来看，临近春节，户外施工停止，实际用钢萎缩，现货市场成交清淡，但地产利多政策频出，市场预期强劲，且与历年同期相比整体库存处于低位，在强预期无法证伪前预计钢矿价格短期高位震荡。随着1月合约交割，近日预计价格震荡趋弱。
铁矿石：
大商所公告，自2023年1月19日结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为12%，投机交易保证金水平调整为14%。国家发展改革委价格司第一时间约谈有关资讯企业，提醒告诫相关企业不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格。基本面来看， 新年临近，高成本下，钢厂多数处于亏损状态，部分钢厂停产检修，原料节前备库已告一断落，铁矿石市场供需两弱。随着1月合约交割，期货价格有所回落，矿价在消息面和投机力量的影响下减仓下跌。
双焦：
16日焦煤市场偏弱运行。市场方面，伴随第二轮焦炭落地，焦化利润收紧，限产意愿较强，市场情绪降温，下游企业及中间贸易商采购需求减少，影响炼焦煤成交。同时，线上竞拍冷清，部分煤种成交价格下行。价格方面，吕梁部分煤矿次轮价格喜爱套200-230元/吨，目前主流低硫主焦煤出厂含税价报2350元/吨。焦炭方面，焦炭伴随降价后，生产积极性一般，叠加春节临近，厂内有所累库。钢厂方面，原料库存基本持稳，受淡季影响，出货乏力，以按需采购为主。短期来看，双焦企稳偏弱运行。建议节前观望为主。
昨日沪深两市高开高走，但午后涨幅有所收窄，各风格较为均衡。两市个股普涨，超3900只个股上涨，同时成交额出现放量至9100亿元，北向资金延续大幅净流入态势，全天净流入逾150亿。行业方面，消费、金融等蓝筹板块携手上攻，医药、芯片等板块表现较强，煤炭、汽车板块调整。逻辑上，近期人民币汇率持续升值，叠加海外衰退预期，A股性价比出现大幅提升，外资持续净流入。另一方面，节前指数连涨三周，市场情绪亢奋，但当前市场依然是以存量博弈为主，内资加仓情况并不明显，建议长假期间维持中低仓位，中长期A股维持乐观思路，待节后关注增量资金入场情况，此后再度布局。
豆粕：
昨日沿海地区豆粕价格较上个工作日持稳，沿海油厂主流价格调至4580-4630元／吨。国内方面，随着春节长假的来临，现货市场交投逐步清淡，各地物流运输暂停，节前饲料企业备货处于尾声，豆粕需求逐渐走弱，预计1-2月份国内豆粕供需平衡或偏宽松，叠加春节期间养殖企业集中出栏，存栏量大幅下降，且从2022年底以来市场对于饲料的需求整体偏弱。因此在节后豆粕价格预计呈现震荡偏弱的态势。
油脂：
油脂窄幅震荡，节前少量刚需备货集中在上周，因此成交小幅放量，棕榈油库存连续两周出现下降，但国内需求下周之后受假期影响预计成交收缩，节前市场心态不稳。年前棕榈油变动有限，窄幅震荡走势为主。
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