华泰期货氯碱日报20250116:山东采购价持续上调,烧碱偏强运行

华泰期货氯碱日报20250116:山东采购价持续上调,烧碱偏强运行
2025年01月15日 22:29 华泰期货

摘要

PVC(5886, 65.00, 1.12%)谨慎偏空:目前社会库存小幅回落,延续去库趋势,主要因为当前PVC绝对价格低位,下游企业逢低补货,市场成交有所好转,叠加出口低价放量,库存环比去化。供应方面,上游装置检修减少,PVC开工率环比回升,短期内供应压力难以回落。下游年前备货基本充足,供需基本面预期转弱,高开工弱需求情况下PVC绝对库存后期或由去库转为累库。受国际原油(607, -8.60, -1.40%)预期偏紧、价格上涨影响,PVC盘面震荡延续涨势。但原料电石弱势维稳叠加烧碱走势偏强,PVC成本端承压走弱,预期PVC价格偏弱运行为主。目前上游综合利润逐步被压缩,估值处于偏低状态,或限制回落空间。

烧碱谨慎偏多。近期山东氧化铝厂家连续上调烧碱采购价格,带动山东地区烧碱现货价格回升,烧碱走势偏强。供应方面,上游装置暂无新增检修,开工维持高位,烧碱产量环比小幅上升。近期液碱厂内库存去化明显,反映下游备货积极性较高,烧碱节前成交较好。下游需求主要在于氧化铝新增产能预期逐步释放,预期后期带来显著的烧碱需求增量,叠加非铝下游年前备货心态较为积极,带动供需格局呈现偏紧状态,烧碱价格有望维持偏强运行。后期来看,当前烧碱库存维持低位,且临近春节假期下游备货意愿减弱或带来季节性累库,关注后期累库风险与氧化铝厂的采购节奏。

■   市场分析

PVC:

期货价格及基差:1月15日,PVC主力收盘价5276元/吨(+39);华东基差-236元/吨(-29);华南基差-136元/吨(-39)。

现货价格及价差:1月15日,华东(电石法)报价:5040元/吨(+10);华南(电石法)报价:5140元/吨(0);PVC华东-西北-450:-240元/吨(+10);PVC华南-华东-50:50元/吨(-10);PVC华北-西北-250:-130元/吨(+10)。

上游成本:1月15日,兰炭:陕西750元/吨(0);电石:华北3040元 /吨(0)。

上游生产利润:1月15日,电石利润150元/吨(0);兰炭生产利润:-64.70元/吨(-35);山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC) 470.3元/吨(+10);西北氯碱综合利润:1947.6元/吨(0)。

库存与开工:PVC社会库存:38.81万吨(-1.46);PVC电石法开工率:80.05%(+0.42%);PVC乙烯法开工率:76.25%(+1.15%);PVC开工率:79.01%(+0.62%)。

烧碱:

期货价格及基差:1月15日,SH主力收盘价3194元/吨(+103);山东32%液碱基差-350.25元/吨(-103)。

现货价格及价差:1月15日,山东32%液碱报价:910元/吨(0);山东50%液碱报价:1510元/吨(+30);新疆99%片碱报价3500元/吨(0);32%液碱广东-山东:250.0元/吨(0);山东50%液碱-32%液碱:176.25元/吨(+60);50%液碱广东-山东:390元/吨(-30)。

上游成本:1月15日,原盐:西北275元/吨(0);华北285元/吨(0)。

上游生产利润:1月15日,山东烧碱利润:1780.6元/吨(0);山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)786.3元/吨(-40)。

烧碱上游库存:25.57万吨(-2.27);烧碱开工率:84.20%(+0.50%)。

■   策略

PVC谨慎偏空:目前社会库存小幅回落,延续去库趋势,主要因为当前PVC绝对价格低位,下游企业逢低补货,市场成交有所好转,叠加出口低价放量,库存环比去化。供应方面,上游装置检修减少,PVC开工率环比回升,短期内供应压力难以回落。下游年前备货基本充足,供需基本面预期转弱,高开工弱需求情况下PVC绝对库存后期或由去库转为累库。受国际原油预期偏紧、价格上涨影响,PVC盘面震荡延续涨势。但原料电石弱势维稳叠加烧碱走势偏强,PVC成本端承压走弱,预期PVC价格偏弱运行为主。目前上游综合利润逐步被压缩,估值处于偏低状态,或限制回落空间

烧碱谨慎偏多。近期山东氧化铝厂家连续上调烧碱采购价格,带动山东地区烧碱现货价格回升,烧碱走势偏强。供应方面,上游装置暂无新增检修,开工维持高位,烧碱产量环比小幅上升。近期液碱厂内库存去化明显,反映下游备货积极性较高,烧碱节前成交较好。下游需求主要在于氧化铝新增产能预期逐步释放,预期后期带来显著的烧碱需求增量,叠加非铝下游年前备货心态较为积极,带动供需格局呈现偏紧状态,烧碱价格有望维持偏强运行。后期来看,当前烧碱库存维持低位,且临近春节假期下游备货意愿减弱或带来季节性累库,关注后期累库风险与氧化铝厂的采购节奏。

■   风险

PVC:下游出口明显改善,上游开工大幅下降,烧碱价格走势转跌。

烧碱:产量继续增加,下游氧化铝装置投产进度放缓,上游库存累库。

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山东省 氯碱

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