SHPGX导读：2024年，全球LNG及欧洲主要天然气交易枢纽价格先跌后涨。前两年暖冬积累的天然气库存随着需求增长逐渐消耗，供应端的风险持续影响市场，导致市场趋紧。展望2025年，全球天然气市场预计供需双增，维持紧平衡。
2024年，全球LNG及欧洲主要天然气交易枢纽价格先跌后涨。前两年暖冬积累的天然气库存随着需求增长逐渐消耗，供应端的风险持续影响市场，导致市场趋紧。展望2025年，全球天然气市场预计供需双增，维持紧平衡。北美新项目将增加LNG供应，但航运市场预计仍将宽松。需求方面，欧洲夏季注气需求大增，而东北亚、东南亚和南亚需求各异。市场面临地缘政治、天气等多重风险，特朗普新政、乌克兰危机和中东冲突等带来不确定性。
2024年
欧亚市场激烈竞争存量LNG供应
供给侧方面，2024年全球LNG供应增长乏力，LNG供应量仅为4.15亿吨，较2023年增长不足1%。北极2项目受西方制裁、北美项目投产延期，全年无新项目正式运营。北美多个LNG液化项目上线时间被推迟，如Golden Pass LNG项目预计被延期至2026年之后，同时LNG Canada、Plaquemines LNG等项目也同样遭遇了延后。液化项目投产延后导致原料气需求不及预期，这促使美国天然气市场在2024年保持宽松状态，价格大幅下跌至天然气生产商的成本线，导致部分生产商不得不减产，因此，与2023年相比，美国本土天然气产量出现明显回落。
此外，虽然没有新的LNG液化项目，但项目匹配的新造LNG运输船集中按期交付，导致2024年LNG现货船运市场极度宽松。冬季LNG船只租金大幅下降超70%，部分船型日租金不足2万美元。船运成本降低导致LNG跨市价差大幅收窄，加剧了欧亚市场对LNG资源的竞争。
需求侧方面，欧洲和亚洲在存量LNG供应市场中竞争愈发明显。前三季度，亚洲市场主导全球LNG需求，进口LNG总量2.19亿吨，同比增长6.4%。南亚国家接收设施投产、LNG替代柴油、下游行业景气度提升等因素支撑了亚洲对低价LNG的消纳能力。二季度开始炎热天气拉动了亚洲气电需求。分国别看，中国、印度LNG进口需求强劲，前三季度分别进口5755万吨、2077万吨，同比增长10.7%、20.6%。四季度后，亚洲迎来连续第三个暖冬，在欧洲对LNG资源的激烈竞争下，部分亚洲资源转售至欧洲，LNG进口同比回落。
欧洲市场方面，2024年前三季度供需总体宽松，进口LNG量为7364万吨，同比下降20.7%，且在2024年8月下旬已提前完成90%的储气库注气目标。欧洲需求偏弱的一方面原因是欧洲地区去年冬季气温整体偏暖，叠加工业需求恢复缓慢，欧洲出冬库存维持近5年高位，夏季注气需求偏低。另一方面，2024年欧洲管道气供应的基本盘较为稳定，由于年内挪威供气管道检修同比减少、土耳其溪管道供应增加，欧洲2024年从挪威、俄罗斯进口管道气量分别同比增长86亿立方米、72亿立方米。但四季度后，欧洲受拉尼娜气象影响，冬季温度明显较前两年偏冷，高供暖需求下采气节奏明显加快；同时，市场对于俄罗斯过境乌克兰管道能否在2025年后继续供气的担忧不断升温，欧洲管道气枢纽价格持续上涨，对LNG资源竞争加剧，带动全球LNG市场转向偏紧，推动东北亚LNG到岸价格达到14美元/百万英热单位以上。
2025年
供需双增 市场将维持紧平衡
展望2025年，全球天然气市场将在供需双增的紧平衡中迎接新的挑战。预计2025年全球LNG供应增长约5%，新项目主要为北美项目，包括美国的Plaquemines LNG、Corpus Christ Stage 3 LNG，以及加拿大的LNG Canada。同年交付的新造LNG运输船数量接近100艘，远超新项目所需运力，LNG航运市场预计仍将维持宽松。
LNG需求方面，2024年末“西强东弱”的需求格局预计将很可能延续至2025年。2024年底欧洲注气率已低于历史同期均值，在欧盟维持2025年冬季前达到特定注气水平的政策目标以及俄气过境乌克兰管道大概率断供的情形下，预计欧洲2025年夏季注气需求将同比增长超50%，对LNG的需求量大幅增加。东北亚各国的库存水平截至冬季中段仍较为健康，补库意愿不强烈，东南亚、南亚国家由于价格承受能力有限，如价格维持较高水平，需求仍将承压。
整体上，2025年全球天然气市场将面临地缘政治、天气因素等多重风险挑战。特朗普新政或将导致美国在LNG出口等方面出现政策转向，成为最大的不确定性。乌克兰危机、中东冲突也将带来新变数。今冬欧洲偏冷导致的LNG供需紧张，表明全球天然气体系依然脆弱，需要全球天然气供需双方共同努力，优化资源分配，提升供应韧性，以应对气候系统不确定性增加的考验。
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