策略摘要
铝：3万亿特别国债消息未引发行情明显波动，接近年底现货市场趋于冷清，政策也进入真空期，市场情绪趋于平淡，铝价以震荡寻底走势为主。库存持续下滑和绝对价格低位，下游采购积极性增加，升贴水继续小幅修复。铝价迫近氧化铝05合约价格生产最高成本区间，进一步下跌空间或已有限，但正值消费淡季，铝价缺乏上涨动力，若后期累库因素导致盘面价格继续下挫可着手布局长线多单。
氧化铝：国内现货市场当地少量成交价格依旧坚挺，存在贸易商低价出货的情况，氧化铝厂挺价意愿强，多空博弈较强，不过现货市场整体趋势向下，但下跌速度存在不确定性。供需格局并未明显改善，氧化铝厂低价出货意愿不强，长单交付情况较好，电解铝厂原料库存略有增加。盘面大贴水排布追空需要谨慎，若现货价格跌幅较慢存在收基差逻辑，关注海内外现货市场成交价格，盘面反弹后可短线布局空单。
核心观点
■市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19830元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-30元/吨；中原A00铝价录得19760元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-110元/吨；佛山A00铝价录19980元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨15元/吨至115元/吨。
铝期货方面：2024-12-25日沪铝主力合约开于19980元/吨，收于19895元/吨，较上一交易日收盘价上涨50元/吨，涨幅0.25%，最高价达19990元/吨，最低价达到19840元/吨。全天交易日成交96751手，较上一交易日减少22751手，全天交易日持仓188279手，较上一交易日增加1063手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19875元/吨，收于19820元/吨。
库存方面，截止2024-12-23，SMM统计国内电解铝锭社会库存50.3万吨。截止2024-12-24，LME铝库存657150吨，较前一交易日减少2500吨。
氧化铝现货价格：2024-12-25 SMM氧化铝山西价格录得5750元/吨，山东价格录得5735元/吨，广西价格录得5740元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得670美元/吨。
氧化铝期货方面：2024-12-25氧化铝主力合约开于4715元/吨，收于4696元/吨，较上一交易日收盘价下跌32元/吨，跌幅-0.68%，最高价达到4726元/吨，最低价为4610元/吨。全天交易日成交213682手，较上一交易日增加68874手，全天交易日持仓135485手，较上一交易日增加5723手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4678元/吨，收于4666元/吨。
网传西北铝厂采购2000吨氧化铝到厂价5700元/吨，运费175元/吨，山西货源贸易商销售。
策略
单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏空。
■风险
1、冬季环保影响超预期。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动。
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