期货日报｜产业企业期盼瓶片期权上市_新浪财经

期货日报记者张梦

2024年年末，在瓶片期权即将在郑商所挂牌上市交易之际，瓶片现货所属协会中国化学纤维工业协会，以及逸盛石化、万凯新材料等瓶片主要产业企业普遍表达了对瓶片期权的期待和欢迎。期货日报记者了解到，期权与期货功能为互补关系，能更好地满足实体企业多样化和精细化的避险需求。瓶片期权的上市，将帮助产业企业构建全方位的风险管理体系，进一步助力企业稳定生产经营。

据记者了解，近年来，受国际地缘冲突频发、国内产能波动等因素影响，瓶片企业生产经营中面临的不确定性因素不断增加，关于风险管理的需求也愈发多样化、个性化，纷纷呼吁上市瓶片期权。

中哲能源化工聚酯部门主管田成伟告诉记者，期权和期货都可以用于套期保值，但效果不同。期货套期保值可以对冲潜在的风险亏损，期权套期保值则更为灵活，不仅可以在持有现货多头时买入认沽期权，还可以在持有现货空头时买入认购期权，从而在保护风险的同时保留潜在的利润。期权套期保值对企业锁定利润或管理成本有很大帮助，能在企业采购和销售时更好地控制成本、销售价格，并比期货多了波动率溢价。尤其是在区间震荡行情波动不大时，期权提供的额外溢价能为企业带来更多的收益。

“风险控制方面，期权可以为PTA 生产企业提供明确的风险边界。比如，担心价格下跌可买看跌期权，跌时有保底，涨时也不会亏太多。而当用期货对冲下跌风险时，价格上涨时损失无限，且难控风险。灵活性方面，期权可为企业提供多种策略，比如，不仅能卖出看涨期权增收，还能根据不同的到期日来选择适应自身生产销售计划的期权。期货虽操作较简单，但有保证金问题，难以像期权组合策略适应更复杂的风险和市场变化。”逸盛石化研究中心副总经理吴良均表示，期权非对称风险收益结构更适应多变的市场环境。

谈及期权工具的使用场景，田成伟介绍，瓶片工厂在淡季为了保持稳定生产可以进行期货套保，如果企业本身现金流偏紧，可以在期权上卖出看涨期权，最后行权既能收回权利金，又能获得套保风险以外的适当利润，能提升企业的产业竞争力和经营能力。

“如果预期价格下跌，企业可卖出执行价较高的看涨期权，当到期时价格未超行权价格可获期权费增收利润，一旦超过行权价格，虽以行权价卖出瓶片，但因有期权费实际售价高于市场价，当面临市场供需不确定时，可通过卖虚值看涨、买虚值看跌期权构建跨式期权策略，通过期权费增加利润。另外，还可通过卖看跌期权吸引客户，同时买更深度看跌期权对冲风险，如向客户承诺低价保障，买入期权防价格大跌，既吸引客户又控风险。”吴良均说。

从瓶片产业情况看，瓶片现货产销量较大，产业链企业数量众多，市场化程度较高。瓶片期货上市以来，运行平稳，流动性处于合理水平，参与主体多元。选择瓶片期货作为期权上市标的，具备防范利用资金、持仓等优势操纵期货、期权价格的基础。

田成伟表示，现货企业购买期权，可以在不实际持有期货合约的情况下锁定未来的交易价格，规避价格波动风险。期权市场的交易活动反映了市场对未来商品价格的预期，为企业提供了重要的市场信息。此外，期权提高了企业的资金利用效率，让其在不增加资金投入的情况下能扩大经营规模或进行多元化投资。

吴良均认为，瓶片期权为企业提供了多种合约选择，企业可依据自身情况构建个性化的风险管理策略。比如，低风险偏好企业选深度实值期权；高风险承受企业选轻度虚值期权。期权非线性收益特征使企业管理风险更灵活，价格上涨时买入看涨期权可控制采购成本，下跌时持有看跌期权可获收益或仅损失期权费。准确的价格风险管理可以帮助企业进行产能扩张和长期投资决策，利用瓶片期权不仅可以帮助企业锁定成本或价格，降低经营风险，还能助力企业规划生产规模、投资新项目，促进企业可持续发展。

“瓶片期权上市后，将进一步完善聚酯产业链风险管理体系，加强企业间的协同合作。通过期权套期保值，可以稳定瓶片供需关系，提高产业链运行效率和稳定性。从产业层面看，我国作为一个瓶片产销大国，瓶片期权的上市可以助力提升我国瓶片的定价话语权，提高整体竞争力和国际影响力。”吴良均说。

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