摘要
PVC中性：PVC新增多家检修企业，叠加前期检修部分延续，行业总体开工负荷率略降，PVC供应量维持低位。国内外需求淡季，供需表现双弱，总体驱动不足，短期成本支撑平稳，行业库存小幅去化，但仍维持高位。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
烧碱中性：停车检修或减产企业较多，开工负荷率略有下降，检修损失量增加，产量减少。氧化铝价格呈稳中偏强走势，市场成交氛围相对清淡，液碱采购价格提高支撑烧碱价格。下游粘胶短纤、纸浆开工率小幅走低，非铝需求总体维持刚需采购。预计烧碱价格短期弱稳为主。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：7月18日，PVC主力收盘价5869元/吨（-17）；华东基差1元/吨（+17）；华南基差91元/吨（+17）。
现货价格及价差：7月18日，华东（电石法）报价：5870元/吨（0）；华南（电石法）报价：5960元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-140元/吨（0）；PVC华南-华东-50：35元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-25元/吨（0）。
上游成本：7月18日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北3040元 /吨（0）。
上游生产利润：7月18日，电石利润66元/吨（0）；山东氯碱综合利润414.3元/吨（-50）；西北氯碱综合利润：991.3元/吨（0）。
截至7月12日，兰炭生产利润：-89.46元/吨（-5）；PVC社会库存：56.05万吨（+0.23）；PVC电石法开工率：74.77%（-3.76%）；PVC乙烯法开工率：57.44%（-9.63%）；PVC开工率：70.25%（-5.29%）。
烧碱：
期货价格及基差：7月18日，SH主力收盘价2564元/吨（+6）；山东32%液碱基差-32.75元/吨（-6）。
现货价格及价差：7月18日，山东32%液碱报价：2564元/吨（+6）；山东50%液碱报价：1340元/吨（0）；新疆99%片碱报价2450元/吨（0）；32%液碱广东-山东：170.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：148.75元/吨（0）；50%液碱广东-山东：240元/吨（0）。
上游成本：7月18日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：7月18日，山东烧碱利润：1276.7元/吨（0）。
截至7月12日，烧碱上游库存：37.07万吨（-1）；烧碱开工率：81.60%（-1.20%）。
■ 策略
PVC中性。PVC新增多家检修企业，叠加前期检修部分延续，行业总体开工负荷率略降，PVC供应量维持低位。国内外需求淡季，供需表现双弱，总体驱动不足，短期成本支撑平稳，行业库存小幅去化，但仍维持高位。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
烧碱中性：停车检修或减产企业较多，开工负荷率略有下降，检修损失量增加，产量减少。氧化铝价格呈稳中偏强走势，市场成交氛围相对清淡，液碱采购价格提高支撑烧碱价格。下游粘胶短纤、纸浆开工率小幅走低，非铝需求总体维持刚需采购。预计烧碱价格短期弱稳为主。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
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