导语
上半年再生PE市场需求延续弱势，价格上涨遇阻，但毛料成本和新旧料价差偏大对市场形成支撑，总体，价格窄幅波动为主。下半年市场需求回温缓慢，供大于求矛盾难以有效缓解，价格或窄幅上涨，实盘重心略高于上半年。
上半年再生PE市场受利空因素影响，价格上涨遇阻，其走势与我们在《2023-2024中国再生聚乙烯市场年度报告》中预测的保持一致。进入2024年，成本居高不下加之新旧料价差拓宽，对再生料形成一定支撑。然而，下游制品厂家订单不多，需求释放缓慢，成为再生市场主要利空因素。
表 再生PE主流产品价格
单位：元/吨
相较年初和去年同期，再生PE价格重心下滑。尽管成本居高不下，再生厂家低价惜售，但由于需求释放缓慢，因此再生PE价格上涨遇阻。新旧料价差偏大，再生高压白透明一级造粒受到支撑，价格僵持盘整。高成本支撑下，再生低压娃哈哈白色颗粒试探性上涨，但由于需求偏弱，出货难放量，价格回落。EVA造粒尽管受到高成本支撑，但由于交易节奏不快，价格窄幅调整为主。再生PE价格上半年高点出现在年初，其中河北再生高压白透明一级造粒价格为6450元/吨左右，山东EVA造粒6125元/吨，河北再生低压娃哈哈白色颗粒为5800元/吨。
上半年再生PE价格偏弱运行与供需矛盾、成本、新旧料价差等因素互相博弈有关。
需求延续弱势为再生PE市场主要利空因素
进入2024年，下游制品厂家新增订单不多，需求延续去年态势。再生PE下游重点应用领域，如，吹膜、管道、滴灌带等，制品厂家开工率不足5成。据卓创资讯统计，上半年样本再生PE厂家成交量基本较去年同期持平。需求释放缓慢，再生厂家出货难放量，成为再生市场主要利空因素，受此影响，再生PE价格上涨阻力较大。
新旧料价差拓宽利好再生市场
新旧料互为替代关系，二者存在一定价差关系。若价差偏大，则再生料价格优势明显，主动替代新料，反之，价差偏窄，则再生料被替代增多，而且价格承压。
上半年国内PE市场在检修多供应少、原油价格持续走高等因素的影响下，二季度行情开始连续上涨。截止到2024年6月份，国内LLDPE均价在8349元/吨，较去年同期上涨1.95%。截止到6月27日国内LLDPE价格收于8580元/吨，该价格较年初上涨4.25%。上半年新旧料价差平均值为1459元/吨，处于合理价差区间（1000-1500元/吨）偏高水平，较去年同期上涨388元/吨。其中，自4月中旬新旧料价差超出合理区间以来，持续保持在偏宽价差区间内，对再生料优质料子形成支撑。
毛料货紧价高利好再生市场
毛料价格走势呈现上涨态势。其中，水洗缠绕膜、平板膜一级膜尽管价格重心低于去年同期，但年内呈现稳中上涨态势。废旧大棚膜价格先上涨后窄幅回落，但价格重心高于年初。下游厂家开工率不高，毛料回收缓慢，打包站货源不多，受成本支撑，低价惜售。截至6月底，上海地区水洗缠绕膜、平板膜一级膜主流成交4100-4200元/吨，较年初上涨2.47%；东北废旧大棚膜主流成交3200-3400元/吨，较年初上涨6.45%。
再生厂家开工负荷低位运行 现货库存消化缓慢
上半年再生厂家生产主要受需求和毛料影响。下游制品厂家订单不多，按需补货，交易节奏缓慢。再生厂家出货小单，对后市信心不足，主动降低开工负荷。此外，毛料维持货紧价高态势，再生厂家生产受到一定影响。综上，上半年再生厂家开工负荷维持在低位运行。然而，尽管供应收紧，但由于需求偏弱，再生厂家现货库存消化缓慢，并在6月底达到较高水平。
据卓创资讯统计，1-6月再生PE产量为158.83万吨，相较去年同期减少21.33万吨，减幅11.84%。1-6月平均开工负荷26.07%，较去年同期降低3.61个百分点。截止到月底（6月26日），场内样本再生厂家平均库存30.89吨，较去年同期增加6.30%，当前库存处于略偏高水平。
展望下半年，影响再生PE市场运行的因素将集中在供需矛盾、毛料价格走势以及替代品新料行情等几个方面。
需求回温缓慢，供需矛盾难以缓解
需求端是影响再生PE市场的重要因素。2024年全球经济充满“不确定性”，就如430会议上对当下经济的定调中所提“外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升”，而国内部分行业产能过剩。下游重点应用领域，如，吹膜、管道等，供大于求压力仍然存在，需求回温缓慢。近期再生厂家开工负荷不高，但相较需求，现货供应较充裕。
下半年再生PE产量预计在177万吨左右，较上半年增加11.44%。尽管下半年需求在缓慢回温，但市场供应压力不减，因此供需矛盾或难以缓解。
毛料或稳中窄幅上调 对再生市场形成支撑
目前再生PE市场毛料主要来源于工厂。近几年制品厂家订单萎缩，开工率低位运行，因此毛料供给维持偏紧态势。进入下半年，制品厂家开工率或有所提升，但回升空间或有限，加之报废周期和回收率等指标短期内难以明显改善，因此毛料供给或继续维持偏紧的状态。上半年，毛料价格处于近几年平均偏下水平，打包站盈利微薄，低价惜售。预计下半年，毛料价格或稳中窄幅上调，对再生料形成支撑。
替代品新料价格季节性波动 对再生市场形成支撑
下半年LLDPE市场回落后逐步反弹，但年末受需求淡季影响和新增产能的释放，市场或存一定压力，原料价格出现回调，主流价格运行区间或在8550-8750元/吨。从季节性波动特点来看，下半年的高点大概率出现在10月份，低点或出现在7-8月份。新料行情波动通过新旧料价差影响到再生市场。新旧料价差维持在偏大区间，对再生市场形成支撑。
再生PE价格具有季节性波动特点 10月或为下半年高点
以再生高压白透明一级造粒为例，再生PE价格波动具有一定季节性特征，有几个月份价格上涨概率较大，如，2月、8月、9月和10月。其中，2月、8月和10月上涨概率相对较高，为66.67%。结合需求回温程度以及新料行情，预计今年下半年再生PE价格重心或小幅上涨。
下半年国内终端消费回升速度将成为影响再生PE市场的首要因素。从供需端来看，国内的经济总体是呈结构性复苏状态，但仍有“有效需求不足”，“部分行业产能过剩”等的现实问题。下半年再生PE市场需求大概率将有所改善，但回温缓慢，则再生PE市场受到利好支撑有限。从库存周期的角度来看，2024年上半年或会完成周期的转换，下半年总体处于主动补库存状态，价格或受到支撑。综合上述分析，卓创资讯延续《2023-2024中国再生聚乙烯市场年度报告》中关于下半年的趋势预测 ，预计下半年随着需求缓慢回温、毛料维持货紧价高态势加之新旧料价差偏大，再生市场受到支撑，预计再生PE行情或有所回温，价格存在上涨机会，但年末受季节性影响会出现回调趋势，主流价格运行区间或在6400-6510元/吨 ，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在10月份，低点或出现在12月份（具体价格预测参考图12）。
风险提示：海外经济增速超预期下滑甚至出现衰退；毛料价格承压下滑；新料行情波动剧烈。
文|随杰
来源|卓创资讯
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