白糖：持续焦灼 静待突破
原糖：本周原糖期价仍保持区间走势。国际糖业组织（ISO）上调2023/24榨季全球糖市供应缺口预估值至295.4万吨，高于此前2月所预估的68.9万吨。预计2023/24榨季全球产糖量为1.7927亿吨，低于之前预测的1.7974.9亿吨；消费量从之前预估的1.80438 亿吨增加为1.82224 亿吨。巴西6月第一周出口糖和糖蜜58.68万吨，日均出口量为11.74万吨，较上年6月全月的日均出口量13.66万吨减少14%。上年6月全月出口量为286.82万吨。
国内：广西现货报价6500-6610元/吨，较上周波动不大；配额内进口估算价5300-5320元/吨；配额外进口估算价6670-6760元/吨。
小结：巴西干旱天气导致机构对未来产量、制糖比问题均较为谨慎，原糖价格暂时止跌并小幅反弹。6月市场进入到压榨高峰，因此压榨数据更具有代表性，未来可持续关注巴西压榨进度情况。短期市场仍需依赖巴西糖供应，天气因素仍在，糖价暂难突破。
本周伴随原糖调整，国内郑糖9-1价差修复，从300点回落到240点附近。经过数周时间，09合约的边界也逐渐清晰，6300元/吨以上压力逐渐显现，6100元/吨以下受现货低库存影响支撑同样较强。根据泛糖科技数据，截止5月底广西第三方仓库库存118万吨，同比低25万吨。预计未来现货价格仍是9月合约的主要参考因素，远期静待原糖突破引领，同时关注未来进口糖到港情况。
棉花：USDA报告中性偏空，棉价震荡走弱
1、供应端：天气“扰动” 影响有限，2024/25年度全球棉花增产预期仍然较强。
2、需求端：国内纺织品及服装处于消费淡季，纺织企业开机负荷持续下降，需求偏弱格局短期难改。
3、进出口：纺服出口数据相对尚可，进口棉价格指数震荡回落，内外价差较高，等待滑准税配额。
4、库存端：当前国内纺织品及服装正处于被动累库阶段，纺织企业产成品库存逐渐累积，棉花库存总量充裕，织厂棉纱库存下降。
5、国际市场方面：宏观层面影响持续且反复，新年度棉花增产预期较强，期末库存调增，棉价承压运行。本周市场扰动因素较多，宏观及USDA月度报告均有较大影响，二者影响相对偏空。宏观层面来看，美国通胀数据降温，CPI与PPI均温和回落，市场对9月降息押注增加，美联储6月议息会议按兵不动，与市场预期一致，但鲍威尔发言偏鹰，令市场情绪降温，预计未来较长时间内，宏观层面的影响仍会持续且反复。基本面来看，USDA6月报告对新年度全球棉花产量及消费量预期值均环比小幅调增，期末库存调增10万吨，幅度相对较大，美棉期末库存调增8.7万吨，其余主产国变化相对较小，整体来看报告中性偏空。展望未来，目前美国及巴西新棉增产预期较强，增幅预期较大，但美棉优良率周环比出现一定回落，需警惕后续天气层面再起扰动。综合来看，在宏观扰动持续且供需预期宽松的情况下，短期美棉依旧承压运行为主，但因新增驱动较弱，振幅预计较窄，区间波动为主。
6、国内市场方面：棉花基本面偏弱，但下方空间同样有限，弱稳为主。当前棉花库存水平与历史同期基本持平，短期内交易库存方面问题概率较低，但如果后续去库速度再度增快，不排除新棉上市前有一定扰动。需求端相对偏弱，当前是纺织服装消费淡季，纺织企业开机负荷持续下降，且降幅逐渐扩大，产成品库存持续累积，织厂棉纱库存较低，表明补库意愿较弱，终端消费恢复仍需一定时间。预计消费偏弱，库存累积的现状还将至少维持1-2月时间，三季度我国纺织品及服装或进入主动去库阶段。展望新年度，虽然近期新疆地区出现一些恶劣天气，但整体影响有限，从目前长势来看，在后续不遭受极端恶劣天气的情况下，本年度新棉增产预期仍然较强。综合来看，供需两端对棉价均无向上驱动，预计短期郑棉弱稳为主，变局需要时间。
关注：宏观、天气、库存。
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责任编辑：赵思远
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