策略摘要
下游轮胎市场，近期渠道商让利促销，以带动下游拿货，消化前期库存。天然橡胶市场，泰国原材料高位盘整，国内外产区开割进程仍受扰动，下游复工数量继续增加，产能利用率继续提升，相较而言，RU后期供应压力更为明显且库存较高，短期或表现为震荡；而NR则由于进口持续回落，价格或偏强运行。顺丁橡胶市场，丁二烯装置检修，原材料供应受限，叠加利润亏损，顺丁橡胶供应压力或难释放。预计短期顺丁橡胶市场稳中盘整，建议以中性观望对待。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：5月8日，RU基差-680元/吨（-105），RU与混合胶价差1080元/吨（+155），烟片胶进口利润-5870元/吨（+153），NR基差-271元/吨（-3 ）；全乳胶13575元/吨（0），混合胶13175元/吨（-50），3L现货13625元/吨（0）。STR20#报价1615美元/吨（-5），全乳胶与3L价差-50元/吨（-150）；混合胶与丁苯价差-225元/吨（-50）；
原料：泰国烟片75.75泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水74泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶55.4泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水-杯胶18.6泰铢/公斤（+0.30）；
开工率：5月3日，全钢胎开工率为63.49%（0），半钢胎开工率为80.99%（0）；
库存：5月3日，天然橡胶社会库存为138.11万吨（-6.99），青岛港天然橡胶库存为571126吨（0），RU期货库存为217081吨（0），NR期货库存为143237吨（0）；
顺丁橡胶：
现货及价差：5月8日，BR基差55元/吨（-200），丁二烯上海石化出厂价11800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13350元/吨（-100），浙江传化BR9000报价13300元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13200元/吨（0），BR非标价差95元/吨（+200），顺丁橡胶东北亚进口利润-2975元/吨（-3）；
开工率：5月3日，高顺顺丁橡胶开工率为54.45%（0）；
库存：5月3日，顺丁橡胶贸易商库存为2620吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.695吨（0.00 ）；
策略
RU中性，NR谨慎偏多。泰国原材料高位盘整，国内外产区开割进程仍受扰动，下游复工数量继续增加，产能利用率继续提升，供需好转，天胶市场仍有上涨驱动。相较而言，RU后期供应压力更为明显且库存较高，短期或表现为震荡；而NR则由于进口持续回落，价格或偏强运行。
BR中性。原材料方面，燕山石化6.5万吨/年装置停车检修，外盘价格暂时止跌，丁二烯表现强韧。在丁二烯供应受限的情况下，顺丁橡胶供应压力或难释放。预计短期顺丁橡胶市场稳中盘整，建议以中性观望对待。
风险
国内产量大幅提升，进口量攀升，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。
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