2021中国CTA基金“金麒麟”奖榜单出炉！|CTA基金_新浪财经

近年来，CTA基金以其独特的配置价值而备受市场青睐，在2021年股市振荡的市场行情中，权益类产品多表现不佳，相较之下CTA基金虽表现分化，但整体收益较好。

为遴选行业内优秀的CTA基金及管理人，期货日报自2021年开始，推出“中国CTA基金‘金麒麟’奖评选”（下称“金麒麟”奖评选），该评选采取业绩数据、项目加分、专家评定相结合的形式，秉承“公平、公开、公正”的评审原则，自2021年度开始，在每个年度结束后评选出机构类、产品类、基金经理类三类奖项（一年期、三年期、五年期）。业内人士表示，“金麒麟”奖评选在推广海内外优秀机构CTA基金先进理念和成功经验、促进行业健康和稳定发展、提升CTA行业在资产管理和财富管理市场的影响力方面发挥着重要的作用。

获奖产品普遍运作稳定、回撤控制好

2021金麒麟奖评选启动之后，参评机构及产品陆续增加，截至年底，五十多家机构及其百十只产品参与了评选，参评产品规模合计25亿元左右。其中有6只产品规模在一亿元以上，5000万元以上的有15只，67只产品规模超过1000万元。参评产品中，有74%的产品在2021年度取得了正收益，这些正收益的产品的平均年化收益率达到23.65%。

2021年度结束之后，期货日报根据业绩数据以及相关加分项，已经评出产品类奖项（一年期、三年期、五年期），机构类以及基金经理类的奖项，经过数据筛选以及专家打分评定，日前已经出炉（详细获奖名单见文末）。

在上海期报投资管理有限公司总经理吴昊看来，“金麒麟”奖评选在国内的CTA领域是一个非常专业的奖项。“首先，其评选纬度比较多元化，和其他大赛不一样的地方是，它不仅仅是对净值等一些量化指标的统计，而且引入了很多在该领域非常专业的评委的打分。对管理人的高管资质、团队背景、投研能力、风控能力、基金经理等有一个比较综合的评估。对于获奖的产品及管理人来说，依托主办方期货日报在行业内的影响力，能带给这些处于成长期的私募非常有利的发展条件。”他说。

据了解，首批专家评委包括两家期货公司高管、一家私募高管，还有中原信托证券投资部高管。作为专家评审代表，瑞达期货副总经理徐志谋认为，在2021年度“金麒麟”奖评选中，优秀的CTA基金及管理人在经过严苛且科学的定量和定性评价体系以及权威的专家评审，成功脱颖而出，获奖产品普遍有运作稳定、回撤控制好等优质产品的特点。他表示，“金麒麟”奖评选有助于CTA基金先进理念、成功经验的分享，进一步促进该细分行业的健康、平稳发展。随着该奖项未来影响力的不断扩大，将有望成为培养期货行业优质私募机构和拓展CTA行业影响力的重要平台。

“‘金麒麟’奖是期货行业首个单独针对期货资管产品和期货公司资管能力进行综合性评比的比赛，组织方具有非常高的专业性及权威性，对赛事各个环节，各项评分细节深入把握，给予了CTA优秀管理人肯定与信心，为CTA市场注入了新的活力，也为CTA在财富配置市场中进一步打开知名度作出了积极贡献。”瑞达期货相关负责人表示，未来将继续参加该评选活动。

在广发期货总经理助理陈军看来，通过“金麒麟”奖评选能够让大家知道CTA这类策略在大资管、财富管理中的重要作用，把这类产品的优势更好地面向市场展示，同时通过评选，能够筛选出一批长期业绩优秀、值得客户配置的机构，有很好的市场教育和品牌提升作用。

私募各细分策略业绩显著分化，CTA优势凸显

“2020年突如其来的新冠肺炎疫情令全球金融市场遭遇了史无前例的行情，此前在国内默默无闻的CTA基金逐渐步入投资者的视野。过去两年间，CTA基金规模迎来了较快增长，而2022年上半年权益类、债权类相对欠佳的表现，使得CTA策略的配置优势再度突显。”徐志谋说。

2021年年初，整个行业仍然对CTA基金青睐有加，并给予厚望。期货市场成交量更是空前高涨，整体表现十分突出。不过，2021年商品市场呈现出高波动的特性，对于CTA基金管理人而言，2021年的行情极具挑战。

具体来看，2021年全年商品市场波动剧烈，商品指数波动率创下12年来新高，工业品、能化、金属指数波动率均超过20%，全球流动性宽松、供需错配、碳中和行动、极端天气等因素的驱动下，期货市场期现结构紊乱。徐志谋表示，特别是5月与10月份伴随着政策出手降温，强势品种在经历了大幅拉升后迎来大幅反转，对于CTA管理人而言，行情极具挑战，整体收益较好。但CTA不同策略出现分化，趋势类策略好于对冲套利类。

事实上，在2021年风格多变的振荡行情中，私募各细分策略业绩显著分化。据浙江怿淳投资管理有限公司（下称浙江怿淳）基金经理叶丽娜介绍，2021年，量化策略表现突出，但四季度的回撤引发着行业的思考，策略需迭代来适应市场。主观股票多头私募分化严重，在整体板块轮动较快，基金抱团取暖时，踩对赛道尤为重要。而CTA策略受益于美元流动性宽松带动全球范围的大宗商品价格上涨，又遇到煤炭等大宗商品的价格调控，相关数据显示，全年获得12.03%的平均收益率，虽是2021年排名第一的策略，但业绩分化也非常明显，部分CTA基金甚至打破最大回撤历史纪录。

“浙江怿淳的主打策略是CTA主观趋势策略。在实际交易中，我们基金经理基于团队的投研分析，结合自身的主观判断，在控制风险的同时准确把握每次交易机会，获取绝对收益。”叶丽娜表示，公司所管理的CTA基金能有不错的产品业绩来源于两方面，一是团队的现货背景所带来的投研稳定性，二是风控对风险的整体把握度，当断则断。

据叶丽娜介绍，目前浙江怿淳的投研团队均具有十余年丰富的市场交易经验，深耕于产业，熟悉产业链上的利润传导规律，能更好地利用衍生工具去捕捉产业链不同环节及利润传导过程中的交易机会，在风控方面，也有着一套自己的风控体系，覆盖交易的全过程。“2021年，我们所管理的CTA基金还是一贯依托于自身的产业优势，策略上并没有特别多的调整，依据自己的交易节奏与投资策略，稳扎稳打，更好地去把握住确定性的投资机会，抓住几波不错的行情，产品收益也获得较好的回报。”叶丽娜表示。

“受行情影响，2021年CTA的操作难度加大，不同策略的管理人业绩也出现了分化，CTA整体收益远不及2020年。”瑞达期货相关负责人介绍说，为更好地适应行情，其CTA基金采用“多品种、多周期、多策略”的运作模式，以中性对冲策略为主，每个策略单独风控且事先设置量化标准，按照每回撤幅度和每亏损一定额度的分级风控标准，采取相应地降低净头寸、降低仓位和平仓后策略下线等风控措施。同时，控制单品种（策略）净头寸和限制单个品种过度集中，在收盘前再调整头寸以维持多空动态平衡，避免在极端市场情况下对产品可能造成重大不利影响，防风险于事前。

该负责人表示，在行情剧烈波动的2021年，瑞达CTA以一贯严谨的风控手段把回撤严控在6%以内，收益上虽不及2020年的高收益，但仍以正收益回报给投资者。

陈军介绍说，广发期货所管理的CTA基金为复合CTA策略，既有量价CTA策略，也有基本面策略，量价策略既有长周期，也有中短周期；既有趋势性策略，也有套利策略。“所以我们在2021年无论是回撤还是收益方面整体表现不错，交易策略及时根据市场情况和经验做了调整，不再局限于量价和基本面、趋势和套利，而且整体配置较为均衡。”

国内CTA基金未来发展前景广阔

事实上，CTA基金的优势很明显，其中最突出的一点就是与其他权益类产品的低相关性。

“由于CTA基金的底层资产配置为期货市场的品种，与投向股票、债券等资产的策略存在低相关性。当股票和债券遭遇熊市行情或其他策略表现不佳时，CTA策略的配置可以在资产配置中起到分散投资风险的作用。而且期货市场的双向交易制度、保证金制度和T+0制度使得CTA在交易方向的灵活性、风控的及时性及资金的运用比例上均比股市更灵活；同时CTA的策略结构非常丰富，使得收益也呈现多样性特征，可以满足不同投资者的差异化需求。”瑞达期货相关负责人表示。

此外，在叶丽娜看来，显著提高投资组合的收益也是CTA策略的优势之一。她介绍说，根据JP摩根的报告，在传统的股票和债券投资组合中加入15%或更多的CTA基金可以显著降低投资组合的风险和提高投资组合的收益。芝商所做过一项模拟，在原始组合（50%股票+50%债券）中加入管理期货，形成的新组合（40%股票+40%债券+20%管理期货）收益率高于原始组合，并且波动性大幅低于原始组合。

“无论是主观CTA、量化CTA、多策略组合或者中性对冲策略等，CTA策略的多样性结构也凸显了CTA的优势，使得CTA策略能够快速适应市场变化，在价格上涨或者下跌时均有赚钱机会，并且能捕捉到新的机遇。”上述瑞达期货相关负责人表示。

不过，相比于境外CTA市场，国内CTA市场规模仍处于起步阶段。徐志谋表示，近年来CTA管理人在风控、策略、组合管理、交易等层面日益成熟和完善。在国内期货市场的不断壮大、居民多元化资产配置需求持续上升的大背景下，CTA市场具有较广阔的发展空间。

今年以来，受地缘政治冲突等因素影响，商品市场波动较大，CTA策略表现突出，在股票市场下跌的大背景下，CTA策略是今年以来唯一一个产品平均收益率为正的子策略。在叶丽娜看来，CTA的优异表现也与它资产弱相关这一优势有关。“在以后的市场中，我认为CTA策略的机会还是比较大的，而业绩的分化也会比较明显，这与市场本身的特性有关。未来CTA策略的发展前景，还是要做好风险控制的同时挖掘自身的策略优势，依托于产业，把CTA策略与实体经济紧密结合。”她说。

“近几年CTA市场的优异表现以及和权益类市场低相关特性，得到很多机构及高净值投资者的认可及配置，期货公司的资产管理规模快速提高，超过资管新规前的水平。瑞达期货的CTA规模也得到空前的发展，目前有几十家机构配置瑞达CTA；而随着中国期货市场的发展、广大投资者的理财需求增加、机构对标准化产品的配置额度增加及资产分散配置的需求，未来的CTA市场将进一步得到投资者的关注及配置。”瑞达期货相关负责人表示。

在陈军看来，虽然目前CTA策略在国内的整体规模还较少，但是随着国家大力发展金融衍生品，提升金融衍生品服务实体的能力，将会有越来越多的交易品种上升，到时候CTA策略的市场容量越来越大，也会涌现出一大批像Winton和AHL这类CTA巨头，因此CTA产品在中国还有很大的发展空间。

此外，吴昊表示，虽然我国CTA基金在规模上与海外市场仍然存在差距，但是在同等杠杆水平下，国内的CTA策略收益能力目前还是比较强的，比如体现在夏普比率要比海外的CTA基金中位数水平高出一个档次。“从这方面来看，我们投资人需要降低未来对CTA收益能力的预期。从长期来看，随着越来越多的高水平团队加入到CTA策略的研发，以及国内期货市场的去散户化，未来的CTA收益率中枢大概率会逐年下降。”吴昊说。