来源：安粮期货 作者：安粮期货
研报正文
【沪铜】
现货信息：上海 1#电解铜价格 80490-80720，跌 980，贴 30-升 20，进口铜矿指数-24.14，跌 1.26
市场分析：在全球局势不确定和关税预期扰动背景下，美国和非美地区的差异较为明显，体现了全球脱钩和割裂的特征，而美联储连续维持现状或是对此进行表现，2025 年可能是降息结束路径的话题，这是一个长期演绎逻辑，本周需要关注关税的兑现冲击;
另一方面，国内央行、证监会、财政、民企会议等政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动绝对水平依旧较为极端，矿产问题还未有彻底解决，当前累库因素已结束，铜价处在阶段共振状态，现实和预期的博弈加码，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。
参考观点：铜价如期向下扰动，交易上留意 8 万的测试。
【碳酸锂】
现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报 74150 元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报 72300 元/吨，电碳与工碳价差为 1850 元/吨，皆较上一交易日维持不变。
市场分析：从基本面来看，成本方面锂矿价格有所松动，锂辉石 CIF 精矿价格下调10 美元/ 吨;供给方面，周开工率持续增长，已接近历史平均水平，后续大概率维持增长趋势但边际效应减弱，此外 2 月智利进口量大幅减少，供给放量但速度减缓。需求方面，3 月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，需求整体有所好转，但仍不足以提供向上驱动。
库存方面：周库存持续累库。截至 3 月 21 日，周度库存为 126399(+2764)实物吨，其中冶炼厂库存 49697(+1976)实物吨，下游库存 36811(+2138)实物吨，其他环节库存39891(-1350)实物吨。2 月月度库存为 77123 实物吨，同比增长 24%，环比增长13%;其中下游库存 46412(+10712)实物吨，冶炼厂库存 30711(-2111)实物吨。总体来看，在成本支撑松动以及库存压力下，现货与期货价格同步下跌，后续重点关注 7 万元整数支撑。
参考观点：碳酸锂 2505 合约或偏弱震荡，可逢高做空。
【铁矿石】
现货信息：铁矿普氏指数 103.3，青岛 PB(61.5)粉 788，澳洲粉矿62%Fe781。
市场分析：当前铁矿石市场多空因素交织。供应端，澳大利亚三大矿山一季度发货量同比增 8%，巴西淡水河谷新矿区投产进度超预期，全球港口库存攀升至1.45 亿吨，创2023 年以来新高。
需求端，中国钢厂复产节奏放缓，尽管 3 月传统旺季来临，但下游地产及基建项目资金到位率偏低，日均铁水产量维持在 225 万吨低位，钢厂补库意愿谨慎，港口疏港量连续三周下滑。此外，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，但东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度进一步降低。
消息面上，中国工信部近期提出"2025 年钢铁行业碳达峰行动细化方案"，要求年内完成 30%高炉改造为氢能试点，市场对长流程炼钢需求收缩的担忧升温。不过，美联储 3 月议息会议释放降息信号，美元指数走弱对大宗商品价格形成一定支撑。技术面看，铁矿石主力合约在 110 美元关口存在较强支撑，若需求端出现边际改善信号，价格或迎来阶段性反弹。
参考观点：铁矿 2505 短期以震荡偏强为主，提示交易者谨慎投资风险。
（转自：曲合期货）
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