来源：南华期货 作者：南华期货
研报正文
【沪镍】
【盘面回顾】
上一交易日沪镍2502合约日盘收于124750元/吨，较上一个交易日上涨0.24%。不锈钢2502合约日盘收于12915元/吨，较上一个交易日下跌0.35%。
【行业表现】
现货市场方面，金川镍现货价格调整为127175元/吨，升水为3000元/吨。SMM电解镍为125675元/吨。进口镍均价调整至124175元/吨。镍豆现货均价123725元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-3452.27元/镍吨。镍豆生产硫酸镍利润率为-7.8%，304不锈钢冷轧利润率为-4.95%。SMM纯镍库存为41229吨，LME镍库存为161730吨。SMM不锈钢社会库存去库至9161410吨。国内主要地区镍生铁库存为25712.5吨。
【市场分析】
镍价日前早间下行后又震荡回升，收盘波动较小。整体镍基本面呈现供需双弱趋势，一月部分镍厂或将小幅减产，但是整体库存堆积仍然严重，预计基本面提振有限。不锈钢方面日前去近五万吨库存，库存压力有所好转，原材料高镍生铁价格持续下滑，但下游需求无明显起色，或持续区间震荡。
【观点】
镍，不锈钢：短期基本面格局有所调整，但是整体驱动有限
【甲醇】
【盘面动态】:周二甲醇05收于2704
【现货反馈】:周远期部分单边出货，套利买盘为主，基差05+70
【库存】: 上周甲醇港口库存大幅去库，外轮到港在冬季航速放缓以及个别船只故障影响下略显偏慢，周期内显性卸货仅13.97万吨。江苏沿江提货在转口船发以及部分备货动作支挥下表现稳健，浙江地区同步维稳。华南广东地区少量外轮及内贸船只抵港，主流社会库区周内提货量尚属平稳，库存亦有去库;福建地区周内暂无船只低港，下游刚需消耗下同步去库。
【观点】：甲醇近期受海外影响强势上行。周一纽约时报的伊朗能源危机文章直接引爆国内情绪，主流预期提升至伊朗可能3月都无法回归，盘面月间包括港口纸货基差大幅走强。外盘供应跌至低位，北美、委内重启缓慢、马油老装置意外停车，印尼检修提前。
伊朗季节性停车早于往年，busher停车，开工仅剩3套，伊朗已发55.2万吨，全月预计55-60。此外本周天然气制甲醇停车基本落地，联醇装置转产甲醇但数量有限。目前整体最核心的问题在于判断伊朗装置的回归时间节点以及MTO的反抗情况，根据我们的推测，今年伊朗大概率无法如期回归，时间可能要延缓到3月甚至更后期，因此目前主流预期的港口春节后平衡表去库斜率会非常夸张。
近期来看，伊朗矛盾将继续，mto或被打停1-2套，兴兴周五已确定停车，在mto停车落地之前甲醇驱动仍偏强，甲醇近期仍处于去库通道。另外由于近端矛盾主要集中在伊朗缩量，我们认为即使MTO出现较大面积的抵抗，也只是减小缺口，无法扭转港口流动性的空缺和逻辑的主驱动，因此在确认伊朗装置可以回归前，强烈不建议介入MTO做阔头寸。综上后市来看，甲醇交易难度加大，暂时保持观望。
【苯乙烯】
【盘面回顾】EB2502收于8098(-8)
【现货反馈】下午华东纯苯现货7195(+40)，苯乙烯现货8450(+40)，主力基差352(+48)
【库存情况】截至2024年12月30日，江苏纯苯港口库存19.22万吨，较上期增3.02万吨，环比增18.64%。截至2024年12月30日，江苏苯乙烯港口库存3.19万吨，较上周期增0.12万吨，幅度增3.91%;截至12月26日，苯乙烯工厂库存13.42万吨，环比下降12.25%。
【观点】
纯苯方面，上周石油苯开工率81.40%，主要受福建联合石化重启影响，加氢苯在利润持续亏损下，延续降负，开工率降至59.87%。下游需求方面，本周除苯乙烯开工小幅提升外，其余四大下游开工呈现不同程度下滑，尤其是己内酰胺，由于利润压缩，己内酰胺企业持续亏损，多套装置停车或降负，开工率环比下降7.85%，下游综合需求持续下滑。
江苏纯苯港口库存19.22万吨，后续船货到港仍多，港口存累库预期。纯苯当下供应宽松，纸货月间价格维持C结构，下游非苯乙烯需求持续减弱。上周山东市场纯苯非长协成交量明显下降，山东阶段性补库告一段落，短期内纯苯弱势难改，后续关注港库累库情况以及下游新装置投产进度。周二纯苯现货价格有所回升，近月买气较好，卖盘换月为主，换月商谈活跃，成交尚可。
苯乙烯方面，浙石化POSM装置已回归，后续还有华泰等多套装置即将回归，供应将持续增加，开工维持在年内高位。下游3S中，EPS季节性走弱，ABS、PS受家电专用料需求支撑开工率维持在年内高位，3S整体需求维持小幅波动，1月终端白色家电排产同比下滑，终端需求支撑或减弱。
最新数据看苯乙烯华东港库3.19万吨，依然处于低位，但随着多套装置回归，苯乙烯现货偏紧格局得到缓解，月底逼空并不明显。周二盘面小幅波动，下午主力合约收于8098。华东现货市场近端价格上涨，基差走强，远月价格持稳，全天交投尚可。供增需减下，短期盘面偏弱运行，后续关注港口实际累库情况，关注原油价格走势。
（转自：曲合期货）
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