研报正文
【沪铜】
核心逻辑：
宏观方面，在美联储降息周期内，市场认为资产负债表仍有缩减空间。
供给方面，中国10月铜矿砂及其精矿进口量为231.4万吨，1-10月累计进口量为2335.5万吨，较去年同期的2260.8万吨增加3.3%。2024年10月国内电解铜实际产量97.98万吨，环比减少2.45%，同比减少1.19%。英美集团的克拉维科(Quellaveco)铜产量下降25%。
需求方面，中国2024年10月未锻轧铜及铜材进口量为50.6万吨，环比增加5.6%，且较上年同期增加，受季节性需求改善和对铜消费前景改善提振。1-10月累计进口量为460万吨，较去年同期的449.1万吨增加2.4%。
库存方面，11月7日，上期所铜库存下降2825吨至43042吨。
展望后市，铜市供需偏紧提振铜价，但警惕高铜价抑制需求。
核心逻辑：
①氧化铝价格持续偏强，支撑电解铝价格。
②据SMM统计，2024年9月份(30天)国内电解铝产量同比增长1.45%。9月川黔早前停产技改的产能陆续复产，国内电解铝运行产能稳步上升。进入金九银十旺季，下游合金化产品产量、需求回升，带动本月铝水比例环比持续回升0.7个百分点，同比回升0.6个百分点至73.76%左右，铝水占比高，意味着铝锭占比低，而铝期货以铝锭为交割品，这将支撑铝价。
③社会库存方面，截至10月31日，电解铝社会库存为59.6万吨，较上周下降3.20万吨。去年同期库存为62.2万吨。当前库存处于5年同期的最低位。电解铝库存持续下降，利好铝价。
【碳酸锂】
核心逻辑：
①现货方面，11月7日，碳酸锂(99.5% 电池级/国产)价格持平报7.5万元/吨，近5日累计涨1400.0元，近30日累计涨1000.0元。碳酸锂现货价格低位运行，利空期货价格。
②成本方面，碳酸锂成本延续下降态势。截止10月18日，外购锂云母生产成本为74034元/吨。另外，永兴材料(002756)碳酸锂单吨营业成本仅为5万元。行业龙头企业生产成本依然很低，随着小企业市场份额逐步被大企业侵占，行业平均成本预计将稳步下降，期货价格下方支撑将减弱。
③美国宣布对我国出口的锂电池加征关税，不利于碳酸锂的需求。
④目前碳酸锂基本面依然偏空，建议谨慎操作。
（转自：曲合期货）
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