研报正文
【原油】
本周国际油价随汽油消费旺季的良好需求表现震荡上行。WTI波动区间为81-84美元。
宏观方面:美联储利率的目标区间仍维持在5.25%-5.50%。美国通胀仍显顽固，劳动力市场相对稳定，市场对美联2储短期内降息预期减弱，预计降息最高在9月开启，降息次数为0至1次，降息幅度为25个基点。
供应方面:中东及欧洲地缘局势不稳定性仍存;欧佩克+减产持续托底油价;美国原油产量较上周持平。今年以来，美国的活跃钻机数不断减少，由于政策前景不明，石油生产商在大选结束前并不愿意扩大资本支出，这使得美国页岩油实际增量空间有限。
需求方面:汽油消费旺季正在开启，原油和成品油去库趋势显现，美国汽油和馏分油需求环比增加。但另一方面宏观高利率对需求的抑制作用仍限制油价涨幅。后期关注去库节奏，需求疲软或将导致去库缓慢。
【策略】
库存和需求数据利好下油价走高，短期美国消费旺季提供支撑，但长线经济和需求前景仍有压力。短线继续逢低多思路为主。
【风险提示】
地缘局势不稳定、欧佩克加减产执行效果不佳、需求表现不及预期、美国飓风天气
【棕榈油】
上周油脂整体反弹，棕榈油测试前高压力。
外围市场，原油价格重心继续抬升至83美金以上，并向油脂板块传导。
产地，机构预期6月马棕减产5-69%、出口下滑10%、月末库存增4-4.5%。美豆优良率67%，产区受干旱影响面积占比扩大至9%。
国内，油厂压榨水平偏高，油脂整体需求一般，棕油现货成交惨淡。
【策略】
豆系市场聚焦北美天气及作物生长状况，美豆优良率略高，不过部分产区高温预报及副产品美豆油走势偏强带动，CBOT大豆旧作7月合约反弹至1200附近，新作11月合约在1100关口获得支撑并小幅反弹。机构预计6月马棕库存继续增加，BMD毛棕反弹乏力，背靠4000关口震荡整理。
国内供需无明显转变;此前在印尼计划对部分进口自中国商品征收关税消息炒作、欧洲菜籽减产炒作及原油大涨带动下内外油脂大幅反弹，棕榈油盘中短暂破位。
随着消息炒作降温，油脂整体涨势放缓，不过北美产区高温炒作再起且原油强势，油脂中期延续震荡偏强走势。
操作上，单边关注低多机会。关注下周公布的MPOB及USDA月报。
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