来源：国贸期货 作者：国贸期货
研报正文
【铁合金】
行情综述：24日锰硅主力合约（SM2305）收7328元/吨（+68，+0.94%）；硅铁（SF2305）收8084元/吨（+242，+3.09%）。
逻辑分析：
本周（3月24日）数据不及预期，建材供需双降，板材供增需降，五大材整体供稳需降，这也导致了本周硅锰五大材表需降幅稍多于硅铁。
若往后粗钢减控严格落地将直接导致合金需求边际转弱，因此我们认为短期合金炼钢需求这块已基本见顶。
硅铁制镁需求这块也是同步转弱，主因便在于镁生产利润和销售不佳，近期几家镁厂执行停产或将影响250吨的日产，但陕西兰炭-硅铁-镁减产趋于同步，影响基本上可以忽略。
合金核心矛盾集中在供应方面，其中锰硅的矛盾大过硅铁。
成本来看锰矿港口挤压高库存下延续颓势，未对锰硅形成较好支撑，而兰炭行业协会及重点企业倡议限产保价，任何企业不得低于指导价销售，其中小料定价在1300元/吨，落地后对兰炭及硅铁价格有较好保护。
减停产情况来看，硅铁内蒙、陕西有新增关停多台炉子，在硅铁厂做出一波积极的自发性减产应对后，当下的产量水平相对健康，降库趋势在增加。
但锰硅这块厂家的生产意愿仍是强烈，周产量不降反增，库存较高。
近期双硅价差有所走阔，由于宁夏硅锰成本高于内蒙，因此我们预计宁夏锰硅厂在未做出优先大幅减产动作前，双硅价差都将进一步走阔。
宏观层面，美联储如期加息25bp，且大概率将于5月结束本轮加息，市场“悬着的心”暂且落下，但需警惕银行事件扩散风险。
综上，短期双硅预计窄幅震荡运行，单边建议观望。
【铁矿石】
行情综述：24日I2305低走反弹，收866.5（2.5，0.29%）。
逻辑分析：
近期板块波动加大，钢材表观需求不及预期，阶段负反馈使得矿价向下。
三月以来，以美国硅谷银行破产为起点，签名银行以及第一共和银行等美国中小银行风险持续发酵，而欧洲瑞士信贷风险事件更加剧市场担忧，美联储加息至高位，发达经济体的金融风险加大，市场避险情绪升温，大宗商品纷纷向下。
避免风险进一步扩大，美联储的行为或更加慎重，加息尾声渐近。黑色板块受宏观冲击，价格承压回落。不过从铁矿基本面来看，总体维持供需紧平衡，供给持稳为主，直接需求较好，日均铁水逼近240万吨，钢厂利润修复，仍有增量预期。
终端需求亦不差，尽管中期仍有隐忧，近期钢材库存延续去化，表观需求尚可。
外部环境复杂多变，全球经济复苏乏力，美联储加息尾声，宏观利空与利好或交替出现。
产业面的粗钢压减政策或延续，但基本面的支撑偏强，因此矿价或延续较大波动，近强远弱结构依旧。
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